一、傳智教育（003032）

主營業務

公司是一家國內領先的從事非學歷、應用型計算機資訊科技（IT）教育培 訓的高新技術企業，致力於透過自主研發的優質課程內容、教學系統和自有教 研團隊為學員提供高水平的 IT 技術教育培訓服務。報告期內公司累計向社會輸 送各類優秀 IT 人才 15 萬餘人，全面提升了學員的工作與就業能力，幫助貧困 學子實現教育脫貧，積極響應了黨和國家“教育脫貧”、“大力發展職業教 育”、“新一代人工智慧發展”號召，有力配合了國家“穩就業”、“教育強 國”、“資訊化發展”戰略。

報告期內，公司營業收入主要來源於計算機資訊科技（IT）短期培訓業 務，公司該類業務主要面向有 IT 學習需求的成年人，教學中心覆蓋北京、上 海、廣州、深圳、南京、杭州、重慶、成都、廈門、武漢、鄭州、西安、長 沙、濟南、石家莊、合肥、太原、瀋陽、天津等地，在行業內逐漸樹立了良好 的品牌形象與口碑。

公司於 2017 年開始運營主要面向高中畢業生的 IT 非學歷高等教育業務， 現有在校生 1,100 餘人。公司於 2017 年開始試運營面向學齡前少兒的、以少兒 美術為主要內容的非學科素質教育業務，於 2019 年開始試運營面向青少兒的在 線程式設計教育培訓。

公司產品

在計算機資訊科技（IT）短期培訓領域，按照培訓模式的不同，公司 IT 短 期培訓包括以“黑馬程式設計師”為品牌的現場培訓、以“博學谷”為品牌的線上 培訓。黑馬程式設計師現場培訓的培訓週期為 4-6 個月，博學谷線上培訓的培訓周 期通常根據產品型別的不同設定不超過 1 年的學習服務週期，由學員在線上完 成。公司開設培訓課程包括：①IT 課程。人工智慧、Python、大資料、智慧機 器人軟體開發、JAVAEE、前端與移動開發、軟體測試、Linux 雲計算＋運維開 發等；②泛 IT 課程。新媒體＋短影片直播運營、產品經理、UI/UE+全鏈路設 計師。

在計算機資訊科技（IT）高等教育培訓領域，公司以“傳智專修學院”為 平臺，主要面向高中畢業生，提供週期為 2.5 年至 4 年的 IT 技能教學服務，並與公辦大學合作辦學推出“技能＋學歷”的業務模式，培養應用型 IT 專業技術 人才。該業務採用先付費和後付費兩種收費模式，後付費模式“上學期間不收 學費、畢業月薪不達 8,000 元不收學費（一線城市）”。傳智專修學院以計算 機應用技術專業為主，現有 JAVA 應用開發、全棧應用開發、大資料應用開 發、Python 應用開發、數字媒體藝術五個方向。

當看到公司現場培訓這個欄目佔比很高的時候，我就有點顧忌了，疫情之下業績必然受到衝擊！公司有沒有轉型線上的計劃或者能力（業務模式是否允許）？

線下模式是公司主要的經營模式：短期培訓主導，加上後付費的模式，可以推斷公司主要是搞崗前培訓的，直接對口下游用工公司。這種情況下，想把主營業務轉線上就比較麻煩了！疫情期間，線上佔比被動提高了，幅度還有限。即使提高，租賃的場地仍然要付出一定成本，今年的業績基本沒有著落了。

趨勢變化很明顯，因為公司培訓教育業務主要是線下模式，上半年受疫情影響明顯，下半年國內疫情緩解之後，業務逐步恢復正常，但是和常年仍有一定差距（負增長）。

管理層預計疫情的影響是短期的、非持續性的，但若疫情出現反覆或出現其他類似的突發性事件，公司的生產經營可能會受到一定不利影響，甚至可能會出現利潤下滑或虧損的情況。

管理層這種預計態度顯得對真實世界的傲慢，認為疫情是短期的、非持續性的（其實疫情初期，我們大多數人都認為此次和非典很像，來得快去得快，顯然我們是近視眼和選擇性記憶，人類歷史上，持續百年的大瘟疫並不少），現在看來並不是這樣。提前沒有預案（個人猜測，可能是錯誤的，畢竟上市衝關時刻，如果假設疫情反覆出現，公司的募投專案需要調整的內容就多了，能否過會、是不是要耽誤時間都是股東和管理層要面對的問題，不如簡單咬定“短期、非持續性”）。

這裡我還有個小問號，為什麼公司的淨利增速跟不上營收增速，肯定是有費用增速異常高導致的（可能是廣告費用、可能是人力支出）。只能說明公司還沒有越過規模效應遞增的瓶頸階段，這個階段遇上疫情有點不走運（不過上市了，對於原股東來說已經成功了）。

同行業龍頭達內教育是公司營收的一倍，市值也就10億人民幣，國內再不理性，給5倍（其實就是達內10倍了）也就50億市值頂上天了。

二、 徵和工業003033

乍看公司的主要產品，感覺很低階，但是細看公司的經營、業績和下游的情況，可能還一個很意思的“小而美”的公司。

公司的主營業務

徵和工業是國內鏈傳動行業的領軍企業。鏈傳動是一種具有中間撓性件的齧 合傳動，可用作動力傳動、物料輸送、曳引提升以及其他功能各異的專門用途。 鏈傳動、帶傳動和齒輪傳動是機械工業中傳動部分的三大傳動系統。鏈傳動由於 具有傳動比精確、傳動效率較高、傳力大、適應性強以及維修成本低難度小等優 勢，廣泛地應用於摩托車、汽車、船舶、農業機械、工程機械、起重運輸機械、 物流倉儲、自動扶梯、食品藥品機械、輕工機械、石油化工等領域。

憑藉行業領先的研發技術、產品質量及服務水平，徵和工業積累了豐富優質 的客戶資源。公司為吉利集團、江鈴汽車、五羊本田、新大洲本田、豪爵集團、 輕騎鈴木、重慶雅馬哈等知名車輛製造企業提供車輛鏈系統產品；為德國克拉斯、 雷沃集團、愛科農業機械、金大豐、科樂收、江蘇沃得、河北中農、勇猛機械、 河北英虎等境內外知名農業機械廠家提供相關農業機械鏈系統產品；為德國伊維氏、廣東信源、昆船物流、青島科捷及新松機器人等知名企業提供工業裝置鏈系 統產品。

公司主要產品包括車輛鏈系統、農業機械鏈系統及工業裝置鏈系統三大類。

下游客戶都是國內外知名企業，運用從摩托車、汽車、農機到工業裝置，比較廣。

公司在報告期內對產品單價做出相應調整，但受此影響公司主營業務毛利率仍然 出現了一定的下降，2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司主 營業務毛利率分別為 26.31%、26.12%、27.96%和 30.60%。

2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司扣除非經常性損益 後歸屬公司普通股股東的加權平均淨資產收益率分別為 16.19%、21.65%、24.04% 和 12.72%。

2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司出口收入分別為 29,884.30 萬元、34,093.78 萬元、36,841.29 萬元和 19,348.29 萬元，佔主營業務 收入的比例為 46.40%、48.66%、48.27%和 51.28%。（公司在美國市場產生的收入相對較少， 2017 年至 2020 年 1-6 月銷售金額分別為 1,806.65 萬元、1,519.32 萬元、1,583.16 萬元和 896.10 萬元，佔主營業務收入的比例分別僅為 2.81%、2.17%、2.07%和 2.37%）

鋼材漲價的背景下，公司的毛利和ROE雙雙提升，營收和淨利也能保持增長（如果沒有過度粉飾報表，就很性感了；從下游主要客戶的情況看，報表真實性很高）！

2020疫情並沒有影響公司穩步增長，國外疫情加劇，反而體現了中國製造公司在供應鏈上的優勢。

摩托車，春風動力瞭解一下；抖音也經常刷到摩托車（女魔頭）

工業雖然目前佔比較小，運用場景非常多（隨著自動化和智慧化，運用還會提高）。

公司在國內企業中，三分天下有其一

今年黑色系一浪又一浪的高潮，下半年成本升高；這個背景下能提高毛利，還是很不錯的。

產銷兩旺

募投也是主要佈局工業鏈條，和自己的猜想（看好的方向一致，很nice）！

不是薦股！

之前，不是自己感興趣的股票，就沒有寫過，發現可能盲區（誤殺）比較多，貼出來透過網友們的集思廣益，可能看得更全面一下，不吝留下您的想法！