2020年的春節與以往有所不同，正當電影市場從業者緊鑼密鼓地為一年一度的春節檔做各項準備之時，疫情的出現，令一切工作都畫上了暫停符。

自1月23日起，包括電影《唐人街探案3》《奪冠》《姜子牙》《緊急救援》在內的定檔影片相繼臨時撤檔，隨後，電影院也為了防止人群聚集而陸續暫停營業，關上大門，票務平臺也同步開通各渠道退票流程，降低觀眾損失。

前一秒還人流如潮而分外熱鬧的電影院，瞬間便寂靜下來，等待著後續重開大門。

疫情對院線打擊慘重，2021 年期待爆款電影驅動市場

停業半年，對影院行業的打擊是非常明顯的。A 股 7 家有影院業務的公司前三季度全部虧損，虧損總額為 46.8 億元。

萬達電影一家虧損總額就超過 20 億元，於近期發動定增 29 億，為 A 股影視行業史上最大規模的定增。

三季度國內影院復映，在國慶檔近40 億票房的助力下迅速成為疫情期間全球電影票倉，並首次超越北美成為全球票房第一。

截至 11 月 19 日，國內票房已經超過 155 億元。其中，票房第一是暑期檔的《八佰》30.94 億元，《我和我的家鄉》28.03 億元，《姜子牙》16.02 億元。

雖然今年國慶檔影片整體質量不錯，但並未出現爆款電影，未能給市場更大的驚喜。影視板塊股價再此前復映衝高後出現大幅回落。

不過我們認為，《我和我的家鄉》、《一點就到家》作為主旋律題材的型別化嘗試，受到廣泛好評，為未來國內電影行業題材方向擴充了空間。

由於從2020 年春節檔開始積壓了部分大製作影片，市場對 2021 年票房普遍較為期待。

從已公佈的春節檔影片來看，來自 2020 年春節檔未映的是《唐人街探案 3》《緊急救援》《熊出沒：狂野大陸》。

對於內容方來說，資金短缺與行業整頓讓立項更為謹慎。2020 年 5 月之後廣電總局一直沒有公示電影立項。

截至目前，2020 年備案立項的數量僅有 1224 部，是不足去年的一半。而從近年來的資料來看，立項數量萎縮是行業趨勢。

數量的減少並不意味著票房的減少，內容行業作為入門門檻低，但贏者通吃的行業，只要不斷有爆款刺激，便能為行業帶來增長。

展望2021 年，電影產業的重振仍然是需要爆款電影對市場的刺激。無論從受眾市場層面還是資本市場層面，內容爆發對行業的利好都是有跡可循的。

尤其是越在產業投資的底部，爆款電影對板塊股價的拉動就越為明顯。

11 月 5 日，博納影業 IPO 獲得透過。公司擬公開發行股票數量不低於 1.22 億股，共募集資金 14.25 億元，募集資金將用於電影專案和電影院專案的投資。博納迴歸 A 股有望提升板塊關注度與市場活力。

天眼查APP專業版資料顯示，我國目前共有近74萬家企業名稱或經營範圍包含“影院、劇院、劇場、電影放映、演出”，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的影院相關企業。其中，超8成的企業是有限責任公司，約5成的企業註冊資本在200萬以內。

關注標的：中國電影、光線傳媒

光線傳媒（300251.SZ)

2020 年前三季度實現營收 4.81 億元，同比增長-80.46%，實現歸母淨利潤 0.64 億元，同比增長-94.26%，扣非後歸母淨利潤同比增長 17.72%。前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-4.38億元。

公司Q3營收環比上升573.85%；歸母淨利環比上升584.34%；扣非後歸母淨利環比上升 217.03%，主要系公司 Q3 上映多部電影。

公司既是民營電影龍頭，也是國產動畫電影的先行龍抬頭。隨著國內潮流玩具行業迅速崛起，動畫衍生品市場潛力巨大，給公司業績開啟成長空間。

中國電影（600977.SH)

2020 年前三季度實現營收 10.54 億元，同比增長-84.33%，實現歸母淨利潤-5.59 億元，同比增長-163.99%，扣非後歸母淨利潤同比增長-177.47%。

公司前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-9.72 億元。公司 Q3 虧損大幅收窄。

隨著線下娛樂全面恢復，公司內容業務和放映業務有望全面復甦。公司作為國有電影龍頭企業，有望引領國產電影內容產業進階發展。

伊朗導演馬基迪表示，中國最近的經濟增長速度比較快，這個也在電影行業有直接的影響，所以現在中國變成了世界影視和電影行業一個很大的市場。

也就是說中國的電影直接可以影響到所有世界的電影，所以很多在這個行業裡面的人，非常希望未來把自己跟中國的關係建立起來，在一起合作。我覺得中國未來的電影會非常光彩奪目。

7月份中國電影行業復工復產以來，我們僅僅用了4個月的時間便創造了150億元的電影票房紀錄，這讓中國首次成為全球票房第一的電影市場。

這屆電影節的如期舉辦，既是中國電影業快速復甦的印證，更讓我們看到了中國電影人砥礪前行，精誠團結的精神面貌，以及透過他們傳遞出的對中國電影的信心和希望。

注：本文內容主要摘自首創證券，中外行業研究整理推送