唐德影視投資的《巴清傳》（原名《贏天下》）揹負著為公司“保殼”的重任捲土重來。

此前，唐德已經為《巴清傳》投了5.8億元，又花了6000萬給范冰冰“AI換臉”，現在又公告了一個協議稱，如果2020年7月15日，唐德影視如未能完成該劇的修改以及未獲得廣電主管部門審批通過並准予播出，那麼唐德還要為這部劇再賠償3.56億元。

由於此前受《巴清傳》“拖累”連續兩年虧損，唐德影視的上市公司市值只剩下了19.6億元，兩年多以前，這個數字是150億。

對於唐德影視而言，2020年成為了“保殼之戰”的關鍵一年。如果今年唐德影視仍無法扭虧為盈，那麼接下來，它要面臨的將是退市危機。

《巴清傳》與唐德影視的輝煌年代

誰也沒想到，曾斥巨資打造的重磅專案《巴清傳》，將大IP影視劇的風險展現到極致，並且成為唐德影視近兩年來最大的“水逆”，頻頻拖累公司業績，並引發一連串連鎖反應。

作為一家曾自帶“明星光環”的影視公司，唐德影視經歷過一段最輝煌的時期。

招股說明書顯示，唐德影視成立於2006年10月，由曾在中影系統工作多年的影視圈大咖吳巨集亮聯合劉朝晨、趙健（趙薇之兄）合計出資100萬元設立，並於2007年與剛開辦個人工作室不久的范冰冰結緣，聯合出品電視劇《胭脂雪》。由於該劇的成功，唐德影視又參投了范冰冰出演的多部影視作品，並於2011年與其建立資本關係。

當年4月，唐德影視與范冰冰簽下為期4年的藝人經紀代理協議，而范冰冰則以296.7萬元的出資額“六折入股”，換得了唐德影視128.99萬股，以2.15%的持股比例成為該公司第十大股東。同時享有“六折入股”優惠的，還有趙薇、張豐毅、霍建起、盛和煜等明星藝人、導演及編劇。

之後的幾年裡，范冰冰儼然成了唐德影視的搖錢樹。明星光環加持下，唐德影視在流量、營收、利潤上齊豐收。

招股書顯示，2011年至2013年，唐德影視分別實現營收1.39億元、1.91億元、3.19億元，歸母淨利潤分別為3957.86萬元、5653.87萬元、6389.86萬元。

其中，范冰冰為唐德影視帶來的藝人經紀收入分別為179萬元、278.65萬元、178萬元，佔該塊業務總營收的28.32%、41.81%、71.2%。

2015年，被稱為近十年古裝劇最燦爛的一年。范冰冰主演的《武媚娘傳奇》一舉創下內地電視劇史上開播的最高收視紀錄。這部劇不僅讓范冰冰一躍成為當年的國民女星，更是讓其製作公司唐德影視大賺4.66億元，併成功在2015年登陸A股。

2016年，嚐到《武媚娘傳奇》爆火甜頭的唐德影視決定趁熱打鐵，邀請范冰冰及通過《羋月傳》走紅的高雲翔拍攝《巴清傳》（原名《贏天下》），欲再造一個爆款。

這部被寄予厚望的電視劇，製作成本超過5.8億元，而唐德影視2016年的營業收入也不過7.88億元，相當於花掉了全年營收的73.6%，《巴清傳》也因此一度被外界冠以“最貴電視劇”稱號。

然而，命運顯然和唐德影視開了一個幾乎致命的玩笑。臨播出之際，《巴清傳》主演明星們接連出事頻受重創。

2018年3月，步履維艱的《巴清傳》又迎來了男主角高雲翔捲入澳洲性侵醜聞的噩耗。危機之下，唐德影視還一度被傳出通過“摳圖”技術，讓李晨取代高雲翔的戲份。

然而，厄運遠沒有結束。2018年5月，范冰冰“陰陽合同”事件爆發，稅務監管部門介入調查。事件把整個影視行業攪得翻天覆地，揭開一場規模巨集大的稅務整頓，整個泛文化娛樂產業都受到重創，隨即揭開的整頓序幕和稅務政策變動涉及面開始越來越廣，包括大量相關的私募股權和投資基金都收緊錢袋，人人自危。

財報顯示，2018年，該公司實現營收3.71億元，同比下降68.52%，淨虧損9.27億元，同比下降581.55%，創下了上市以來的首次虧損記錄。

曾經依靠明星而賺得盆滿缽滿的唐德影視，現在又因為明星的“暴雷”而賠得轟轟烈烈，3個月之內股價腰斬，重金打造的《巴清傳》檔期一延再延，范冰冰本人面臨8億人民幣罰款，開始大筆減持套現，最終獲益約4100萬元人民幣。

而實控人吳巨集亮雖然未減持公司股份，還數次在二級市場增持，但據唐德影視2019年半年報顯示，其所持股權的質押比例已經高達99.82%，佔公司總股本的36.69%，處於爆倉邊緣。

6000萬更換主演鏡頭 高雲翔被判無罪

《巴清傳》再博上映

業內的首輪播映權，和其他輪次的價格是天壤之別，2016年-2017年，為了搶奪《巴清傳》的網路獨播權，天貓技術、江蘇廣電、上海文廣分別支付了2.16億、4650萬和6975萬的預付款。這曾經是唐德的重要收入，現在是唐德頭頂的達摩克利斯之劍――如果《巴清傳》最後播不出來，那這筆預付款，全都要還回去。

唐德放棄不起，只能死磕。他們已經在這部劇裡投入了太多，如果全部變成沉沒成本，也是不可承受之重。

忍辱負重的唐德影視決定給范冰冰的角色做“AI換臉”。

3月22日，唐德影視公告稱，公司經與天貓技術友好協商，雙方協商一致，決定對《電視劇<贏天下>資訊網路傳播權採購協議之補充協議二》中約定的該劇修改及交帶期限進行調整，並簽署了《電視劇<贏天下>資訊網路傳播權採購協議之補充協議三》。

雙方協商一致，同意將《補充協議二》中約定之該劇修改期限從“2019年12月31日前”變更為“2020年4月30日前”，並將該劇的播出期限（母帶）從“2020年3 月31日前”變更為“2020年7 月15日前”（包括網路和電視臺等播出平臺）。如在2020年 7月15日前，唐德影視已促使該劇獲得國家廣電主管部門審批通過並准予播出，但因天貓技術原因未能安排該劇在2021年7 月16日前在天貓技術指定媒體進行播出的，則2021年 7月16日後唐德影視不再承擔播出保證義務；如截至2020年7月15日，唐德影視未能完成該劇的修改並未獲得准予播出，則唐德影視按補充協議二約定向天貓技術承擔違約責任。

不過按照此前公告資訊，遇到後者情況，天貓技術有權解除補充協議及此前簽署的採購協議，唐德影視應返還天貓技術已支付的《贏天下》全部費用，並按該劇授權費用總額的30%向天貓技術承擔違約責任。2016 年10月25日，唐德影視與天貓技術簽訂協議，授權《贏天下》費用為單集 800萬元，以暫定集數60集計算總費用4.8億元。由此計算，如若在2020年7月15日前，《巴清傳》仍未取得播出許可，唐德影視不僅要返還天貓技術已支付的《巴清傳》4.8億元的全部費用，還要向天貓技術承擔1.35億元的違約責任。

此外，雙方還同意，將《補充協議二》中約定天貓技術獲得之“該劇全球、永久、獨佔的全媒體播放權及其轉授權、維權權利”的自主行使期限從“2020年3月31日前”變更為“2020年7月15日前”。

截至目前，《巴清傳》過審還沒有更多的訊息，但原主演之一高雲翔的最終審判卻塵埃落定。3月19日，法官宣判高雲翔、王晶“所有罪名不成立”，兩人最終無罪獲釋。

唐德影視連續兩年虧損

2020年面臨“保殼之戰”

作為該劇的主要出品方，遲遲無法開播的《巴清傳》，讓唐德承受的是“真金白銀”的代價。

自2018年風波開始，唐德影視業績就備受《贏天下》“拖累”。無限期延播的《巴清傳》直接影響了唐德影視2018年業績表現。此前唐德影視相關人員就曾告訴每經記者，《巴清傳》未能播出不可否認的影響到了公司的現金流。

早在2018年年報中，唐德曾披露公司年營收由2017年的11.8億元下降至2018年的3.72億元，淨利潤由2017年盈利1.93億元直接虧損超9億元。並且因《巴清傳》未能順利播出，唐德影視在2018年年報中計提壞賬準備近5億元。

唐德影視2018年年度報告

當時，唐德影視表示，收入下降主要是由於電視劇《巴清傳》未能在2018年度實現播出，相應合同款項回收滯後，對公司2018年度經營活動現金流造成不利影響等。

與此同時，該劇最初的其他出品方、劇中植入廣告相關客戶也紛紛退出、解約。每經記者注意到，2018年唐德影視花了近4000萬元回購《巴清傳》聯合攝製合作方霍爾果斯華視娛樂持有該劇5%的份額。

現在，雖然天貓技術的出現讓《巴清傳》再次看到了希望，但隨著唐德影視與天貓協議合同時間的延期，《巴清傳》再次不可避免的影響到了唐德影視2019年的業績。

據唐德影視最新的2019年度業績快報顯示，2019年公司實現營業總收入-3.22億元，較上年減少近7億元；歸屬於母公司股東的淨利潤為-3711.88萬元。截至2019年12月31日，唐德影視總資產為26.32億元。而2019年前三季度，唐德影視經營活動產生的現金流量淨額為-2671.26萬元。

唐德影視2019年度業績快報

對於2019年公司營業收入為負，唐德影視在業績快報中解釋道：主要是受到《巴清傳》專案營業收入衝回的影響。公告顯示2019年就《巴清傳》與浙江天貓技術有限公司簽署補充協議，將原已確認的該劇營業收入、營業成本、應收賬款、以及單項計提的應收賬款壞賬準備全額衝回。

《巴清傳》遲遲無法開播、現金流承壓、業績頻頻不如人意，也使得唐德影視背後股東減持。自2018年以來，股東李釗、趙薇哥哥趙健以及范冰冰等相繼減持公司股份，而2019年一季報曾顯示，范冰冰已經從十大股東名單中消失。同時，曾帶給唐德無限風光的一眾明星股東們也正在退出唐德影視，連同范冰冰“消失”的，還有張豐毅、霍建起等明星股東。

值得注意的是，目前來看，唐德影視2018年、2019年已經連續兩年虧損，這意味著，2020年唐德影視恐怕要開啟“保殼之戰”，如果2020年唐德影視在無法扭虧為盈，等待它的將是退市危機。

根據協議，若該劇順利播出，唐德影視或可藉此實現翻盤，但該劇若不能在規定期限前順利播出，其應返還天貓技術已支付的《巴清傳》全部費用2.16億元，並支付約1.35億元的違約金，兩項費用共計3.51億元。

這在一定程度上緩解了唐德影視的壓力，但就目前來看，距離4月30日的修改期限已經越來越近，唐德影視是否能如約完成任務，依然是個未知數。

而疫情的發生更是為其翻盤之路增加了不少阻礙，雖然其一季度相比上年同期預計減虧4406.35萬元，但依然未能擺脫虧損，這對於已經連續虧損兩年的唐德影視來說，“保殼”難度無疑進一步加大了。

2020年一季度業績預告公佈後，唐德影視的股價再次下跌，截至4月10日收盤，其股價為4.51元/股，跌2.38%，總市值為18.89億元，相比巔峰時期的808億元，縮水近97.66%。