旁友，聽說過卓偉麼？

如果沒聽說過也沒關係。身為一名上網衝浪多年的老司GAY來說，你一定聽說過一手炮製：

“文章出軌姚笛”

“王大治熱吻董潔”

“陳赫祕戀張子萱”

“楊冪手撕劉愷威”

等各種娛樂大瓜的風行工作室。

而卓偉作為風行工作室第一當家，被廣大網友戲稱為“中國內地第一狗仔”的他實至名歸。

為何他敢如此囂張，因為他爆的全是真料，全都是有圖有真相，有視訊有證據，面對當事人的質疑，絲毫不虛。

這比現在微博上那些跟風造謠的匿名黑子，手段高明多了。

而在全球金融業界，也有這樣一家敢於和上市公司中路對線的調研公司，它一直致力於曝光這些公司的財務造假，虛報營收等各種不良運作內幕，並以此做空股價盈利。

其內容之精彩：

曾有調查員翻遍垃圾桶只為找一張瑞幸小票！

​其手段之高明：

做空輝山乳業時曾出動無人機在山坡上空數奶牛數量！

這種專業程度，這種敬業精神，絲毫不亞於任何一則娛樂八卦狗仔。

近日，它又傳出即將直接參與對“愛奇藝”視訊的股價做空專案。

它就是大名鼎鼎的渾水調研公司。

今天，我們就給廣大吃瓜群眾們818這家令廣大中國上市公司聞風喪膽的做空機構。

1.

卡爾森·布洛克，一名畢業於南加州大學的地道美國人，大學時主攻金融，輔修中文，後來又在2005年取得了芝加哥肯特法學院的法學學位。

畢業後，諸多學術光環加身的他，懷揣著夢想來到中國，就職於上海一家美國律所。

2008年，他獨自創業，開辦了一家倉儲物流公司，不過由於他並不了解中國本土市場生存之道，這家公司的經營一直苟延殘喘。

然而在2010年，事情出現轉機，一次偶然的合作機會，讓卡森拜訪了在美國上市的中國公司東方紙業廠區。

那些廢棄的大門、陳舊的倉庫宿舍以及無所事事的工人，與他在網路上檢視到的該財報描述大相徑庭。

深諳國際金融市場交易規則的他，並沒有放過這個機會，在2010年6月28日，他召集了一批熟悉中國商業規則的人，在香港成立了“渾水公司”（Muddy Waters）。

順便提一下，卡爾森·布洛克之所以取了“渾水”這個名字，就是借中國諺語“渾水摸魚”，來暗合公司的兩大運營理念：

渾水公司專門調查在資本市場裡“渾水摸魚”的不良經營公司， 渾水公司通過先放出利空訊息把水攪渾，然後再通過借券賣出的做空方式獲利 。

營業至今，渾水公司已經做空超過16家中概股，其中不乏分眾傳媒、新東方、輝山乳業、安踏體育等為廣大中國消費者熟知的公司。

其中9家目前已經被逼退市，由此可見，渾水公司的調研功底，在中國大陸境內是實打實的一哥。

而距今最近一次攻擊目標是瑞幸咖啡，為此，渾水公司投入1418名兼職及92名全職員工，在全國53個城市的門店樣本中全天候錄影，總錄影時長達11260小時。

渾水釋出的做空報告中還附有大量實據資料

除此之外，渾水還通過各種方式收集了25843張小票，潛伏店長營業微信群，監控聊天記錄，只為調查瑞幸誇大營業業績情況。

最終在2020年1月底，這份長達32000字的沽空調研報告新鮮出爐，矛頭直指瑞幸咖啡在經營資料上存在作假和欺詐行為。

其中2019年Q3和Q4季度的每日商品銷量至少誇大了89%和88%。

同時，報告還指出瑞幸通過誇大廣告支出，虛報除咖啡外其他商品的佔比來掩蓋單店虧損的事實。

訊息一出，瑞幸當天交易價格暴跌超80%，每股由26.2美元降至每股4.11美元。

此舉引得國內吃瓜群眾一片譁然，稱讚瑞幸咖啡實乃收割美帝的“國貨之光”，並紛紛的愉快品嚐起“資本的眼淚”。

2.

看到這裡肯定會有人問，狗仔爆料靠的是24小時不間斷追蹤偷拍作業，那渾水爆料靠的是什麼手段呢？

手段有很多，當然最有效的就是實地調研了。

為什麼要選擇實地訪談呢？

正所謂“耳聽為虛，眼見為實”，實地調研的結果往往會大大超出預期，雖然實地調研耗費精力，時間週期長，但卻可以反映出公司的真實運營情況。

而渾水在這方面，做的足夠專業細緻。

他們甚至像福爾摩斯探案一樣，去現場觀察工廠環境、機器裝置、庫存，與工人及工廠周邊的居民交流。

在調研東方紙業的過程中，卡爾森·布洛克本人曾親自偷偷在廠區外觀察進出的車輛運載情況長達一個月之久，並拍照取證。

在廠區裡，卡爾森首先發現工廠破爛不堪，機器裝置是上世紀90年代的舊裝置，辦公環境潮溼，這一點都不吻合造紙廠的生產條件。

東方紙業退市後，當地政府大力扶持整頓，圖為近年新廠面貌

在進入倉庫後，卡爾森發現那裡到處堆放著廢紙，驚呼：“如果這堆廢紙都值490萬美元，那我想它們絕對要比美元要值錢的多得多。”

拿到這些一手資料後，渾水會將實際調研的所見所聞與公司釋出的財報資訊相比較，找出邏輯矛盾的地方，從而重點攻擊的這些軟肋。

這裡再舉“中國高速頻道”和“多元環球水務”兩個例子。

在調查中國高速頻道的廣告投放情況時，渾水曾實地勘察了50多輛長途車上電視內容，發現司機都喜歡播放自帶的DVD節目。

由此，渾水斷定中國高速頻道公司缺乏對終端渠道的掌控力。

隨後便2011年2月釋出報告質疑該公司蓄意誇大盈利能力，對其標出“強力賣出”評級，並聲稱將直接參與做空這隻涉嫌“造假”的股票。

報告發出當日，中國高速頻道便應聲暴跌33.23%，嚇得該公司直接釋出停牌申請，但被納斯達克交易所否決，三個月後中國高速頻道被清理退市 。

同年4月，在調查多元環球水務公司時，看到其北京辦公點形同虛設，員工無所事事，毫無工作狀態，被周邊居民戲稱是“成人託管所”。

偌大的廠區內空無一人

之後，渾水公司便釋出針對多元環球水務的做空報告，稱其存在虛報員工數量及財務造假問題，導致多元環球水務停牌。

一年後，紐交所宣佈對多元環球水務進行摘牌處理。

像這樣實地勘察的例子，在渾水的做空報告中數不勝數，更別提調查輝山乳業時，出動11架無人機，調查其7大牧場內部奶牛存欄數字這樣的騷操作了，簡直算是做空界“一段佳話”。

3.

說了這麼多，大家對於渾水的運作模式也有了一定了解。

如果說上市公司是被各種優秀人設標籤包裝起來的大明星的話，那麼渾水公司就是以追逐惡臭八卦為生的狗仔隊。

雖然你很討厭狗仔，但不得不說，有了狗仔的存在，一定程度上制約了明星的道德底線。

金融市場也是一樣，渾水等做空公司的存在，讓廣大投資者重新認識到了不良公司的運營內幕及險惡用心，避免了進一步上當受騙。

就拿綠諾科技來說，它就是一個泯滅人性的典型。

2010年9月，當時渾水公司看到了《巴倫週刊》上的一篇文章中提及綠諾在短短几個月內，“已經換了三個審計師，四個首席財務官，並兩次調整以往的財務報表數字”，於是便開始暗中調查。

《巴倫週刊》2010年9月刊登了關於中國綠諾科技公司的詭異操作

經過調查發現，綠諾科技公司通過偽造客戶關係、誇大收入等手段，虛報財務資料，此舉遭到了公司內部審計師，財務官的強烈抗議。

但是其公司高層依然我行我素，不顧投資者利益，辭退了相關責任人，強制挪用上市融資資金買了價值“320萬美元”的豪宅。

直到11月10日，渾水釋出了研究報告，才使得真相大白於天下。綠諾科技股價很快下跌，並引起一家美國律所對綠諾發起集體訴訟。

該律所進一步調查後稱，綠諾科技向美國證券交易委員會遞交的2009年年報與公司向中國審計機構遞交營收存在嚴重不符。

隨後綠諾科技承認兩份客戶合同造假，並收到納斯達克交易所釋出的退市通知。

所以當上市公司編造出第一個謊言的同時，就需要後面999個謊言去彌補，而這又涉及一大批上下游企業的窩案式造假。

在卡爾森最初調查東方紙業時，發現其所有上游供應商的產能之和都遠小於東方紙業的採購量。

調查供應商之一的嘉漢林業時，發現它竟然和東方紙業是同一家公司下屬，玩的是自買自賣、體內迴圈的把戲。

而下游客戶端，更是虛報營收的重災區，多元環球水務的下屬客戶經銷商資料純屬瞎編亂造，子虛烏有。

公司公開所謂的80多個經銷商的電話基本都打不通，能打通的公司，也從未聽說過多元環球水務。

說白了，正是因為這些上市公司毫無底限的欺詐和造假，利益衝突和道德敗壞的管理層造成的機能失調無處不在，才使得我們更迫切需要像渾水這樣專業的調查機構來幫我們監管。

4.

當然，渾水公司也不是每次都能百發百中，有時候碰上自身素質夠強，運營能力夠硬的公司，也碰過一鼻子灰。

比如去年7月渾水釋出的安踏體育的做空報告，提到安踏體育與分銷商的關係處於黑色地帶，經營利潤上涉嫌作假。

並且重點質疑FILA的國內銷售資料，由此來指責安踏體育的財務狀況造假。

與調查瑞幸的方法類似，渾水調研安踏時，也採取了蹲守門店的“笨辦法”

該報告一經發出就讓安踏體育股價盤中跌超8%，午後更是宣佈停牌 。

但是當天晚上，安踏便緊急停牌，針對質疑，釋出資料一一闢謠。所以，下跌趨勢在第二日便停止，而從安踏後期釋出的財報來看，並未受到太大做空影響。

基於此，我們對於渾水公司做空報告不可不信，也不可全信。

事實上很多人認為渾水公司的背後有做空基金在支援，並且還時不時釋出一些混淆視聽的手法進行盈利。

早在2012年，新東方遭渾水“狙擊”時，董事長俞敏洪就稱：

“中國應該有類似渾水一樣的公司，這樣在A股上市的公司就不會亂來，但我不喜歡為了自身利益扭曲事實。”

站在境外投資市場角度而言，美國證券交易協會，律所集體訴訟，調研做空公司，一直是金融市場三股重要監管力量。

所以在國外，類似“渾水”的做空機構盈利模式已相當成熟，但無論從監管、市場規則、交易環境、交易工具等因素來看，A股市場之前並沒有“渾水公司”生存的土壤。

不過事情也一直都在發生變化，自從今年4月1日後，中國金融市場也逐漸與國際資本市場全面接軌。

相信在不久的將來，通過引入類似渾水這樣的做空機構，可以引發“鯰魚效應”，從而使中國金融市場這潭深水，更加清澈，更加活躍。

就像渾水大佬卡爾森·布洛克今年2月接受採訪時所說的那樣：

“終有一天，我們會讓所有投資者都遠離邪惡公司的股票”