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剛剛過去的國慶節，那傢伙，那場面，那是鑼鼓喧天，鞭炮齊鳴，紅旗招展，人山人海。

在這個特殊的時點上，各行各業都在用自己的方式獻禮國慶。電影市場上，《我和我的祖國》、《中國機長》、《攀登者》，三部高水準的愛國獻禮影片齊齊上映。

最後，在這三部愛國片的引領下，2019年的國慶檔票房毫無懸念地實現了爆發。10月1日至10月7日累計43.8億票房，同比增長130%，重新整理國慶檔票房新紀錄。

這再次證明了那句世界各國商圈都很流行的經典哲語：愛國是門好生意！

但，與火熱的票房市場呈現鮮明對比的是，國慶後的第一個交易日，影視股卻接連“撲街”，給那些不熟悉影視股，但卻急著想上車分一杯羹的投資者潑了一大盆冷水。

所以，問題來了：你真的懂影視股的投資邏輯麼？

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史上最強國慶檔

我們先覆盤過去7天，影劇院發生了些什麼。

1、創紀錄的票房

據燈塔專業版資料顯示，2019年國慶檔七天（10月1日-10月7日）共拿下43.8億票房了，累計觀影人次突破了1.17億，創造了國慶檔票房和觀影人次的歷史新紀錄。2019國慶八天（9月30日-10月7日）累計票房更是突破50億，同比去年國慶八天，增幅超過130%。

不出意外，《我和我的祖國》、《中國機長》、《攀登者》三部愛國影片合計貢獻了42.4億元的票房，佔國慶檔期總票房的96.7%。並且三部影片在燈塔專業版上的評分都超過了9.0分，可謂是叫好又賣座。

2 、“失落”的《攀登者》與“逆襲”的《中國機長》

首日，三部獻禮影片的排片佔比相差不大，《我和我的祖國》以33.9%的排片微弱領先於其他兩部影片，不過之後國慶檔的票房走勢中，這三部影片出現了分化。

在一定程度上，票房與排片成正相關，排片可以影響觀眾的選擇，所以片方可以為了增加排片使出各種手段。但觀眾的選擇也會反過來作用於排片，一部影片好不好看，觀眾是會用腳投票的。然後影院經理會根據上座率、口碑、觀眾熱度、同時上映的其他影片情況等要素，結合經驗對影片排片做出調整。

所以，首日排片固然重要，但內容才是核心。近幾年影市的很多個檔期表現已經闡明了這個道理，今年國慶檔也不例外。

9月30日，三部影片一齊上映，在排片不分伯仲的情況下，《我和我的祖國》以53.1%的上座率遙遙領先，其豆瓣評分也高達8.2分。首日票房佔比達到了43.0%。而《攀登者》則略顯失落，上座率不到《我和我的祖國》的一半，豆瓣評分也只有7.0分。首日票房佔比為24.6%。

於是10月1日，首先是排片率先分化，《攀登者》的排片由24.6%降至17.0%，再是票房繼續分化，《我和我的祖國》票房佔比達到47.6%，而《攀登者》僅有17.0%。

在這裡不得不提一下《中國機長》，從10月2日開始，其上座率就穩定超過了《我和我的祖國》，並與10月5日實現了單日票房反超。至發文時止，《中國機長》的總票房為20.67億元，與《我和我的祖國》的差距僅2億元。

3、誰是受益標的

我是做行業研究的，所以討論受益標的，是我繞不過去的職責與本分——但其實我很害怕大家對“受益”兩個字會錯意，這個下文做解釋。

在如此強力的國慶檔的助攻下，2019年總票房於10月3日突破500億元大關，比2018年提前了一天。

整個上半年，儘管有《流浪地球》這樣的佳作，但內地票房仍較去年同期下跌2.82%，同時觀影人次同比下跌了10.45%。下半年幸得《哪吒》橫空出世，使暑期檔不至於下滑，而國慶檔則是驚喜不斷。考慮到這三部影片僅上映一週，國慶氛圍仍然濃烈，增長勢能仍在，《我和我的祖國》與《中國機長》有極有希望躋身30億票房行列，《攀登者》也有望突破10億票房，為2019年總票房保增長盡了一份力。

國慶檔三部愛國影片集體爆發，首先受益的是它們三部的出品方與發行方。比如上市公司華誼兄弟、北京文化、貓眼等都是《攀登者》的聯合出品方，而上海電影則是其主發行方。《中國機長》的出品方中有阿里影業、萬達電影、幸福藍海等。《我和我的祖國》由於由七個劇組聯合打造，其出品發行方陣容強大，包括阿里影業、光線影業、騰訊影業等等。

獻禮電影，不為賺錢，只為露個臉。

其次受益的是下游的院線與線上售票平臺。這很好理解，票賣的多了，業績自然上去了。上市公司萬達電影、中國電影、金逸影城、橫店影視、幸福藍海旗下院線位列國內院線排名top10。線上售票平臺則主要是兩家，淘票票和貓眼電影，分屬於港股上市公司阿里影業和貓眼娛樂。

但如果你以為“受益”，就意味著去買它，能賺錢，你就太圖樣圖森破了——沒有拿錢燒壁爐取暖的超級富豪實力，你就最好不要娶影視明星——娶完了，兄弟，我保證你會真心祈禱，明天與意外，一起來吧！

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影視股從來不是好股票

“我明白了很多道理，卻還是過不好這一生”。——《後會無期》

如果你看到票房爆發後，再根據文章裡的受益標的來選股的話，你一定會被埋進去——影視股的青春，比那些影視明星的青春還短暫。等你接盤時，老司機早已膩得不要不要的，下車（ma）走人了。

所以，你知道隔壁老王從來不去電影院的原因了吧？

國慶節後首日，影視股開始卸妝：上海電影跌停，幸福藍海、北京文化、中國電影等也跌個七葷八素。次日影視股繼續頹勢，上海電影領跌。

在投資影視股尤其中國影視股之前，首先你應該搞清楚，這兩年投資影視股賺得是什麼錢？

從2015年以後，A股影視板塊走出了一條堪稱標準滾雪球的長長的下坡路。

高商譽、低業績確定性、行業集中度下降——這些影視股的硬傷，使得大多數影視股都成了蛋坑。

你賺的是業績的錢嗎？

當然不是，下圖是影視行業歸母淨利潤總和的同比增速。近三個季度的總體業績仍然是在吃瀉藥一樣下滑，而根據第三季度的業績預告來看，16家已經發布業績預告的影視公司中，只有3家同比預增。

雪上加霜的是，2017年以來，影視行業的各種監管政策密集出臺，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網路視聽管理等多個方面，今年是國慶70週年，明年是全面建成小康社會之年，後年是建黨100週年，內容監管的力度可能不會放鬆。

你賺的是估值修復的錢嗎？

當然也不是，實際上這幾年都在消化2015年及之前炒作影視股的高估值，中證影視指數PE-TTM從高點時的超過100倍，下降至現在的25倍左右——堪稱噩夢一樣的旅程。

所以，歸根到底，你賺的不過是荷爾蒙的錢，或者，在一定程度上是博傻的錢。

就拿今年的國慶檔做個例子，國慶節前的一個半月，影視股表現都很不錯。三部影片的出品發行方中，中國電影漲18.7%，上海電影漲19.43%，北京文化漲13.4%。院線股中，金逸影視漲30.5%，萬達電影漲16.5%，幸福藍海漲21.7%。

上映之前的幻想總是美好的，因為想象力是無窮的。等到影片真上映了，就是塵歸塵，土歸土了。國慶檔50億票房，平攤一下，和每個公司的關係說大不大。根據貓眼專業版的資料，《我和我的祖國》有3個出品方和48個聯合出品方，平均到每一個的分成比例也就是個位數。比如說文投控股，投資《我和我的祖國》，20億票房分賬收入大概200萬元左右，也就是0.1%。

除非製造出《流浪地球》、《我不是藥神》這樣的爆款影片，而北京文化又是主控，才能對其業績產生非常大的影響。否則，大部分的提前炒作就是擺明博傻，利用民眾荷爾蒙炒個預期，等到現實到來之時，往往就是期望破滅之時。

至於放在一個更長週期裡，影視股高商譽、低業績確定性、商業模式的複製性差、行業集中度不高等硬傷，則註定了絕大多數影視股都會是投資的噩夢。

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尾聲

很多人都有一個娶明星的夢。

這大概率是受歷史上那種才子佳人故事蠱惑的。比如明末才子冒闢疆，絲毫無視“貴圈真亂”的壓力，硬生生把秦淮八豔之首董小宛娶了回家，於江蘇如皋城北築水繪園藏之。董小宛也非常配合，從此鉛華洗盡，縞素一生。

但，董小宛只有一個。而且，真想重複這個傳說，你起碼得有冒闢疆的才情與度量不是？

投資影視股，如出一轍，“重在參與”。俗話說“每逢佳節炒一波”，提前一個半月左右佈局，在上映之前出貨。既然是“博傻”，既不能太貪心，也不能孤注一擲。預測爆款這件事，實在是太難，因為影視股常有而爆款不常有，有這時間不如好好享受電影。

至於長相廝守——有這種念頭，說明你的頭腦中進的是不是水，而是水泥！