1960年以來全球主要農產品玉米、大麥、高粱價格同主要化肥尿素、磷酸二銨、氯化鉀價格顯著相關。伴隨玉米價格創出20年新高，糧價上漲將帶動化肥行業景氣提升。

分析師判斷伴隨農產品價格上漲，農民盈利增加，將帶動種植結構、總面積、單畝化肥使用量、高階化肥使用量的增加，化肥2021年需求有望大幅提振。

預計21年氮肥、磷肥、鉀肥、複合肥折純施用量分別為2231/829/621/2654萬噸，同比增加7.9%/5.7%/5.4%/9.2%，可拉動21年整體化肥施用量增長7.9%。在化肥行業過去數年持續去產能的背景下，化肥的銷量和單噸利潤有望提升。

事實證明，主要肥料品種價格自今年秋季以來便持續上行，11月主要肥料品種尿素/磷酸一銨/二銨/鉀肥/氯基複合肥均價分別為1846/2122/2448/1909/1803元/噸，較9月均價分別上漲6.9%/10.1%/2.7%/9.9%/0.2%。雖然疫情對國內經濟衝擊較大，但大多數肥料企業前三季度業績已實現大幅反轉。展望2021年，伴隨需求復甦，化肥行業的開工率將提升，庫存見底下，主要化肥品種價格上行趨勢仍將持續。

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梳理化肥行業重點細分領域上市公司，主要對標如下：複合肥（新洋豐）、尿素（魯西化工）、磷肥（雲天化）。

參考資料：

1、20201215-方正證券-方正證券肥料行業深度報告之二：玉米價格創20年新高，化肥將迎景氣大週期