日前，牧原股份釋出了一份機構調研紀要，其表示預計到2020年底，產能可以到達5000萬頭左右，而且目前已儲備超過8000萬頭左右生豬產能對應的土地。2021年，公司將根據市場行情和利潤情況等因素綜合衡量，保持合理的投資建設速度。

牧原的產能在持續擴張，其他豬企肯定也不會閒著，可以預想的是，2021年生豬的產能將會迎來爆發式增長，那麼豬肉的價格肯定是一個下行的趨勢。

那麼，問題來了，牧原股份是近年的養殖行業龍頭股，公司股價在去年上漲213.5%，今年也已上漲45.73%，經過了2年了高速上漲，那明年2021年牧原的股價又將何去何從呢？你是看空還是看多呢？

對此，已經有人明確表示看空，明年如果牧原股份面臨的是一個豬肉價格下跌的週期，那麼股價也是應該下跌的。所以，這種機會在我看來，頂多是找到低點後賺個十幾個點的機會。而絕對不是去年討論豬肉漲價，買對豬肉股能夠上漲三倍四倍五倍的機會。也就是說，也許有小機會，特別是因為超跌以後反彈。但是，絕對沒有2019年那種，20元漲到今年最高99元，這種500%漲幅的機會。

不過，也有人持不同看法，他們認為，現在已經到12月底了，根據生豬養殖4個月的妊娠週期+6-7個月的生長週期。從2月開始，從全國能繁資料月度數量，往前推12個月，可以預估出明年全國的出欄肥豬量了，生豬期貨也可以對明年9月、11月的豬價有一個指引。進一步，只要推算出牧原明年的出欄量，可以推演牧原的利潤。不出意外的話，牧原明年的利潤可能比今年還要高，所以牧原股價會繼續上行。

而且長期來看，牧原是具備1億+出欄規模的能力的，現在自己的屠宰也在建設完善。牧原擁有全產業鏈，飼料+養殖+屠宰，在穩定期做到優於行業平均水平400-500一頭是完全有可能的，也就是說行業不賺錢甚至虧損時，牧原還能盈利400-500一頭，1億頭就是400-500億了。

行業不可能長期虧損，那麼牧原一旦規模上億，年淨利潤大機率是在500億以上了，這樣的規模我想給5000-6000億完全不過分吧，應該算是比較保守吧。再者，由於全產業鏈，產品可溯源，未來還可以往食品延伸，一旦做起來空間就更大了。

對於這兩種觀點，你是怎麼看的呢？

我覺得吧，牧原估值中最主要還不是豬價，而是它相對於別人（散戶和友商）的成本優勢，這個成本優勢有多少和能維持多久決定了他股價的高度。決定豬價的主要因素是行業成本，絕大多數人虧損了，這豬價也就接近跌倒底了，相對成本優勢乘以出欄量是牧原可以長期穩定賺到的錢，這部分決定了牧原的基本估值。