一、行情回顧
11月國內玉米價格呈現先揚後抑的行情走勢，上半月延續10月偏強走勢，後半月震盪走跌。截至11月29日國內玉米均價約為1932元/噸，較上月末略有上漲。因東北降雪天氣影響，產區玉米物流運輸受阻，使得入關及流入港口銷區等地糧源減少，供應略顯緊張，支撐了現貨價格，導致上半月延續10月漲勢。隨著東北產區新玉米基層上量逐漸增加，市場博弈情緒濃厚，加之今年春節提前，貿易和生產企業預期農戶會加快售糧進度打壓糧價，導致當下採購需求不足，價格開始呈現持續回撥趨勢。
二、供應情況分析
1、主產區售糧進度同比緩慢
根據國家糧油資訊中心資料顯示，截止到11月上旬，東北地區售糧進度10%，華北地區18%，其中黑龍江13%，吉林5%，遼寧13%，內蒙古8%，整體的進度均低於去年同期水平。相關某機構預測，截至11月28日國內主產區售糧進度：黑龍江28%，吉林9%，遼寧24%，內蒙古12%，河北16%，山東21%，河南22%，山西28%。另據國家糧食和物資儲備局統計，截至11月20日，黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米1277萬噸，同比減少600萬噸。
整體來看，售糧進度相比於去年明顯較慢，也就意味著11月市場整體供應仍未出現高峰情況，上市的推遲和春節的提前，大大壓縮了農戶、貿易商及用糧企業的操作時間，預計12月-明年1月將是市場供應最為充足時期。
2、港口庫存跌至近年來最低水平
智農通APP行情寶跟蹤資料顯示：截至11月22日，北方港口玉米總庫存為140萬噸，周環增加8萬噸，增幅為6%，比去年同期減少56.79%；廣東港口玉米庫存量為32萬噸，周環比增加1萬噸，增幅為3%，同比減少64.86%。明顯可以看出，現階段玉米港口庫存數量同比去年大幅下滑，較今年上半年也出現明顯減少，其中：北方港口玉米庫存低於5年均值，南方港口庫存低於4年均值。儘管新糧收割完畢，但基本都在農戶手中，惜售心態明顯導致流通糧源有限，運往港口玉米數量減少。
3、進口替代品受政策影響驟降
海關資料顯示：10月進口玉米9萬噸，同比增加12.75%；1-10月累計進口玉米396萬噸，同比增長32.55%。10月進口高粱11萬噸，同比增加502.20%；1-10月累計進口高粱73萬噸，同比減少79.86%。10月進口大麥68萬噸，同比增加106.16%；1-10月累計進口大麥528萬噸，同比減少19.60%。
進口玉米、高粱和DDGS主要來自美國，目前中國對原產於美國的進口乾玉米酒糟維持反傾銷和反補貼措施，對進口美玉米、高粱加徵25%徵稅，今年進口美農產品顯著下滑，目前中國玉米主要進口自烏克蘭。進口大麥主要來自澳洲，目前中國對澳洲進口大麥施行反傾銷政策。整體來看玉米及其替代品方面，1-10月較去年同期下降24.29%。受政策限制影響，預計玉米替代品進口量難以恢復。而進口玉米存在720萬噸的配額限制，其對國內的玉米供應影響有限。
三、需求情況分析
1、飼用消費量底部形成
受非洲豬瘟疫情影響，中國生豬存欄數量持續下滑，導致玉米飼用需求低迷。不過產能的降低直接導致豬價的上漲，而豬價上漲則帶動肉禽、蛋雞養殖利潤的高漲，使得禽類這種短週期的動物蛋白源的養殖規模明顯擴大。相關機構的樣本調研資料顯示，8月豬料需求下降40%，但肉雞飼料需求增長近35%，禽類飼料需求上升在一定程度上彌補了豬料的下滑。同時，養殖利潤大幅提升，企業補欄積極性增加。
農業農村部訊息顯示：10月全國能繁母豬存欄環比增長0.6%，年內受此止跌回升；全國生豬存欄環比下跌0.6%，降幅明顯收窄，其中年出欄5000頭以上的規模養殖場恢復較快，10月規模豬場生豬存欄環比增長0.5%，能繁母豬存欄環比增長4.7%，均已連續兩個月環比增長。相關機構預測，年底前全國生豬存欄有望止跌回升，明年二季度前後，生豬存欄將有明顯增長。不確定因素是生豬疫情防控形勢嚴峻，國內還沒有商品化的非 洲豬瘟疫苗上市，非洲豬瘟疫情的威脅依然存在。
2、工業消費需求有望回升
據相關機構資料顯示，11月29日當週，全國玉米澱粉行業內周度開工率在69.74%，較上週開工率下降0.44個百分點，與去年同期基本持平。澱粉消費進入季節性旺季，目前行業庫存偏低，加工利潤增長和需求改善將刺激企業的原料採購需求。
四、市場預測及採購建議
進入12月，國內玉米市場將上演農戶、貿易商及用糧企業博弈戲碼。特別是在距離春節不足兩個月的情況下，相比之前縮短了購銷活動時間，也就意味著玉米整體供應量將短期內大批量提升。同時，臨近春節用糧企業也將開展備貨補庫，加大了市場整體需求，不過目前貿易商及用糧企業採購態度仍趨於謹慎，我們預計短期內玉米價格仍將窄幅偏弱震盪。長遠來看，生豬存欄有見底跡象，未來豬料需求可能持續改善，屆時市場將加大對優質玉米需求，特別是明年2季度以後，玉米價格或將出現持續向好走勢。
採購建議：建議庫存偏低的可以逢低補庫。
關注因素：農戶售糧進度；下游採購情況；進口穀物情況；非洲豬瘟疫情。
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