今天算起距離元旦還有2天，距離春節26天。豬肉價格保持在了33元-34元附近橫向震盪，既沒有如年中期許的猛烈漲價，也沒有如看衰者說的跌回一年前的價格。
不過，豬價已經從10月份創出的歷史高價41元/公斤（外三元，出欄價，下同）跌至12月29日的33.66元/公斤，跌幅達到17.9%。
與此同時，二級市場上豬肉概念股同步下行，行業的龍頭牧原股份於10月底創出歷史高位後便陷入單邊下跌，至今（12月29日）跌幅達17.88%；同期，溫氏股份跌幅達20%；新希望跌幅16.65%；正邦科技跌12.24%。而同期大盤上漲5.7%，豬肉概念股走勢大幅不如大盤。
雖然二級市場和行業輿論上豬肉相關都表現出悲觀的態勢，但券商的行業研究中卻是一如既往的看好豬肉行業，最具代表性的是招商證券農林牧漁行業團隊旗幟鮮明的提出“工業化養豬黃金十年”。該團隊甚至把公眾號命名為“金豬十年招商農業”，可見其對這趨勢判斷的信心。
那麼現在來看，“金豬十年”還有機會實現嗎？
筆者認為豬肉概念仍然存在投資價值，從各方分析綜合來看，主要有五個支援因素。
01、疫情仍然持續
最新一起：12月24日，四川省敘永縣從截獲的外省違規調運生豬中排查出非洲豬瘟疫情。查獲時，3車共載有生豬435頭，死亡15頭。
“11月初開始，河南豫東開啟新一輪疫情，豫北和豫西相對穩定。新一輪疫情在豫西（駐馬店、周口等）地區一個月環比去化15-20%存欄，主要是中小散養戶受損，集團化企業生物安全防控投入開始體現明顯的疫情防控優勢。”國君農業實地調研報告稱。
興業證券的於湖南、河南的草根調研報告反饋訊息為，疫情零星發生、總體較穩定，散戶補欄仍觀望，高盈利下行業產能正在恢復。
不僅如此，招商農業認為，防疫的難度甚至在上升。
“隨著越來越多第三方調研的情況顯示，行業疫情仍在持續。由於行業8、9月份出現亂打疫苗的現象，行業的病毒濃度（包括疫苗毒濃度）在上升，對行業的防疫挑戰又上升了一個檔次。目前，北方疫情仍然有不斷爆發的跡象，並且南方春節後人口大流動會加大疫情防疫難度。”招商農業週報第九十三期報告內容提到。
02、散戶復養情況並不樂觀
由於疫情的持續存在，散戶的復養情況並沒有想象中的樂觀。
國君農業的調研顯示，當前疫情中主要是中小散養戶受損，集團化企業生物安全防控投入開始體現明顯的疫情防控優勢。獨立的散養戶在加速退出歷史舞臺，養殖集中化是歷史必然。散養戶僥倖心理明顯，資金和生物安全防控投入不足，養殖風險明顯高於集團化企業。此外，現在拔牙方法很多，1000頭豬的存欄規模拔一次牙基本就是50%的清欄。規模小一點就不存在拔牙的概念了，染病就要全部清掉。
天風證券研究表示，規模豬場存欄快速恢復，但是中小散產能恢復較慢。在疫情長期存在的背景之下，資金、技術、管理能力強，生物安全防控水平高的規模企業產能有望持續恢復，並推動全中國產能緩慢恢復。
03、“能繁”回暖但品質大降60%
在看衰者看來，豬價未來還要下降一個重要因素是能繁母豬存欄的回暖。農業部資料顯示，10月能繁母豬存欄環比增加0.6%，11月能繁母豬存欄環比增加2%。這代表著生豬產能的回升，一旦產能恢復到疫情前水平，豬價自然會降回到起始點。
但是，從多方分析來看，能繁母豬的增加很大因素是大量三元商品代母豬臨時上陣。
根據湧益諮詢資料，現母豬存欄結構中，後備與能繁比例分別佔65.48%與34.52%。其中三元后備佔母豬總存欄比59.51%，二元后備佔6.45%，三元能繁佔比15.28%，二元能繁佔19.25%。
但要注意，三元母豬留種會產生諸多問題，最突出的就是產能降低。
湧益諮詢曾對黑龍江、遼寧、山東、河南四省 32 家養殖場做了跟蹤資料，二元母豬配種成功率、分娩率、單胎肥豬上市頭數分別為92%、85%、10-11頭，而三元留種各項指標則分別降低至77%、60%、6-7頭，由此可推算，三元留種效率較二元降幅超過60%。
三元母豬的生產效率較低，會導致行業真實產能恢復的速度將慢於能繁母豬存欄恢復的速度。
04、拋儲、進口，杯水車薪
12月以來，中央明顯加快了儲備凍豬肉的投放。華儲網於12月12日、19日、23日、27日分別向市場投放中央儲備肉（12月12日最終只成交1000噸左右）。根據相關統計，待12月27日投放後，中央儲備凍豬肉今年累計投放量略超13萬噸。
另一方面，根據布瑞克提供的資料顯示，截至今年11月份，全國凍豬肉累計進口173萬噸，預計12月份豬肉進口仍維持20萬噸左右，全年豬肉進口將達到190萬-195萬噸。未來預計在減稅和擴大美國進口後，豬肉進口有望提升至250萬噸。
但是，這個不足300萬噸的補充，對於中國豬肉年均需求量5600萬-5800萬噸來說，無異於杯水車薪。
05、上市公司迎業績釋放期
在多方分析師看來，2020年豬肉市場仍然面臨缺豬的情況，甚至如果疫情反覆，有可能會重現缺肉情況。
在這背景下，豬價會持續在高位震盪，而隨著大型豬企防疫技術的進步，養豬成本降低，有望在未來實現出欄量的持續快速擴張，迎來量利齊升的高盈利階段。
綜上所述，筆者認為豬肉概念仍具備投資價值，但是投資邏輯不再是豬價的高漲（進入40元/公斤後，消費衰竭、政策力度加碼，壓力過大），而是上市豬企的成長、盈利邏輯。
那麼接下來可能刺激行情的訊息有：1、能繁母豬存欄由升轉降；2、企業四季度盈利超預期；3、企業出欄量增加；4、疫情捲土重來，散戶退出。