吃不起豬肉，是因為見不到豬跑。現在，越來越多的豬，跑起來了。

經過中央儲備連續投放，以及養殖企業產能的回升，豬肉供求關係改善。

2019年12月CPI同比上漲4.5%，漲幅環比零增長。其中，豬肉價格同比漲幅97%，低於前月的110.2%，環比下跌了5.6%。

豬肉一跌，蛋白質跟著跌，蛋類環比下降4.7%，牛羊肉價格持平。肉價下跌，是去年12月通脹預期得到控制的主要原因。

考慮到春節、全國"兩會"等關鍵視窗期臨近，保供應穩價格的政策預計會繼續發力。全面建成小康社會，這可是個總綱領。

但豬肉消費，畢竟是個剛需。中國人的餐桌上，永遠是豬肉的天下，其他蛋白質只能是配角，而且二師兄漲價，其他蛋白質也不少漲。所以，豬肉價格略回落，可能會在春季前後刺激更大的需求。

供給端，賣方預計豬肉產能完全恢復，最快要到2020年下半年。

維穩政策打了提前量，但豬長膘還要一天天來，所以後期會再次出現供給偏緊。

也就是說，一季度三個月，CPI環比可能會重新向上走。

這個可能性有多大？還挺大的。

剔除肉價這個最大的空頭因素，物價漲聲一片。去年12月，液化石油氣價格上漲4.0%，汽油和柴油價格均上漲1.4%。

農業部豬肉價格和28種蔬菜價格資料顯示，截至目前2020年1月均值環比12月分別上漲3.9%和5.1%。但由於存在春節錯位（2020年春節在1月，2019年在2月），豬肉的同比會較12月上升13個點。

廣發證券巨集觀研究員預計，考慮到原油價格中樞上行、肉價反彈兩個因素，2020年1月CPI漲幅將超過2019年12月的4.5%。

再看PPI。去年12月PPI環比持平，同比漲幅由-1.4%回升至-0.5%。漲幅擴大的主要有石油和天然氣開採業，上漲3.8%，比上月擴大3.7個百分點；燃氣生產和供應業上漲2.2%，環比擴大1.1個百分點。由降轉漲的主要有石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲0.7%；黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲0.4%。

總體看，CPI存在豬油壓力，PPI出現觸底跡象。對股市來說，溫和通脹+經濟復甦+寬鬆貨幣，是最理想的巨集觀環境。但價格過快上漲，也會扼殺脆弱的經濟復甦。

後續的巨集觀價格訊號，圈起來，要考。