2020年初至今，獐子島已4次出售旗下資產，但該公司資產負債率並未降低，截至2022年一季度末仍高達96.92%

《投資時報》研究員 羅藝

ST獐子島（002069.SZ）近日公告稱，將再次出售旗下資產，以優化資產結構，控制海域經營風險，降低財務費用。

公告顯示，獐子島此次擬出售的資產為下屬烏蟒島分公司相關資產，包括位於長海縣小長山島鎮烏蟒島村的房屋建（構）築物、存貨、設備及海域使用權。

獐子島稱，經公司財務部門初步測算，若上述資產均以評估值轉讓成交，預計公司可回收流動資金8272.14萬元，增加淨利潤約2400萬元。本次資產轉讓所獲得的資金，將用於補充公司流動資金以及償還銀行借款。

《投資時報》研究員注意到，獐子島曾於7月12日晚發佈上半年業績預告，稱受投資者索賠等因素影響，預計上半年虧損1000萬元—2000萬元。此前，獐子島公告稱，因2019年至2021年最近三個會計年度經審計的扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均為負，深交所對公司股票實行其他風險警示。獐子島被“戴帽”，簡稱由“獐子島”變更為“ST獐子島”。

而此次出售資產前，從2020年初至今，獐子島已4次出售旗下資產。但資產出售並未拉低其負債率，2019年至2021年，該公司資產負債率仍處於高位，分別為98.01%、97.18%和96.31%。截至今年第一季度末，獐子島負債率為96.92%，持續處於資不抵債邊緣。

三年4次出售資產

7月14日晚，獐子島發佈公告稱，公司擬通過大連產權交易所，以公開掛牌方式，轉讓下屬烏蟒島分公司相關資產，包括位於長海縣小長山島鎮烏蟒島村的房屋建（構）築物、存貨、設備及海域使用權。

本次交易以評估報告為依據，首次公開掛牌轉讓價格不低於8272.14萬元。獐子島在公告中稱，下屬烏蟒島分公司成立於2009年12月，主要經營業務以底播增殖為主，經營產品有底播海參、海膽等。

公告顯示，烏蟒島分公司每年固定費用約2150萬元，其中海域購入成本攤銷1413萬元，海域租費282萬元，海域使用金193萬元，資產折舊等70萬元，人工成本192萬元。

獐子島在公告中表示，烏蟒島分公司自成立至2022年一季度，累計虧損8970萬元，主要原因為海域產出未達預期，未能攤薄每年的固定成本。

根據評估報告，納入本次評估範圍的資產賬面價值為5409.18萬元，評估價格為8272.14萬元，增值率為52.93%。獐子島表示，經公司財務部門初步測算，若上述資產均以評估值轉讓成交，預計公司可回收流動資金8272.14萬元，增加淨利潤約2400萬元。

值得注意的是，如算上此次資產出售，2020年至今，獐子島已4次出售資產，累計金額達4.16億元。

信息顯示，2020年初，獐子島公告稱擬以1.01億元轉讓位於長海縣廣鹿島的4宗海域使用的租賃權暨海底存貨；2020年4月1日，獐子島發佈公告，稱擬將中央冷藏75%股權轉讓給普冷公司，股權轉讓的交易價格擬定為1.37億元。經過此番操作，獐子島2020年的經營業績扭虧為盈。2021年底，獐子島又將莊河分公司的相關資產出售，總價款合計9500萬元，據預測，此筆交易可回收流動資產9500萬元，增加淨利潤約7000萬元。

值得注意的是，在2021年報顯示資產處置收益一項中，2021年公司通過處置海域及相關資產收益金額為0元, 2020年公司通過處置海域及相關資產收益為8381.66萬元。

雖然獐子島幾乎在屢次出售資產的公告中都宣稱，出售資產是為了持續優化公司業務結構，進一步聚焦優勢業態，防範和化解各類風險。但如果查看獐子島近年年報數據，會發現其財務狀況不佳，經營活動產生的現金流入不敷出。分析認為，獐子島屢次處置子公司、分公司以及其他營業單位，更迫切的目的或是為了拯救現金流。

資產負債率持續高位

獐子島的現金流情況怎麼樣？截至2021年12月31日，獐子島當期期末流動資產為14.90億元，遠低於流動負債20.55億元，其中，短期借款18.11億元。公司2021年末資產負債率高達96.31%。

2022年第一季數據顯示，公司的資金狀況並未得到改善，資產負債率繼續小幅攀升至96.92%。

公開資料顯示，獐子島於2006年9月登陸深交所，是中小板中第一家東北企業，也是第一家漁業公司。上市當天，獐子島大漲148%，穩坐當時深交所第一高價股。

到上市當年12月31日，獐子島以漲停收盤，71.5元/股的收盤價甚至超過當時的貴州茅臺，成為A股第一高價股。直到2010年前，獐子島因採取當時的先進養殖技術——底播增殖，一直業績較為穩定。

《投資時報》研究員注意到，獐子島第一次引發市場大“震動”，是2014年10月宣佈“扇貝逃跑”。彼時，公司發佈公告稱，因北黃海遭遇幾十年一遇異常的冷水團，導致蝦夷扇貝絕收。這一接近年末發出的公告，似乎在為接下來年報鉅虧11.89億元做準備。這也是公司自上市以來第一次出現虧損。

自此之後，獐子島業績出現一年虧損一年盈利的走勢。2015年至2021年，公司歸母淨利潤分別為-2.43億元、7959萬元、-7.23億元、3211萬元、-3.92億元、1485萬元和734.39萬元。

而在2014年出現“鉅虧”之前，獐子島也曾大方分紅。數據顯示，2006年至2013年，公司累計分紅8次，淨利潤累計實現18億元，分紅總額達11.4億元，綜合分紅率達63%。

但2014年至2021年，該公司未分配利潤持續為負，分別為-6.86億元、-9.30億元、-8.50億元、-15.73億元、-15.41億元、-19.33億元、-19.18億元和-19.11億元。

獐子島的負債率也從2014年開始飆升。2013年該公司負債率為54.07%，一年後躍升至76.29%，2015年繼續升到79.75%，2016年略微下降至75.60%。

近三年，獐子島資產負債率持續攀升並處在高位，分別為98.01%、97.18%和96.31%。

獐子島2015年至2021年歸母淨利潤情況

數據來源：公司年報

還有多少資產？

目前，獐子島還有多少資產？

如果上述數據準確，獐子島此後的確權海域面積則為下滑趨勢。獐子島在2019年10月回覆深交所的關注函時透露，截至2018年末，公司獐子島區域海洋牧場確權海域面積為229萬畝，截至2019年9月末，未確權海域面積229萬畝，與上年變化不大。

在2021年報中，獐子島未直接披露截至2021年末的確權及未確權海域面積。公司將海域使用權列入無形資產項下，2021年報顯示，期初獐子島海域使用權期初餘額為2.13億元，本期因處置減少190萬元，期末餘額為2.12億元。

在管理費用項下，獐子島海域使用金從上期的3524.48萬元降至2021年的1955.22萬元。該公司稱，2021年，公司完成註銷分子公司7家，放棄低效海域48萬畝，年減少海域使用金2200餘萬元。

值得注意的是，獐子島的短期借款和長期借款中，有多項以抵押方式取得的貸款。其中，短期貸款中有6筆涉及海域使用權做抵押物，涉及海域使用權面積107.37萬畝，評估價值累計達31.39億元。

長期貸款中，以15.08萬畝海域使用權（評估價值為6.94億元）作為抵押物，取得累計2.48億元的長期貸款。截至2021年12月31日，賬面餘額為2.21億元。