一、期貨領跌現貨跟隨

下跌主要原因，一方面是受到國際糧價大幅回落拖累，國內玉米期貨價格領跌，尤其是近一個月加速下跌，單月下跌超過200元/噸，價格直接下探至2550元/噸附近，嚴重打擊市場信心；另一方面是受整個市場需求下降，尤其是作為玉米需求大戶的生豬養殖，上半年出欄多、存欄降，我們直觀的感受就是上半年豬肉供應充足且價格低，這直接降低了玉米消費量，並且陳水稻定向投放持續進行中，由於具備性價比優勢，客觀上也擠佔了玉米市場份額。並且當前宏觀形勢下，大宗商品存在回落預期，因此貿易主體和需求企業存糧意願較低，社會庫存不高導致流通貨源較多，市場並不缺糧，因此玉米價格持續表現偏弱。

二、消費恢復中不必過分悲觀

目前下游消費在恢復之中，統計局數據顯示，我國上半年畜牧業穩定增長，豬牛羊禽肉產量4519萬噸，同比增長5.3%，其中豬肉、牛肉、羊肉產量分別增長8.2%、3.8%、0.7%，禽肉產量下降0.8%;牛奶產量增長8.4%，禽蛋產量增長3.5%。以玉米消費大戶生豬為例，上半年由於出欄增加、存欄下降，截止6月底，我國生豬存欄43057萬頭，同比下降1.9%，帶來玉米消費減少，但從5月開始能繁母豬已經開始回升，6月環比上升達到2.0%，能繁殖母豬存欄數達到4277萬頭，充分說明在高利潤的刺激下，生豬養殖已經開始恢復，下半年飼料消費相對有保障，支撐玉米需求。

三、新季仍存不確定性

目前東北地區春玉米普遍處於拔節期，華北、黃淮夏玉米普遍處於七葉至拔節期，東北地區大部水熱條件基本正常，對作物正常生長髮育較為有利，吉林中部和遼寧北部等地雨量大，部分低窪田塊土壤過溼，不利作物健壯生長。華北南部、黃淮東部和北部降水偏多，週日照普遍不足30小時，對玉米等作物光合物質積累和健壯生長略有不利。本年度玉米主產區普遍降水偏多，有可能會出現影響玉米生長的情況，並且後期溼熱天氣增多可能會帶來新季毒素增高的情況。因此也需要保持高度關注，畢竟我國玉米自給率超過90%，新季情況才是最終約定未來市場走向的最關鍵因素。

綜合而言我們認為，9至10月份下半年玉米市場會較為明朗，且結合生豬養殖週期判斷，如果在價格經過向下整理之後，如果養殖恢復和新季問題形成共振則價格有再次走強可能。