白羽肉雞：淡季價格堅挺，引種依然受限

3月下旬開始，雞肉價格穩步上漲，6 月末屠宰加工企業白羽肉雞產品綜合價格回到 11.11 元/公斤，同比上漲 8.7%，7 月第3 周價格為 11.13 元/公斤。

本輪價格上漲略超預期，一方面，價格上漲於二季度傳統淡季；另一方面，2022 年上半年的雞苗供應量由 3 個季度之前父母代雞苗銷量決定，彼時父母代雞苗同比增加 4.5%，當前供應水平不應緊缺，但是上半年商品代雞苗銷量同比大幅減少 12%。

東方證券認為，偏高的產能與偏低的供應水平或與種雞質量降低、持續低迷行情打擊補欄情緒有關。由於毛雞供應偏緊，但補欄意願疲弱，行業利潤向養殖環節集中，近 4 個月單羽盈利在 2 元以上。

往後來看

1）父母代雞苗的銷售量自 2021 年 10 月開始拐點向下，對應今年下半年的商品代雞苗出現實質性的下降，供應或將進一步收緊；

2）祖代引種斷檔已經持續 2 個月，上半年祖代雛雞累計更新數量僅 47 萬套，同比減少 21.5%，其中 5、6 月更新數量分別為 0、4 萬套，引種量均為 0 套，祖代更新不足對行業下游供應的衝擊或將重演。

黃羽肉雞：產能低位運行，豬雞景氣共振

黃羽肉雞的價格自 2021 年年中便開啟上漲，受季節性消費波動影響，2022 年 3 月之後價格有所承壓，於 4 月末再度開啟上漲，7 月第 4 週週末，中速雞、慢速雞價格已分別漲至 17.44、18.90 元/公斤，同比漲幅分別為 40.6%、38.8%。

往後來看，1）根據黃羽肉雞生長週期規律， 2022 年Q3 的商品代雞苗供應量由 2021 年 Q4 父母代雞苗供應量決定，2021Q4 監測企業的父母代雞苗銷量環比減少 7.7%，因此預計 Q3 市場依然處於雞苗偏緊缺狀態，疊加黃雞育肥平均週期約 3 個月，從而價格景氣至少有望持續至年末，且存在進一步上漲的可能。

2）雖然價格恢復較早，但是由於原料價格上漲，行業的盈利始終沒有得到充分的恢復，進而掣肘行業補欄。2022 年上半年，全國父母代黃羽肉種雞平均存欄量 3946.8 萬套，同比減少 5.62%，仍處於近 3 年低位，產能邊際增量偏低，中期對高價的壓制程度或較弱。

3）黃雞消費場景與豬肉消費極為類似，從而在價格趨勢上與豬價具有較明顯的同步特徵，隨著豬價拐點向上趨勢明確，黃羽肉雞的價格走勢有望與豬價同步上行。

投資關注

白羽肉雞：白羽肉雞經歷相對漫長的低迷後，下半年有望迎來相對確定性的供應拐點，疊加行業偏弱的養殖效率、餐飲消費的逐步復甦以及北美引種持續斷檔催化，行業至暗時刻已經過去，關注具備自主種源和養殖、食品兩端的白雞養殖龍頭以及業績具備苗價和雞價彈性的相關標的。

黃羽肉雞：黃羽肉雞產能去化相對明顯，我們認為價格景氣至少持續至年底，關注後續價格超預期機會，關注溫氏股份、立華股份、湘佳股份。

風險提示：原材料價格波動、發生雞類疫病、消費需求下滑超預期。

*風險提示：股市有風險，入市需謹慎