A股已經步入“中報季”，上市公司中報業績正在如火如荼地披露中。作為每年年中的業績“大檢閱”，中報是檢驗上市公司“成色”的重要窗口。那些業績超預期增長的行業和公司，往往會出現咱們昨天聊過的“戴維斯雙擊”效應；反過來，業績不及預期同時估值又相對較高的行業和公司，則有可能會出現“戴維斯雙殺”。
那咱們今天就一起來看看，上市公司今年上半年的“戰績”如何？從中報來尋蹤，投資者下半年又該將目光投向何處？
01
A股盈利增速大概率確認拐點
咱們先來看看部分已經披露了業績預告的公司狀況。截至7月28日，兩市共有1754家上市公司披露了業績預告情況，其中845家公司預告的淨利潤變動幅度為正，佔比48.18%。
從預告類型來看，有1760家公司披露了業績預告類型，其中包括524家預增公司，佔比最高為29.77%；348家預減公司，佔比19.77%；331家首虧公司，佔比18.81%；另外還有279家續虧公司、106家扭虧公司、96家略增公司、56家略減公司、15家續盈公司，另外還有5家不確定公司。（數據來源：wind，截至2022.07.28）
從整個中報預披露數據來看，確實“幾家歡喜幾家愁”，但這也在市場預期之中。畢竟，年中業績披露涵蓋了4-6月這三個月的綜合情況，而二季度正是國內疫情反覆、北上深受疫情影響的時候，疫情衝擊導致上市公司利潤受損，影響了二季度前期利潤表現。但小夏想提醒大家的是，宏觀經濟面數據正在“轉暖”，業內認為，在當下工業企業利潤累計同比、工業增加值和社消數據同比反轉上行的背景下，2022年年中A股盈利增速大概率可以確認拐點已到，也就是咱們俗稱的“觸底”，三季度預計會開啟回升節奏，未來A股盈利增速有望進入上行通道。（參考來源：國元證券，2022.07.23）
02
行業分化，煤炭、有色金屬和基礎化工預喜率最高
瞭解了A股中報的整體情況，咱們再來看看行業和板塊的情況。如果用一個關鍵詞來總結，那就是“分化”，而板塊分化的行情中，往往藏著結構性機會。
按照行業分類來看，煤炭、有色金屬和基礎化工這幾個行業預喜率最高。其中，煤炭行業28家發佈中報預告的公司中有23家預告的淨利潤變動幅度為正，佔比82.14%；有色金屬行業60家發佈中報預告的公司中有47家預告的淨利潤變動幅度為正，佔比78.33%；基礎化工行業155發佈中報預告的公司中有105家預告的淨利潤變動幅度為正，佔比67.74%。這些上游資源類行業的業績預喜率較高，說明了價量齊升仍然是支撐上游行業盈利增長韌性的原因。（數據來源：wind，截至2022.07.28）
與之相反的是非銀金融、美容護理、房地產等行業。受到疫情衝擊、經濟受損、二級市場調整等影響，這些行業預喜率相對較低，背後的原因其實不難理解：首先，疫情衝擊導致很多人“封控”在家，出門做美容的少了，而且美容護理行業屬於非剛需行業，自然就受到最大的衝擊；其次，經濟下行期，加之“房住不炒”政策的加持，房地產剛需和投資需求都受到壓制；此外，上半年A股市場大部分時間處於震盪波動中，投資者參與熱情下降，也就對非銀金融行業造成了較大影響。（數據來源：wind，截至2022.07.28）
除了分化，中報還揭示了哪些市場情況？有機構認為，目前市場整體呈現出“上游業績增速漸弱，中游製造已有改善，下游消費頗具增長空間”的規律。除個別行業以外，A股整體業績表現處於下降通道中，但不同板塊出現了盈利增長趨勢的轉變。其中，上遊資源原材料行業盈利增速已過高點，未來可能增速趨弱；中游製造作為投資發力主要抓手，目前以新能源和高端製造領銜增長，業績較往期已有修復；而下游行業業績表現剛走出低點，仍需等待需求和消費場景的修復，但基於經濟復甦的背景和邏輯，未來下游行業業績改善的確定性較強。（參考來源：國元證券，2022.07.23）
03
循著中報“地圖”來投資佈局
基於以上的發現，小夥伴們又該如何循著中報地圖來佈局呢？
首先，關注半年報業績可能超預期的行業。一是上游原材料行業，包括鋰鹽、稀土、 磷化工、鹽化工等；二是中游製造業，包括光伏產業鏈、鋰電產業鏈、半導體設備、軍工等；三是下游消費行業，包括醫藥、居家消費等等；四是支持服務行業，比如水電、供應鏈物流、快遞等。
其次，短期迴避半年報業績可能承壓的行業。一是上游原材料相關行業；二是中游製造業的工程機械行業；三是下游消費的生豬養殖、可選消費行業；四是咱們剛剛分析過的金融、房地產等行業。
另外，小夥伴們還可以關注上中下游行業中的“利潤轉移”變化。就像小夏剛剛所說的，雖說中報盈利有喜有憂，但不同板塊已經出現了盈利增長趨勢的轉變。我國與全球經濟週期的不同步使得國內經濟的復甦，這將帶來內需的回暖，疊加“成本回落”這一利好，利潤從上游向中下游轉移的效益將更加顯著。未來一段時間，中下游行業有望在成本降低與需求復甦的環境中得到較好的提升，而增速回升的幅度則與下半年經濟復甦及需求端的修復情況相關。小夥伴們不妨重視上中下游之間利潤增速的變化，低位佈局那些利潤增長有望維持、增速得到修復的板塊哦~（上述參考：國元證券，2022.07.23；復星恆利證券，2022.07.19）
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