去年8月3日，中國首例非洲豬瘟在遼寧省瀋陽市被確診後，非洲豬瘟開始在中國其他省份陸續發生疫情。因非洲豬瘟暫時沒有可預防的疫苗，及其發病過程短等特徵的影響，豬一旦感染後，死亡率非常之高，這也是感染非洲豬瘟地區的生豬出欄率驟降的原因。而隨著非洲豬瘟影響越來越大，及環保政策加嚴和豬週期的疊加，全國生豬出欄量開始大幅降低。

量，是價的認可度；量價關係，是市場當中最本質也最基礎的關係。隨著豬出欄率的下降，豬肉價格也迎來了上漲的風口。

據農業農村部通報，自非洲豬瘟傳入中國以來，截至2019年7月3日，全國32個省區共發生非洲豬瘟疫情143起，撲殺生豬116萬頭，導致豬肉價格大漲。9月豬肉價格環比上漲19.7%，影響CPI上升約0.65個百分點，今年9月CPI同比漲幅攀升至3%，創下近6年以來新高，可見非洲豬瘟對中國豬肉價格的影響之大。

出欄量降60.4%，豬肉均價大漲

據Wind全國22省市生豬平均價格計算，2019年9月行業三年生豬滾動均價為14.9元/公斤。而2010年以來，行業的月均豬價的波動較為穩定，直到今年三季度，豬肉呈直線上漲趨勢，中糧肉食（01610-HK）的經營業績也不例外。

10月16日，中糧肉食釋出2019年3季度運營快報，2019年3季度，公司的生豬出欄量26.5萬頭，同比下降60.4%；生鮮豬肉銷量3.5萬噸，同比下降28.1%。雖然生豬出欄量大幅下滑，但2019年3季度，公司的商品豬均價為22.22元/公斤，遠高於公司在今年1季度的豬肉均價11.41元/公斤和2季度的豬肉均價13.9元/公斤。中糧肉食是以生豬養殖及屠宰分割、生鮮豬肉及肉製品生產為主的企業，隨著三季度豬肉價格的快速上漲，公司在三季度的盈利或將增長，有望迎來業績拐點。

除了豬肉價格增長所帶來的好處，與豬肉價格相關的存貨也在增加。截至2019年6月30日，公司的存貨13.02億元（未經稽核），較去年同期增長143%，主要是公司在留種和壓欄的節奏調控，導致的存貨大幅上漲。而從三季度來看，全國豬肉價格大漲，公司的豬肉售價也大幅提升，存貨價值將大漲，豬肉的利潤也大幅受益，為公司在三季度的業績再添一增長點。

企業要想擴大，產能首先要跟上。截至2019年6月底，中糧肉食已建成生豬養殖產能463.8萬頭，公司在下半年加快屠宰產能佈局。據中期報顯示，除了如期完成湖北黃岡建設的屠宰廠能夠年產能100萬頭，還規劃在東北開廠年產能100萬頭的新廠，如果這兩個新廠建成，將為公司擴張約43.12%的年產能。目前來看，豬肉價格還在上漲趨勢，下半年若如期完成湖北黃岡建設的屠宰廠，不僅能加大公司在明年的出欄量，自產的豬肉利潤應該高於直接從國外進口的豬肉利潤，進一步提高公司的毛利。

進口數量大增

受非洲豬瘟以及中國環保政策加嚴等因素的影響，國內豬肉價格快速增長，中國的進口豬數量也在增長當中。

由上圖可見，進口豬肉數量在2017還呈現小幅下降現象，2018年開始處於震盪趨勢，豬肉進口數量真正的快速增長是在2019年3月開始，由於非洲豬瘟、豬週期和環保政策等因素影響，進口豬肉價格上也在2019年4月開始大幅上漲。

從中糧肉食來看，中糧肉食在2019年上半年，公司擴大進口比例，上半年實現肉類進口收入16.94億元，同比增長76.6%，銷量5.9萬噸，同比增長42.5%。由下半年國內豬肉價格的大幅增長和國內豬肉出欄量的降低，國內豬肉需求不減，對進口豬肉應該會繼續增加，加上公司上半年加大進口肉類，可推測公司在下半年進口肉類也將保持高速增長，有望給公司三季度帶來可觀的利潤。

10月上旬豬價大漲，四季度業績有望持續上漲

三季度有了不錯的經營資料，業績增長將是可預知的。那麼，四季度的業績能延續三季度良好的增長態勢嗎？

據農業農村部監測，8月30日，豬肉平均價格為33.62元/公斤，9月27日豬肉豬肉平均價格為36.34元/公斤，10月17日豬肉平均價格為45.30元/公斤，9月27日至10月17日，短短20天時間，豬肉價格漲幅24.66%，可見，10月以來，豬肉價格保持高位上漲，而且上漲速度明顯高於8月30日至9月27日的豬肉平均價格漲幅8.09%。

據新時代證券研報顯示，由於非洲豬瘟病毒可能將存活相當長時間，生豬產能恢復需要週期，未來兩三年內可能都要接受高豬價的現實。

從目前豬肉漲價的趨勢及投行預測來看，四季度的豬肉價格很難下降，推測中糧肉食在四季度的業績也保持良好增長。

今年以來，雖然中糧肉食的股價相比年初有所上漲。但從下半年來看，2019年6月28日至10月18日收盤，中糧肉食的股價有小幅下跌，跌幅為1.14%。但值得注意的是，三季度來，中糧肉食的豬肉均價漲幅遠高於公司在今年1季度和2季度的豬肉均價漲幅而推測三季度的公司的業績將大幅優於上半年。