白酒最近的表現可謂搶眼，白酒概念大豪科技八連板，熱度強烈。兩杯水兌幾斤米，價格直指上千元。據統計，每瓶貴州茅臺的毛利率超90%以上，今年2月到12月，整個白酒板塊瘋長了200%+，秒殺無數基金經理。白酒板塊一路瘋漲，背後的邏輯是什麼？還值不值得買？這篇文章也許能給到你答案。
1.0
基本面
隨著消費回暖，白酒行業Q3季度業績實現恢復性高增，具體來看，白酒行業消費升級、集中度提升方向不改，結構性分化趨勢延續，基本面向好疊加渠道信心增強帶動白酒板塊股價提升；白酒行業高階化趨勢延續，盈利能力持續提升，股價呈穩健上升趨勢。
目前來看，整個白酒行業景氣度在持續上升，但分化越來越嚴重。高階酒實現高質量穩健發展，次高階酒業績彈性較大。雖然白酒行業受疫情衝擊，今年一季度消費場景消失使得業績受損明顯，但優質酒企下半年已實現對部分上半年損失量的回補。
從利潤來看，高階酒目前抗風險性較強，今年第三季度白酒行業營收610.53億元，同比增長12%左右，其中次高階白酒和區域型白酒增幅較為明顯。
高階白酒表現穩健，需求端表現強勁，像茅臺、瀘州老窖這樣的龍頭企業甚至出現了供不應求的現象；同時產品結構穩步提升，毛利率同比提升0.37個百分點。總體來看，雖然行業整體向好，但消費升級、市場份額向高階酒企集中的趨勢沒有改變。
需求端
我們先從人口角度看，主流白酒消費人口基礎一直都比較穩固，短期來看白酒行業消費需求端不存在快速下滑的風險。
從消費角度來看，白酒從古至今，社交屬性一直很強，精神消費特徵十分明顯。白酒的消費場景帶有較強社交屬性，某種程度上看是一種剛性需求，這個方面來看增強了酒企受眾的穩定性。像貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等高階酒精神消費特徵更為明顯，具有一定的奢侈品屬性。
從產品屬性來看，“越放越陳”特性使得其具備保值增值屬性。
商業模式
何以解憂？唯有杜康。
酒文化在咱們國家有幾千年的歷史，巴拿馬博覽會金獎，國酒之父周恩來都曾代言過，國酒地位品牌意識根深蒂固，消費者的消費心智十分成熟。
在銷售端沒有銷售壓力，龍頭白酒供不應求，品牌第一性頭部壟斷具有定價提價權，白酒正是因為有了持續提價的能力，在量、價兩個維度上，比絕大多數跑量的行業略勝一籌，這方面可以解釋白酒股從長期來看為什麼可以跑贏大盤的原因。
尤其是能彰顯身份與誠意的高階白酒，價格越高買的人反而越多。在定價模式上，也不遵守常見的成本加成，而是儘可能逼近消費者的心理底線。
另外，白酒沒有庫存壓力，沒有保質期，不會受存貨減值影響，可以說白酒就是時間的朋友，越陳越香越貴，抗通脹工藝技術簡單傳統，不會被新技術變革，利潤很高，成本卻很低。
競爭局勢
高階龍頭白酒企業已經站穩了市場，次高階白酒行業目前競爭激烈，集中度在逐步提高。目前，次高階白酒CR2僅為30%左右，而高階白酒CR2高達80%以上，相較於高階白酒穩定的格局，次高階目前暫時還沒有出現全國化的龍頭企業。
從區域性表現來看，目前次高階白酒區域性較強，但行業集中度較低，主要品牌收入差距並不大。隨著次高階白酒持續升級，全國名酒、地方龍頭、醬酒等很有可能是未來三年的紅利。
2.0
如何把握春節行情？
隨著疫情逐步得到控制，目前白酒需求端已恢復到正常水平，消費升級趨勢依舊在延續，高階白酒需求端表現強勁。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等批價持續提升賦予渠道較強信心。
隨著2021年即將來臨，各大白酒企業陸續出臺十四五規劃及旺季打款政策，部分酒企實行政策+渠道提價+利潤增厚來提升經銷商旺季打款的積極性；需求端方面，春節一直都是高階酒受益為主。
十四五開局之年如何把握機會？
2021年作為酒企十四五規劃制定啟動之年，白酒板塊全年業績有恐繼續逐季恢復。浙商證券表示：在低基數、渠道信心增強背景下，2021Q1預計酒企普遍將迎來開門紅，未來四個季度酒企業績實現較高增長確定性強。另外，預計高階酒十四五期間仍將保持兩位數複合增速增增長，而優質次高階及地產酒龍頭仍亦將實現高速高質量發展。
3.0
股票、基金如何佈局？
貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等作為高階白酒中的龍頭，與社交屬性完美融合。同時像貴州茅臺這樣透過國酒這一品牌形象，使得利潤不斷增大，公司毛利率一直都穩定在90%以上，淨利率高達50%，貴州茅臺一直呈現出供不應求的現象，也讓其行業地位十分穩健。
股價方面，近十年高階龍頭白酒企業的股價漲幅居前。估值方面，截至目前，白酒行業估值處於2006年5月、2006年12月、2008年6月估值水平。
這裡我們考慮到目前白酒行業盈利能力強的特點，從橫向比較來看估值其實仍然具一定價效比。前期大多估值具有價效比疊加的性質，具備基本面支撐標的都已輪番實現上漲，而近期估值較高的白酒標的漲幅表現較弱。
目前，多數券商表示，接下去四個季度白酒板塊將迎來恢復性業績高增，白酒週期弱化、行業格局優使得估值波動逐步弱化，其中優質酒企業績環比改善趨勢將延續至明年下半年，較強的業績確定性及成長性仍可消化目前估值。
基金方面，例如招商中證白酒指數分級今年來漲幅達90%左右，中證白酒只覆蓋白酒股票。主動基金方面，如易方達中小盤混合，長期重倉茅五瀘等高階酒，今年同樣獲利豐厚。