12月8日，銀保監會主席郭樹清在參加2020年新加坡金融科技節上對中國金融科行業的現狀及未來監管方向做了的表述，這也是螞蟻這家金融科技巨頭暫停上市以來，監管部門首次對“金融科技”這一行業的未來做出明確的表態。

金融科技從哪裡來，將要到哪裡去？成為行業關注的焦點。

除了螞蟻集團、京東數科這樣的巨無霸之外，行業內如樂信、360數科、信也科技也都是佼佼者。

本文梳理了這三家公司近年來財報資料，希望全行業能更清晰地瞭解金融科技的全貌：金融科技不僅僅只是圈使用者，放貸款，更是憑藉產品創新、還有服務實實在在的信貸需求，以創新模式，成為金融業變革中強大的正能量。

本文將主要從上述三家平臺近年來公佈的使用者資料、交易資料、轉化資料、營銷投入資料等維度進行拆分對比，部分維度對比資料不全或者未公佈。

本文作為上篇主要對使用者資料及交易資料進行對比分析。

使用者資料

主要從註冊使用者、授信使用者、借款使用者、首借用戶、復借用戶、復借率等幾個維度對各家資料進行對比。

1、註冊使用者

從註冊戶存量資料來看，截至2020年Q3季度末，三家平臺註冊使用者都已邁入以億記數的時代。

其中360數科累計註冊戶已經突破1.55億戶，信也科技次之為1.13億戶，樂信也達到了1.06億戶。

億級使用者，表明平臺模式是有市場需求的，是受到市場認可的。

結合各家存量規模及增速來看，樂信是三家當中增速唯一保持雙位數增長的平臺。

按現在增速來看，樂信極有可能在2021年度註冊使用者規模超過信也科技，居行業次席。結合業務來看，主要是樂信正在發力樂卡新等新消費業務。

從註冊使用者增量資料來看，雖然各平臺註冊使用者依然保持正增長，但是，從增速來看已呈現下滑趨勢。

截至2020年三季度末，除樂信註冊使用者環比增速依然保持雙位數增長外，360數科、信也科技增速都已是單位數增長。

可以看出，與網際網路行業同步，金融科技平臺的流量獲取也越來越困難。

而從大的方面看，消金行業也邁入了存量運營時代，即如何最大程度挖掘已有使用者價值，而這一步考驗各家精細化運營策略的落地效果的同時，也是決定後續誰能繼續在業內引領風騷。

2、授信使用者

因信也科技未公佈其各報告期授信使用者，故授信使用者僅選取了360數科及樂信兩家資料進行對比。

對照上文兩家平臺註冊使用者存量資料來看，在授信使用者存量資料上，360數科依然是遠遠領先於樂信，不過由於樂信授信使用者增速快速360數科，雙方存量授信使用者的差距也在不斷的縮小；

從存量授信使用者增速來看，自2019年Q3季度以來，雙方授信戶增速都以此為拐點出現大幅下滑。

究其原因，或許和2019年10月兩高兩部發布《關於辦理非法放貸刑事案件若干問題的意見》有關。

該意見不僅首次明確了超過36%的實際年利率為非法放貸行為，而且將借貸行為過程中收取的介紹費、諮詢費、管理費、逾期利息、違約金等費用和從本金中預先扣除收取的利息都息費都核算在36%利率以內。

各家為了合規，迅速調整存量業務結構，對新增使用者也相應的調整了風險稽核規則。

畢竟在收入減少的情況下，獲取風險更低的優質使用者，可以降低違約成本。各家平臺風控策略由此轉變。

從各報告時點存量授信使用者與存量註冊使用者比值來看，雖然360數科授信比率依然高於樂信，不過自2019年以來，360數科呈現先升後降的趨勢，樂信一直維持增長趨勢，一降一增因素影響下，樂信與360數科之間差距也在不斷縮小。

截至2020Q3季度末，雙方存量註冊使用者授信率差距已經縮小至5%左右，結合該比值來看，考慮到樂信新增註冊戶增速大於新增授信戶增速，樂信在此期間所獲客群質量無疑更為優質。

3、借款使用者

累計借款使用者方面，因樂信未公佈各報告期末平臺累計借款使用者數，故僅拿信也科技及360數科資料做對比。

從存量資料來看，雖然360數科及信也科技存量使用者環比增速均呈現下滑趨勢，但是由於下行情況下，360數科累計借款使用者環比增速依然高於信也同期資料。

360數科累計借款使用者數量也於2020年Q3季度超過信也科技。

從各平臺各報告期存量借款使用者佔同期存量註冊使用者的比重來看，自2019年以來，信也科技該比值始終維持在16.5%左右，而360數科該比值則由2019Q1的10.5%升至2020Q3的12%，雖然增幅不大，但是結合其高出信也科技4000萬的註冊使用者資料來看，維持微增的前提下，其累計借款使用者規模與信也科技的差距有望進一步拉大。

不過，綜合信也科技、360數科兩大平臺存量註冊戶、存量借款戶來看，存量借款使用者佔存量註冊使用者的比重依然沒有超過20%。存量註冊使用者的開發轉化依然有待繼續挖掘，也繼續考驗各家後續精細化運營的效果。

從各平臺報告期的借款使用者規模來看，樂信表現較為強勢，從2019年一季度的320萬戶增2020年三季度的740萬戶，360數科較為穩定的在700萬左右上下浮動。信也科技則從2019Q1的320萬戶降至2020Q3的190萬戶。

結合財報中的各項支出可以看出，當下樂信的主要目標依然是保持規模擴張，而360數科則是穩定盤子。信也科技則相對更加重視資產質量，最佳化客群，保證利潤。

4、首借戶、復借戶、復借率

從首借用戶來看，受2019年10月兩高兩部發布行業“意見”法規的出臺，疊加2020年一季度新冠疫情的影響，各平臺為了最佳化產品結構及抑制風險上升而採取的縮減新增使用者的措施。

自2019年三季度以來，各平臺報告期新增首借用戶均呈現大幅下滑趨勢並持續到2020年一季度末，進入2020年Q2季度以來，隨著疫情得到有效控制，三大平臺新增首借用戶均呈現企穩上升的態勢。

從復借用戶來看，受上文提及的首借用戶規模下滑影響，信也科技外，360數科、樂信的復借用戶量都在提升，後兩者更為明顯。

不過從復借率來看，除樂信復借率呈現波動較大之外，360數科、信也科技復借率均呈現上升趨勢。

對比來看，信也科技復借率最高，360數科次之，樂信最低；樂信復借率在2020Q1季度達到峰值84.9%之後，便一路走低，主要是因為同期首借用戶增速較快所帶來的復借率下滑。

提高復借率，從長遠看：一方面平臺留存有復借用戶的信貸資料，能更好地控制信貸風險；另一方面，不斷提升復借用戶整個交易規模中的貢獻佔比，符合行業未來精細化運營策略的同時，也可以縮減營銷投入，提升淨利率及ROE等財務指標，提振二級市場股價。

交易資料

主要從撮合交易金額、人均借款金額、平均借款期限、機構資金佔比等四個資料維度對三家平臺進行對比。

1、撮合金額

從單季度撮合交易金額來看，360數科是三大平臺當中唯一單季度撮合交易金額超500億元的企業，且早在2019年三季度就達到了560億元。樂信本年三季度撮合金額達到483億元，按其現有增速來看，極有可能在Q4季度交易金額突破500億元。

從撮合交易金額增幅來看，樂信增長幅度最大，由2019年的一季度的201億增至2020年三季度的483億元，單季度撮合交易金額增幅高達140%，而同期的360數科增幅僅為60%。

2、人均借款金額

人均借款金額即為各報告期撮合交易金額與借款使用者之間的比值；三大平臺本年三季度人均借款金額對比來看，360數科人均借款金額最高，達到0.93萬元，信也次之為0.89萬元，樂信最低為0.65萬元。

拉長來看人均借款，三大平臺人均借款金額均呈現穩定增長的趨勢，出現此現象的也符合行業發展趨勢，隨著各家復借率不斷的走高，撮合交易金額中復借用戶的比重會越來越高，而平臺對於復借用戶也會不斷的調高其授信額度，在此作用下，人均借款金額也會越來越呈現出走高的態勢。

3、平均借款期限

平均借款期限方面，樂信平均借款期限始終高於360數科與信也科技，拉長來看平均借款期限的發展趨勢，各家表現不一，樂信呈現先升後降再升的趨勢，信也科技呈現走低的趨勢，360數科呈現先降後升的趨勢。

雖然三家呈現不同，不過結合前文所述行業後期將依靠精細化運營的大方向下，隨著復借用戶規模佔比的增加，在風險可控的前提下，更高授信額度及更長借款期限的產品在整體信貸產品結構佔比無疑也會越來越高，相應的也會拉長平臺整體的平均借款期限。

4、機構資金

機構資金佔撮合交易量比重方面，樂信未公佈相關資料，暫不考慮，從信也科技及360數科資料來看，進入2020年以來，兩大平臺機構資金在各報告期的撮合交易量中的佔比均達到了95%。

金融科技行業需要監管，更需要在政策指導下更好發展。

同時也應看到，億級使用者的現實需求，在金融科技的技術條件下被滿足。這是傳統金融業做不好做不到的。這是行業的價值所在，或許也是政策鼓勵金融科技的重要原因之一。