據悉，國內最大的板式傢俱出口商匯森家居(02127.HK)於2020年12月14日至12月18日招股，擬發行7.5億股，每股發行價1.57港元至1.86港元，每手2000股，預期將於2020年12月29日香港交易所主機板上市。

招股書顯示，作為板式傢俱出口龍頭，2017年至2019年，匯森家居的營收分別為28.24億元、33.27億元和37.19億元，複合年增長率約14.8%，增長穩健。

究其原因，一方面得益於匯森與沃爾瑪等海外大客戶保持著長期而穩定的合作關係。另一方面，其在環保和設計方面的投入，也讓匯森家居廣泛受到客戶和終端消費者的高度認可。

值得關注的是，從產品特性和經營模式來看，實際上匯森家居是產業轉型升級後的新消費代表。公司生產的板式傢俱產品生命週期短且易組裝拆卸、價格實惠，具備典型的快消品特徵，也愈發受到年輕消費者青睞。近年來板式傢俱市場規模以反超實木傢俱並逐漸拉開差距。

拉長週期看，在租房人群增加和消費升級的大趨勢下，匯森家居更將憑藉其優質、環保的產品，迎來更大的增長空間。

供需關係長期穩定，匯森家居未來可期

對任何一家公司來說，收入的可持續性至關重要。匯森家居“To B”的銷售模式，也決定了其收入具備極強的可持續性。

眾所周知，“To B”和“To C”的本質差別在於決策流程不同。什麼意思？“To B”是面向企業，“To C”是面向個人。企業的購買決策不是由一個人決定的，而是由流程來決定的。

與C端消費相比，“To B”的決策流程要遠遠複雜的多。規模較大的公司，會有專門的採購部，專門負責尋找公司要買的各種各樣的東西。甚至會辦招標會，向社會公佈說我們要採購一批東西，向全社會詢問誰有興趣向我們供貨。

這其中，採購流程也是嚴格規範的，至少需要3家公司比價，還會有監理來看看這3家的產品是不是符合質量要求。報價結束後，公司內部還會有個評委會對3家公司進行打分，看看各家的信譽怎麼樣，產品怎麼樣，技術怎麼樣等等。

繁瑣的採購流程，也決定了一旦形成B端銷售，類似的銷售關係往往會得到延續。這一點，也能從匯森家居招股書中得到體現。

招股說明書顯示，匯森家居主要客戶是海外大型零售商和大型傢俱商，其中第一大客戶是全球最大的連鎖零售商——沃爾瑪。從過往記錄看，匯森家居已經與前五大客戶合作5-8年，具有長期而穩定的合作關係。2017年，公司更是入選沃爾瑪“2017年度供應商”。

究其原因，一方面是由於大型海外零售連鎖店通常採用嚴苛的程式選擇供應商，供應商進入的壁壘本身高，同時大客戶要轉向新供應商的成本也較高。因此會與其認可的供應商會保持穩定及長期的業務關係。

另一方面，也得益於匯森家居優秀的產品質量和強大的生產能力。要知道，匯森是國內最大的板式傢俱出口商，不僅產能更高，且產品質量穩定。

拉長週期看，與沃爾瑪等行業頭部客戶保證穩定的合作關係，也成為了匯森家居的核心優勢之一。

匯森家居的“矛”與“盾”

固然，穩定的客戶關係，是匯森家居發展的基礎。但公司優勢還不止於此。某種程度上說，對環保和設計上的極致追求，正是匯森家居能從行業中脫穎而出的關鍵。這也是匯森家居之所以區別於傳統制造企業的最大不同之處。

匯森家居所在的江西贛州南康，是中國最大的實木傢俱製造基地。2019年，南康傢俱行業總產值突破1800億元。

從最上游的原料上講，匯森家居便執行環境友好型生產模式。實木傢俱生產所產生大量木屑、木刨花和零碎木塊，本屬於生產廢料，匯森卻將之變廢為寶，成為板式傢俱的製造原材料。

匯森家居板式傢俱所需的刨花板和中密度纖維板，均屬於人造板。這些板材利用木刨花和植物纖維為主材，新增膠粘劑等原料生產製造而成，效能材質甚至更勝於實木產品，同時避免了林木砍伐等等對於資源的浪費和對環境的破壞。

在保護環境的同時，匯森家居還執行了更安全的高質量標準。

眾所周知，對傢俱產品來說，最大的質量問題便是甲醛釋放，而甲醛超標對人體的危害自不用多說。在國內，部分無資質小廠商、對質量把控不嚴格的傢俱生產商，產品往往有著更高的甲醛釋放量，對消費者健康造成極大的危害。

而在國際市場上，目前並無統一的甲醛釋放規定，最被廣泛接受的便是CARB標準。在CARB法規要求下，刨花板甲醛釋放量不高於0.09ppm，中密度纖維板不高於0.11ppm，相當嚴苛。

而匯森家居，便在生產製造上嚴格執行CARB甲醛釋放標準。為了更好地把控質量，匯森還自建了符合CARB標準的愛格森工廠，供應刨花板產品。

如果說，環保是匯森家居築起行業壁壘的堅盾。那麼，優秀的設計能力則是匯森家居受到終端消費者追捧的“利刃”。

招股書顯示，匯森家居產品的收益逾65%來自原設計製造業務。除自有設計團隊外，公司還與美國一家由業內知名設計院院長帶領的設計室，以及美國外部市場研究機構長期合作，提供符合市場需求的潛在新產品的概念設計，這也成為匯森家居產品受到海外年輕消費者青睞的核心因素。

招股書顯示，匯森家居已開發約1,040種不同設計的產品，截至最後可行日期有逾960種已投入商業生產。

高質量、更安全的板式傢俱，正處於新經濟下的新消費風口，也為匯森家居帶來了更大的增長空間。

新消費下的新需求，板式傢俱有望迎來發展熱潮

匯森家居所在的傢俱行業，屬於傳統行業。但生產板式傢俱的匯森家居，卻已經迎來了新經濟常態下的新消費風口。

首先便是租房市場的崛起。匯森家居生產的板式傢俱，憑藉輕便、易組裝、佔空間更小、款式時尚、價效比高等特點，更容易受到租房人群的青睞。

而近年來，租房人群的增長，帶動板式組裝傢俱銷量上漲，也為匯森家居帶來了新的增長空間。

2019年12月，美國房屋租賃平臺RentCafe對美國人口普查局的資料分析顯示，自2010年以來，美國租房者的數量增加了900多萬，現在租房者佔美國家庭的比例達到34%，創下自1960年以來新高。

在中國市場也是如此，龐大的租房人群，對板式傢俱有著巨大的需求，這也正是匯森家居所面臨的發展機遇。

其次，板式傢俱更能迎合新一代消費者的需求，符合消費升級的大趨勢。不同於實木傢俱，板式傢俱具有設計新潮、款式豐富、可組裝、具有高度定製化空間及價效比更高等特點，更能符合新一代消費者多樣化的家居產品需求。

自成立以來，匯森家居的經營理念便是“設計引領，服務至上，物超所值”，所對應的特質便是設計新潮，服務優質，價效比高。

隨著中等收入群體迅速崛起，好設計、高質量、更健康、大品牌的家居產品更受市場青睞。在新消費的風口之下，匯森家居將迎來更大的增長空間。