一、行業事件

二、鐵礦石持續漲價，廢鋼冶煉提升石墨電極需求

自今年4月以來，全球鐵礦石價格大漲，當前鐵礦石價格已創出多年新高。鐵礦石作為鋼鐵冶煉的重要原料，已成為鋼企不可承受之重。12月6日，中國鋼鐵工業協會表態，近期進口鐵礦石價格大幅上漲偏離供需基本面，相關部門應該儘快介入。

從鋼鐵冶煉角度看，主要分為長流程和短流程兩種冶煉工藝。原料上，長流程採用鐵礦石和冶金焦冶煉鐵水；短流程採用廢鋼為主要原料。由於鐵礦石價格持續上漲，廢鋼的價格優勢就相對凸顯出來。以廢鋼為主要原料的短流程將成為鋼企降本增效的關鍵。

從兩種冶煉工業所需裝置來看，長流程主要使用高爐+轉爐，短流程的核心裝置則為電弧爐。石墨電極作為一種耐高溫石墨質導電材料，是電弧爐鍊鋼所必需的關鍵材料，鍊鋼領域的應用可佔石墨電極總消費量的80%。

據統計，2020年1-11月，我國重點統計鋼鐵企業累計生產粗鋼7.33億噸、累計同比增長5.24%。在疫情之下，我國鋼鐵產量仍然保持增長態勢，顯示鋼企對於石墨電極的需求依然較為旺盛。

不過，當前我國依然以長流程鍊鋼為主，目前短流程工藝佔比僅約15%，遠低於美國（62%）、歐盟（39%）、日本（22%）的發展水平，也低於全球（25.2%）的平均水平。隨著我國經濟發展方式的轉變，特別是低碳經濟和迴圈經濟的發展需要，對我國的鍊鋼方式提出了挑戰，綠色冶煉、低碳環保成為發展趨勢，未來我國短流程鍊鋼仍有較大增長空間。

根據工信部早期釋出的鋼鐵產業調整政策，明確提出“鼓勵推廣以廢鋼鐵為原料的短流程鍊鋼工藝及裝備應用。到2025年，中國鋼鐵企業鍊鋼廢鋼比不低於30%。隨著各領域“十四五”規劃的開始制訂，若“十四五”期間鍊鋼廢鋼比目標提升到30%以上，則短流程佔比提升有望進一步提升上游關鍵材料石墨電極的需求！

三、高壓環保政策下，石墨電極供給偏緊已開始調價

為了打贏藍天保衛戰，最近多省份相繼釋出冬春季錯峰生產通知，對鋼鐵、有色、焦化、化工、建材、鑄造等重點涉氣行業企業做出錯峰生產安排。其中，石墨電極所屬的炭素、鐵合金企業能耗、環保、安全達不到有關要求的，部分省份已明確提出將根據實際實施限產或停產。

值得注意的是，2020年上半年，受新冠肺炎疫情引起的全球性經濟增速放緩及部分國家貿易保護主義影響，使得石墨電極在國內外市場的需求、銷售價格均出現下滑，使得行業內石墨電極企業減產、停產、虧損的企業頻現，當前國內石墨電極總供給已處於緊平衡狀態。

從短中期看，除了我國對石墨電極需求有較大提升預期之外，美國、日本、韓國等全球主要產鋼國家均以短流程電爐鍊鋼為主，對石墨電極需求較多，而我國石墨電極產能佔全球產能50%以上，疫情影響之下，海外石墨電極產能可能受限，這會進一步加劇石墨電極供給格局偏緊的局面。

更為重要的是，當前石墨電極重要上游原料針狀焦價格尚處於低位，其可佔石墨電極總成本的70%以上，其中超高功率石墨電極原料更是完全由針狀焦組成。原料價格低位執行，無疑大為減輕石墨電極企業的成本壓力，有利於經營業績的改善。但若隨著經濟的復甦以及油價的上漲，針狀焦價格上漲又會對石墨電極產品價格形成支撐，石墨電極企業可透過提價方式向下遊鋼企轉移成本壓力。

四、投資建議建議關注國內石墨電極行業的A股龍頭企業，如【方大炭素】、【易成新能】等。

方大炭素：公司是全國最大，全球第三大的石墨電極企業，目前在國內的市佔率超過20%。公司從日本引進的全自動配料、40MN立搗臥式壓機裝置，是當今世界最先進的大規格電極生產裝備,還擁有國內先進水平的內串石墨化爐和20000KVA直流石墨化爐；同時，公司具備穩定的針狀焦產量自供能力。

近年來，公司的科技研發呈現多元化發展的趨勢，傳統的石墨電極向高、大、精方向轉變，2020年750mm超高功率石墨電極成功下線，打破中國炭素行業超大規格、超高功率石墨電極的技術瓶頸。

易成新能：2019年9月，公司完成發行股份購買中國平煤神馬集團開封炭素有限公司100%股權事項，開封炭素成為公司全資子公司，該公司是一家專注於生產和銷售超高功率石墨電極的高新技術企業，產品主要用於電弧爐鍊鋼，也可用在工業矽爐、黃磷爐、剛玉爐等作導電電極。自此，易成新能成為A股市場第二家正宗的石墨電極企業。

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