靈獸按

“我們不反對資本擴張，但資本不能過於膨脹。”

作者/花未滿樓 ID/lingshouke

-1-

12月11日召開的中共中央政治局會議首次提出“強化反壟斷和防止資本無序擴張”，傳遞出市場將嚴格監管重要訊號。

網際網路頭部企業和資本巨頭們，想必這幾天應該切身感受到了。

“反壟斷”大家並不陌生，“防止資本無序擴張”則是這次黨中央提出的新表述。兩者一起出現在中央政治局會議上，力度可見一斑。

而同樣是在12月11日，《人民日報》發文點名近期網際網路巨頭們廝殺猛烈的社群團購，告誡別隻惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量，科技創新的星辰大海、未來的無限可能性，其實更加令人心潮澎湃。

“如果只顧著低頭撿六便士，而不能抬頭看月亮、展開贏得長遠未來的科技創新，那麼再大的流量、再多的資料也難以轉變成硬核的科技成果，難以改變我們在核心技術上受制於人的被動局面。”

有輿論認為，網際網路巨頭已經在自身領域擁有足夠強勢的話語權，再去與菜販子和水果攤搶生意，挾資本以令民生，這是典型的與民爭利的行為，不僅會導致行業陷入混亂無序，也可能給未來最底層的就業和民生問題造成不良影響。

與之相呼應的是，一些巨頭在擴張時的盲目與過度投入，以金融手段不斷加槓桿擴張中，卻在核心主業和經營管理上出現問題，現金流吃緊。下半年來，已有不少企業和機構債券違約或頻出違約傳聞。

從這個角度，給巨頭和資本設定一道防火牆，並非杞人憂天。

-2-

近年來，電商平臺、網際網路巨頭透過金融、資料、資本等手段在各個行業擴張版圖，以構建“生態圈”之名，動轍以鉅額資本對一些風口、高利潤和創新領域的企業或收購或進行高強度擠壓，一定程度上蠶食了中小企業的生存空間。

近期，社群團購領域的巨頭與資本，也已初露資本無序擴張的端倪。

巨頭們在這一領域不惜血本：橙心優選投入不設上限，多多買菜一出手就10億，美團優選20億鋪路，盒馬宣稱要投入40億美元……而另一個更為值得關注的資料是，2019年就已經半死不活的社群團購，居然在2020年不到半年時間裡就完成了12次投融資，累計資金超過114億。

如果沒有干預，戰火仍將繼續燃燒，風險也可能會隨之蔓延。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海在接受媒體採訪時表示，有些平臺經濟的“野蠻”生長存在一些共同特點，如先低價傾銷，透過“燒錢”把同行競爭者包括中小競爭者趕出市場，然後等獨佔市場後，再“磨刀霍霍”對客戶提出漲價。

然而，資本的瘋狂補貼、一些巨頭和企業利用金融等高槓杆手段來搶奪市場的行為，已經體現出了不少負面效應。

其中，零售業也沒有置身身外。前不久，一則有關零售行業某企業陷“債務危機”的猜測刷屏，稱其資金鍊緊張，該企業迅速回應，並以自身資金回購債券以穩定市場，才使得猜測最終以“謠言”定性結束。此事目前看來雖是虛驚一場，但仍給市場造成了不小影響，一些評級機構也開始擔憂零售企業的經營及財務狀況。

從這個角度來說，零售行業需要高度重視資本擴張導致的隱性風險。在目前複雜的市場環境下，保持充足的現金流和穩定的經營業績，尤為關鍵。說到這裡就不得不提老牌零售巨頭之一的國美，憑藉穩紮穩打的發展策略，國美已如約兌付債券。比如，其18國美01債券兌付日為2020年12月21日，發行規模6億元，目前已透過自有資金備齊償還所需資金。

今年3月，國美零售如期償還了一筆本金為4.66億美元，利息約1165萬美元，本息合計約4.78億美元的境外債券。

“國美做足了資金儲備，各項流動性指標良好。”國美零售控股CFO方巍表示，即將到期的債券也會如約兌付。

-3-

零售企業近來年雖然受到電商打壓和市場環境變化所帶來的各種挑戰，但經營還算平穩，業績增長也是慢中向好。如果只專注於主業，對於規模化的全國性企業，不應該存在資金緊張，更多考慮的是充裕的現金流如何發揮效率。

但是，確實有一部分企業，在這幾年的發展中，以資本運作和金融槓桿的方式，大肆擴張，如風行一時的地球港、全時便利、呆蘿蔔、三胞集團等，都是因為過度擴張或短貸長投，資金鍊出現嚴重問題。

如今，國家欲對“資本無序擴張”的現象給予及時剎車，長遠看來，更有利於整體經濟和企業的良性發展。

一家企業如果總想著急功近利，往往最後建成的就是一座根基不牢的空中閣樓，作為經歷過大風大浪的國美零售來說，更加重視良性的可持續發展模式，從長計議未來發展。目前，國美正在積極進行“家·生活”第二階段戰略的實施落地，不盲目、不冒進，目前各項工作穩紮穩打，進展順利。

國美零售控股CFO方巍透露，第二階段的核心是構建以線上平臺為主，線上線下雙平臺+自營/第三方外部供應鏈的兩軸驅動、四輪互動“社交+商務+分享”的生態圈，打破邊界，從電器、家裝、家居、百貨向更大範圍拓展，打造出以使用者思維、平臺思維和科技思維為導向的新國美。

國美的這一戰略未來能否如其規劃所願，體現出更大效益，仍需市場檢驗。但這麼多年，其的確始終只圍繞主業進行轉型與創新。尤其是近一年來，不論是與央視攜手啟動“買遍中國”全國巡迴帶貨直播，開創出一條“知識型內容+頂級IP+場景化”的特色直播之路，還是拓品百貨、上線真選、升級服務，並利用多年的供應鏈優勢，爭取低價回饋消費者，國美髮力零售的初心始終沒變。

把目光放到更遠的歷史長河裡，真正展現實力的，並不是一時領先而是能跑多遠。

聚焦主業，立足市場，服務使用者，創新模式，穩健經營，無論任何時候，都是企業最需要用心打磨的關鍵和未來的發展方向。

資本的過度擴張，“唯風口就追”的現象，不是說不可以，而是長遠來看，並非企業或社會之福。這一點，值得所有企業高度重視——就算盯著幾捆白菜，也不能忽視了自己的初心及生存與發展的核心競爭力究竟是什麼。

“我們不反對資本擴張，但資本不能過於膨脹。”劉俊海表示，過去對一些網際網路新業態一直採取包容的態度，這有利於新事物的成長，但也可能產生野蠻生長的風險，所以強化反壟斷和防止資本無序擴張十分必要。而北大光華管理學院教授劉學則建議，對一些資本擴張要採取謹慎的政策，築牢防火牆。