近日，一鳴食品股份有限公司(簡稱“一鳴食品”)釋出公告稱，公司IPO申請已透過證監會批准成功過會，即將成為一家登入A股市場的食品企業。

此次IPO，一鳴食品擬公開發行不超過6100萬股，計劃投資4.97億元，用於直營奶吧建設、江蘇一鳴食品生產基地、年產3萬噸烘焙製品新建專案、研發中心和資訊化建設專案。

值得關注的是，在上市的同時，其主營業務“一鳴真鮮奶吧”門店在經營中卻遭到了消費者質疑。據訊息稱，“一鳴真鮮奶吧”裡銷售的乳品並非全部採用生鮮乳，部分產品添加了由奶粉還原而來的復原乳成分，存在虛假宣傳之嫌。

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鮮奶宣傳被指用復原乳替換

據招股書顯示，一鳴食品是以“牛奶+麵包”的“營養早餐”為起點，逐步增加各式鮮牛奶、風味酸奶、三明治等產品品類的一家區域乳品與烘焙公司。該公司還表示，“未來將持續推出新鮮、健康、營養的新產品”。

而值得關注的是，據相關人士透露，一向強調產品新鮮營養的一鳴食品，沒做到全部使用生鮮乳。5年前在寧波，曾有人專門跑到一家“一鳴真鮮奶吧”門店買光明牛奶，而不去購買其所謂的“鮮奶”，“因為他知道一鳴有些產品用的是復原乳”。

從新鮮營養的角度來看，復原乳是指把牛奶乾燥成乳粉後，再新增一定的水或牛奶製成的乳液。而真正的巴氏殺菌乳（鮮牛奶）中是不被允許新增復原乳，而應該使用生鮮乳。國家優質乳工程也已將復原乳排除在外。

事實上，一鳴真鮮奶吧所售乳品除鮮牛奶外，有部分產品標註使用了復原乳，如黑加侖風味酸奶、真鮮棗奶等。一鳴食品在招股書中也承認，公司採購乳粉主要用於生產復原乳作為部分酸奶等產品的原材料，與生鮮乳存在一定替代關係。並表示公司正逐步降低奶粉的生產使用與採購規模。

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超七成佔比存在考驗

從一鳴真鮮奶吧的營業收入來看，其在一鳴食品總收入中佔有較大比重。

據財報顯示，2016年-2019年，一鳴食品營收分別為12.54億元、15.16億元、17.55億元、19.97億元，淨利潤分別為1.49億元、1.2億元、1.57億元、1.74億元。受新冠肺炎疫情等影響，2020年1月-9月，一鳴食品營收為13.66億元，同比減少5.67%；淨利潤為9892.55萬元，同比減少20.05%。

其中，據資料統計，截至2020年6月30日，一鳴食品在浙江、上海等華東地區共建立了1699家奶吧門店，相關營收比重佔到一鳴食品總營收的77%以上。

對此，一鳴食品方表示，產品的規模化生產與快速週轉銷售，滿足了廣大消費者對新鮮、營養、健康的消費升級需求。透過近18年的探索實踐，奶吧模式已趨於成熟，併成為公司最具差異化、競爭力的業務優勢。

不過值得關注的是，一鳴食品奶吧業務的地域性限制突出，且其運營被業內人士質疑大眾化，缺乏核心競爭力。

據招股書顯示，2017年-2020年上半年，一鳴食品超過87%的收入來自大本營浙江。而且，據消費者反映，其產品並沒有連像鎖餅店專業，更像是便利店渠道銷售的麵包種類。透過價格因素等對比之後，奶吧的相關優勢亦在逐漸流失。

雖然一鳴食品作為地方乳企有一定的奶源基礎 ，但從其採購比例來看，一鳴食品自有奶源依然不足，外購生鮮乳佔比超過80%。隨著目前原奶價格的上漲，一鳴食品若想在“新鮮”上有所突破，勢必又將面臨新一輪的挑戰，即使上市，或也需要更多時間來補齊“復原奶依賴”致使的企業短板。