導語

2020年12月16號，中芯國際技術帶頭人梁孟松向董事會提交辭職報告，緣由是董事長在未與其商議的情況下，提議曾經的同事上司蔣尚義為副董事長，做自己的頂頭上司，梁孟松義憤難平，覺得不受尊重和認可，故憤而辭職。中芯國際的港股A股也是應聲低開大跌，市場對此投了反對票，更有評論稱：梁孟松值1000億。那麼梁孟松博士究竟有多牛呢，我們先看看他的履歷。

梁孟松2017年加盟中芯國際後，在300天內就攻克了14nm工藝技術難關，將工藝良品率提升到95%。梁孟松的2000多工程師更是創下令人難以置信的記錄，從28nm到7nm工藝的五個世代的技術開發，一般公司需要花10年以上才能完成，但中芯國際只用了三年，現在7nm技術的開發已經完成，明年四月就可以馬上進入風險量產。

現在，中芯國際在5nm和3nm的兩機的到來，就可以進入全面開發階段。現在國內各種基金都在不斷砸向中芯國際，可就在這個關鍵時刻，蔣尚義的到來令梁孟松怒火中燒。

事情結果如何，我們靜觀後續。現在先來看看中芯國際投資價值如何。

公司簡介

公司的主營業務構成與毛利率

公司主營晶片代工製造，全球第三/四大廠商，科技行業的一個特點就是，老大吃肉喝湯，剩下的都是搶點殘羹。公司的毛利率不到25%，而晶片代工龍頭臺積電淨利率高達35%，現在也是半導體行業全球市值第一，高達5000億美元以上，年利潤高達120億美元以上。

公司的基礎資料分析

幾項基礎資料，營收/淨利潤/扣非淨利潤/毛利率/淨利率，有好有壞，營收增速停滯，毛利率2019年見底回升，淨利率/淨利潤和扣非淨利潤也見底回升，增速較快。

經營淨現金流，中芯國際（00981)2015年報的經營活動產生的現金流量淨額是51.87億港元，2016年75.77億港元，2017年84.44億港元，2018年62.63億港元，2019年79.35億港元，總體來說是遠大於淨利潤的，2020年科創板上市後，公司賬上有大量貨幣資金，維持運營和發展還是沒問題的，現在就等曙光來臨。

公司的資產負債分析

經過科創板上市融資，國家大基金和上海市政府大量注資後，公司的資產負債率不斷降低，前三季度為27%左右。賬上有大量貨幣資金，在被美國製裁的背景下，有了更多的生存機會。

公司的淨資產收益率

公司自2004年上市以來，都是處在賺經驗和眼球的階段，投資回報率非常低，但是戰略地位重要，只有硬著頭皮不斷投入，維持這個位數的ROE。在目前的大背景下，這項指標大幅度迅速提高可能性不大，公司投資價值不明顯。

公司的技術面分析

月線圖，這是港股的月線圖，可以看到中芯國際2004年上市後，由於與臺積電的專利糾紛，一直調整到2008年，其後，中國大陸的晶片需求不斷增加，專利糾紛解決，公司才迎來正常發展，但是也只能在低端代工。2019年，傳出中芯國際在科創板上市訊息，公司股價一路暴漲近5倍，形成一個巨大的套利機會。科創板上市以後，利好出盡，一路下跌，被調侃為“科技版中石油”。

日線圖，非常像科創版的中石油，萬眾期待，群體狂歡，輿論引導，最終幕後資本暴利落袋為安，散戶基金進場接盤，成為韭菜。16號傳出內部高層不和，公司股價大幅低開，最終沒有回補缺口，從技術形態上來說，這是一個比較典型的島形形態，兩個缺口之間的籌碼將會被全部套牢，至於實情如何，拭目以待。

公司的估值與預測

市盈率114倍，市淨率3.8倍，這個估值貴不貴，應該有常識的可以一眼看出來吧。

機構預測公司2020-2022年淨利潤為20/35/44億，給予2021年60倍估值，對應市值2100億，相對目前2044億漲幅為3%。（總市值=港股+A股，1142（964.99億人民幣）+A股（19.8×54.54=1080億）=2044億）。

結束語

中芯國際無疑承載了國人太多的期盼，希望它成為大陸版的臺積電，擺脫美國對中國半導體行業的壓制，但這可能需要天時地利人和的配合，時間需要5年以上。中芯國際技術大佬梁孟松的出走讓人和被破壞，為公司投資價值的確定蒙上了一層陰影。從投資角度來說，往往一致預期的公司收益率並不好，中芯國際的經歷與京東方更加相似。

前途光明，道路曲折。