在我看來，Airbnb(NASDAQ:ABNB)的早期交易似乎有點瘋狂。這說明了很多。

畢竟，我很樂意為成長型故事支付高估值——如果它們是正確的故事。我甚至提供了一個完整的服務，早期投資者，專注於這類機會。只關注短期估值，忽視長期增長，很容易錯過鉅額收益。隨著時間的推移，市場已經證明了這一點，尤其是最近幾年。

我也不認為未來幾年會有太大的不同。我把這十年稱為“咆哮的2020年代”。我們正處在一個巨大的趨勢之中，它將推動巨大的增長，併為投資者帶來可觀的利潤。

不過，我仍然認為Airbnb的股價過高了。

乾淨的雙人間

我們已經習慣了首次公開募股(IPO)的暴漲:股票在首次公開募股(IPO)後的首日上漲。這種交易是否有意義還有待商榷。一些市場參與者認為，股價上漲是對那些願意承擔持有未經驗證股票風險的交易員的補償。其他人則認為這是給華爾街和機構投資者的施捨。

無論理由是什麼，許多IPO股票首日上漲20%或30%，因為一些投資者以IPO價格獲得配股，然後在公開市場上拋售股票。但ABNB是另一種動物。

ABNB上市首日收於144.71美元。其IPO價格為68美元。Airbnb股價在一天之內上漲了113%。

那不只是砰的一聲，而是一場爆炸。更瘋狂的是，68美元的IPO價格本身也被提高了。最初的初步定價區間為44美元至50美元。首日收盤價為144美元，是該區間中點的三倍多。

過於簡單的說法是，如果說Airbnb願意以68美元的價格出售股票，那它的股票價值不應該比這個數字高太多。同樣，在IPO過程的早期，投資銀行家們也認為IPO價格將跌破50美元，但這並不是世界末日。交易區間既取決於市場的承受能力，也取決於華爾街認為該公司的價值。華爾街有時也會犯錯。

不過，這些因素至少還需要考慮。Airbnb在一天之內就增加了約470億美元的市值。我們沒有任何證據表明，該公司及其顧問認為，這樣的收益是合理的。

大流行和Airbnb

在新冠病毒大流行仍在繼續的背景下，一些懷疑論者可能會質疑首日的巨大漲幅。旅遊需求受到擠壓。根據Airbnb的招股說明書，今年前九個月，Airbnb自身的收入同比下降了32%。

這是一個合理的擔憂，但可能不是一個重要的擔憂。畢竟，投資者需要著眼長遠，就像我今年一直在說的那樣。市場將恢復正常，旅遊需求也將恢復正常。

話雖如此，大流行將產生更長期的影響，可能更為實質性。我們看到影片會議或線上賭博等行業的股票大幅上漲，不是因為2020年的資料會好轉，而是因為社會對這一流行病的應對措施加大了現有的推動力。ABNB可能面臨類似的動態逆轉嗎?

畢竟，Airbnb在城市地區做得特別好。事實上，它表現得非常好，以至於有點像個惡棍。今年4月，一位教授告訴彭博社，“短期租賃對城市租賃市場產生了災難性的影響。”隨著主要城市有限的房源被轉移到Airbnb上，居民房源的價格飆升。

隨著舊金山等市場的租金大幅下跌，我們已經看到了這種趨勢的逆轉。這對Airbnb來說未必是個好兆頭，該公司從黃金地段可用公寓的“稀缺性價值”中獲益匪淺。

如果大流行後的城市人口外流如預期那樣發生，Airbnb在其最賺錢的市場可能會遭受打擊。這是一個比2020年業績暫時疲軟更大的問題。

慢慢來

這並不是說ABNB是一隻即將崩盤的股票。顯然，這裡有一個非常有趣的增長故事。Airbnb重塑了旅遊業，在未來幾十年裡，它將是這個行業的固定組成部分。

但長期來看存在風險。短期來看，很難不相信一個更好的價格可能不會很快出現。那些渴望以幾乎任何價格擁有Airbnb的投資者，就是週四市場上的那些人。我們其餘的人不需要著急。