主要客戶有華為、小米、OPPO、VIVO等，下游應用領域除了手機升降模組，智慧電視、掃地機器人、5G建設等正在崛起....

文：海豚音

兆威機電——微型傳統系統第一股，隨著智慧化程度越來越高，可以說微型傳統無所不在，從智慧窗簾軌道、手機攝像頭、共享單車智慧鎖、掃地機器人、汽車電子等，也許它就存在於不經意的地方，所以兆威機電可以說是妥妥的題材王涉足消費電子+汽車電子+智慧家居+醫療汽車+5G通訊多個題材，過去兩年業績爆發增長，2年利潤翻了3.7倍，當然負面也不少，大多產品毛利率都在下滑，一上市今年VIVO、OPPO、小米三大客戶全都消失在十大客戶榜單，全面屏手機方案變更使得公司業績面臨較大下滑的預期，也因此市場對其開板預期也大幅降低，那麼兆威機電究竟如何？其是否還真的有亮點可看？且看海豚今日為你深度剖析！

傳統傳動系統主要起到傳遞動力的作用，多應用於汽車變速箱、工程機械、船舶、電力設 備、電動工具等傳統工業領域。微型傳動系統主要由微型電機與齒輪箱兩個模組組成，為近年來新型的細分領域，其具有功率小，輸出動力較小的特點，不以傳遞動力為主，而側重於控制調節、傳遞運動，主要起到控制、變速、換向等作用，近年來在通訊裝置、智慧手機、智慧家居、服務機器人等新興產業和汽車電子、醫療器械等傳統產業中的應用越來越廣泛。

微型傳動系統主要材料以工程塑膠和金屬粉末材料為主，生產工藝以模具成型工藝（具體包括塑膠注射 成型、金屬粉末注射成型、粉末冶金成型等）為主，具有產品設計自由度高、工藝流程簡單、質量輕、能耗低、生產效率高等優勢，更好的適應了下游精密控制、微型化、輕量化、低成本、低噪音、大規模生產等需求。

不過傳統傳動系統已有百餘年發展歷史，在傳動引數設計、強度校核、加工及檢測技術等方面已形成系統化的解決方案和國際標 準。而微型傳動系統發展時間較短，國內外投入的研發資源有限，因而在傳動引數設計、強度校核、產品結構設計、齒輪材料及加工技術等方面還沒有統一的國際標準，核心技術均掌握在相關企業內部。

可應用領域如下：

因為微型傳動系統精密程度較高，設計開發難度較大，生產製造技術工藝較為複雜，市場內參與競爭的企業較少，競爭相對緩和，行業利潤水平相對較高。目前行業內主要有德國 IMS、日本電產等外資企業，以及兆威機電、德昌電機、力嘉精密等內資企業。

公司成立之初以精密注塑機業務為主，主要產品為精密齒輪部件與電機部件，2011年公司制定了以微型傳動系統為主的發展策略，截至目前公司主要產品有微型傳動系統、精密注塑件、精密模具三大類，2019年收入佔比分別為82%、14.8%、2.7%。其中微型傳動系統產品規格多達 1,000 多種， 精密注塑件產品規格已達 2,000 多種，公司已掌握了從微型傳動系統設計開發到精密齒輪模具設計開發、微型精密齒輪零件製造、整合裝配、效能檢測等一整 套核心技術.

公司產品基本為定製化產品，細分種類眾多，應用領域廣泛，已逐漸拓展至通訊裝置、 智慧手機、汽車電子、智慧家居、服務機器人、個人護理、醫療器械等。其中行動通訊為公司產品主要應用領域，2019年收入佔比一度超74%，且在行動通訊領域公司九成左右產品為微型傳統系統；汽車電子領域收入佔比達15-17%左右，其中主要產品為精密注塑件，佔比達八成左右。

下游客戶主要有德國博世、華為、vivo、OPPO、小米、 iRobot、康普通訊、天津追覓等,其中華為是公司前兩大客戶，2017-2019年收入佔比分別為9.2%、6.16%、23.47%，2020年上半年公司對華為的用於智慧手機攝像頭升降模組的微型傳動系統業務收入規模仍然較大，且用於 5G 通訊基站的微型傳動系統和精密注塑件收入大幅增加，因此對華為的收入佔比進一步提升至38.9%。

維沃通訊(VIVO)2018、2019年為公司第一大客戶，對其實現收入分別為1.17億、4.7億，收入佔比分別為15.53%、26.41%，歐珀精密（Oppo）、小米2019年分別為公司第三、第五大客戶，收入佔比分別為11.06%、2.9%， 2020年上半年公司對維沃、歐珀、小米的用於智慧手機攝像頭升降模組的微型傳動系統業務有所減少，因此均沒有進入公司前十大客戶名單

近年來公司業績增速迅猛收入規模從2017年的5.49億增至2019年的17.8億，2年翻了3.24倍，扣非淨利從2017年的0.94萬增至2019年的3.48億，2年翻了3.7倍。不過因為2020 年用於智慧手機攝像頭升降模組的微型傳動系統業務收入有所下降，公司預計2020年收入同比下降27-29%；扣非淨利為2.5-2.59億，同比大降25.8%-28.2%。

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