最近幾天，地產業內高層，都在傳說華夏幸福正在尋求中國平安與華潤集團的支援。

按照坊間觀點，華夏幸福可能會引入平安作為基石投資者、引華潤入股，以此提供資金和債券市場融資等方面的支援。

債券市場同樣聞風而動，昨天華夏幸福的美元債也出現上漲。

濤哥找華夏的朋友打聽了下，有一種說法是，王文學有意引入優質國有資本合作，讓職業經理人操盤，自身逐步淡出經營管理。

畢竟，戰略合作這種事，不到最後一刻往往都不能說板上釘釘。

濤哥認為，華夏引入戰投機率較大，下面講講我的看法。

2018年，平安138億收購華夏幸福約20%的股票，成為華夏幸福的二股東。

而華夏幸福，因為平安注資和信用加持，暫時走出了資金危機，否則很有可能撐不過2018。

當年平安與華夏簽約儀式

金融大鱷馬明哲，肯定不會做虧本的買賣。

所以當年在對華夏股票的收購中，馬明哲要求王文學簽署了對賭協議。

王文學承諾在2018、2019、2020年度淨利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，即分別不低於114.15億元、144.88億元、180億元。

否則，華夏幸福將對平安進行現金補償。

從結果看，華夏幸福2018年淨利潤117.46億元，2019年淨利潤146.12億元，算是勉強壓線完成。

但是，業績完成背後，華夏變賣了不少資產，靠賣家底完成指標，顯然缺乏可持續性。

2020年，是平安華夏三年對賭的最後一年。

前三季度資料顯示，華夏幸福實現淨利潤72.8億，僅完成對賭淨利潤40%，已經不可能完成對賭任務，除非“賣身”。

而如果沒有完成，華夏幸福需要給平安資管現金補償，估計要補十幾億現金。

濤哥猜測，華夏手頭已經比較緊張，承受不起現金補償引起的連鎖反應，原因有幾個：

1、華夏幸福三大紅線全部踩中，融資受限

剔除預收款的資產負債率約78%，淨負債率約為185%，現金短債比為0.71，全部踩線意味著負債規模不得增加，融資會受極大限制。

2、華夏幸福銷售業績大幅下跌，造血不足

克而瑞資料顯示，華夏今年1-11月權益銷售額797億，較去年同期1234億，大減35%，排名從去年的TOP15，跌倒了30名，現金流肯定不如去年。

3、華夏幸福長期負債壓力較大，利息高昂

常規融資受限的情況下，華夏幸福近年加大發行高息永續債，一年光利息支出就要侵蝕不少利潤。

因此，外部融不到錢，內部造血能力大降，還要持續支出利息，如果再加上完不成對賭的大利空，華夏幸福股價恐怕要崩。

但股價肯定不能崩，畢竟平安自己也是有20%股份的二股東，如果暴跌對自己沒好處的。

所以，據濤哥瞭解，王文學近期一直在跟馬明哲談這個事情。

事實上，今年因為疫情，有不可抗力因素，硬要耍賴的話也是有可能免責的。

但平安也是上市公司，不可能隨便免了傷害股東利益，雙方要打官司扯皮麼那更不好看。

最好的辦法就是，再引入一個巨頭，用戰投盤活華夏的資產和現金流，這樣馬明哲也不虧。

如果引入華潤，那是最好不過，因為華夏主打產業地產，而華潤是央企中的產業之王，旗下產業涵蓋地產、醫藥、基建、消費、金融、製造業等諸多領域。

也只有華潤這樣的資源，能力挽狂瀾盤活產業地產這個難題。

此外，當年平安把華潤元老吳向東、俞建引入華夏幸福，分別任執行長、聯席總裁，會不會也是提前幫華潤摸底的一盤大棋呢？

不管怎樣，華夏幸福銷售陷入困境，融資踩線受阻，償債壓力大已經是事實。

如果能像當年中交救活綠城那樣，由央企接盤華夏，也是件利國利民的好事。

最後說下，今天內容為根據市場資訊的合理評價分析，不代表對上市公司重大事項的釋出。