文 | 崔百珎

屬於2020年的高頻詞彙，躲不開電商、直播、帶貨，也躲不開網紅經濟。但資本想要玩一局網紅經濟，還得好好琢磨琢磨。

關於資本入局網紅經濟，上週發生了令人矚目的兩件事。第一件是，上市公司尚緯股份發公告終止了收購星空野望，羅永浩的“真還傳”延期了；第二件是，元隆雅圖擬出資2.7億元人民幣收購“@原來是西門大嫂”所在MCN機構60%的股權。

兩件事看似雷同，實則略有差異。尚緯股份2017年併購茶葉公司失敗，2018年併購氣動元件公司失敗——這家做電纜的公司想要跨界買其他行業的公司都失敗了，今年再度頂著監管溢價收購直播公司，失敗自然也在意料之中。據元隆雅圖公開資訊顯示，這是一家“整合營銷服務機構”；而有花果傳媒則是一家MCN機構。

（MCN機構一般情況下，本質更像“中介公司”或“廣告公司”）

營銷公司收購“中介or廣告公司”，看上去似乎更靠譜一些。

12月14日，北京有花果文化傳媒有限公司（下稱“有花果傳媒”）微博釋出的招聘需求中，涵蓋了商務團隊、品牌代運營團隊、電商團隊、運營團隊、影片團隊、編輯團隊等6個團隊方向的人員需求。值得一提的是，從今年7月至如今的12月，有花果傳媒每月都會在公司藍v微博賬號上釋出招聘啟事。

從招聘需求上來看，可以窺見已經佈局到電商、帶貨等業務板塊的有花果傳媒，仍在持續大力佈局直播、電商相關業務。

借錢買“有花果”？散戶“怒斥”，股價波動

錢不夠，借錢也要買。

有花果傳媒的資產總額為6543.24萬元，賬面淨資產851.01萬元（截至9月30日）。據第三方報告，有花果傳媒100%股權的評估價為4.54億元，增值率高達5260.07%。

與此同時，元隆雅圖截至今年三季度公司賬面資金1.78億元，並不足以支付2.7億元的收購對價，現金流承壓。對此，元隆雅圖的公司公告中顯示，其擬向控股股東雅北投資借款不超過2億元人民幣，期限不超3年，年利率為雅北投資該筆款項的實際融資成本，但最高不超過8%。

“那種垃圾網紅公司才值幾百萬，你花2.7個億才收購百分之六十股權，溢價50倍想讓我們小散（散戶）買單？”一位股民在某炒股APP上表達了對元隆雅圖此舉的疑惑。

收購有花果股權資訊公佈一週，元隆雅圖股價在短暫上揚後整體呈下跌趨勢，近7日主力淨買入為-20.41萬元。

太多人對有花果傳媒將要溢價50倍“賣身”而感到震驚。畢竟，無實業、無固定資產，旗下僅有幾位知名明星的經紀公司，被購買之後再進行概念包裝，從而影響股價的玩法已是眾所周知。

資本想要賺錢，不賣貨也能行。

但有花果傳媒作為MCN機構，和賣貨這件事息息相關。這家公司共計與102位博主合作，其中10位為獨家運營全約博主，86人為獨家代理商務約，全網賬號258個。以博主和自媒體賬號為媒介資源，向品牌方和廣告代理商提供品牌推廣和產品種草服務。同時，有花果傳媒還有自營美妝電商（微信小程式商城及淘寶店鋪）和直播電商業務。

據公開資料顯示，2019年直播電商市場規模為4338億元，並將於2020年底到達9610億元。隨著後疫情時代直播電商行業的崛起，上至明星下至網紅紛紛入局帶貨直播，因此，不乏多方對直播電商2021年一定會破“萬億”的預測。而有花果傳媒對電商、直播電商業務的佈局，似乎也在情理之中。

（@原來是西門大嫂 旗下淘寶店鋪貨品及銷量）

公開資料中，元隆雅圖將完善公司的新媒體營銷業務佈局的期待，放在了收購有花果傳媒上。不同於老羅的前購買方沒提出任何“對賭”要求的做法，元隆雅圖對有花果傳媒的盈利目標有期待。張馨心（@原來是西門大嫂）、閆然、餘寅作為本次交易的業績承諾人，承諾有花果傳媒2020年、2021年、2022年實現的歸母淨利潤（扣除非經常性損益前後孰低）分別不低於人民幣3000萬元、3900萬元、5070萬元。

雖然，有花果傳媒2020年前三個季度淨利潤為2851.66萬元，2019年的年度淨利潤僅為666.10萬元，差額巨大。即便是業務板塊中涵蓋了時下大火的直播電商，有花果傳媒想要在疫情常態化、宏觀經濟、消費、廣告行業增長放緩的大環境下，成功實現業績承諾，在大多數人看來仍舊充滿壓力。

網紅帶貨概念股飆升，背後“韭菜”不夠割了

有報道稱，元隆雅圖表示，本次收購有花果傳媒，將讓公司在新媒體整合營銷領域同時擁有內容能力和提案能力，擁有媒介資源和品牌資源，擁有賬號流量運營能力和全網媒介資料平臺能力，成為真正具備新媒體整合能力的公司，將從網紅商業價值的持續提升中分享收益。

那麼，作為網紅或自媒體，如何才能在後疫情時代打包票自己的收益節節高？

近幾年，網紅明星化的運作模式及明星網紅化進入直播領域的行為，似乎讓更多人看到了在直播電商界KOL的商業價值，甚至期待著他們的號召力、影響力能夠愈加強大。然而，明星還有“翻車”的風險呢，網紅又有什麼特別的“護身符”？

且不論那些“說涼就涼”商業價值轉瞬即逝的明星們，僅以仍舊線上卻身陷紛爭的辛巴和羅永浩為例，他們作為時下網路紅人的頭部代表，尚且一不留神就會面臨所有網民的譴責甚至是法律制裁、商譽下跌。更何況簽約公司且尚需要孵化時長的中尾部網紅呢？常規而言，素人想要成長為KOL需要有時間和資本的積澱，而在成為具有商業價值的KOL的路上還有眾多不可控因素。畢竟，不是每個有花果傳媒旗下的網紅都能成為“西門大嫂”。

然而，即便是“頂流網紅”更新換代的頻率也很快。幾年前的一個頂流網紅張大奕，她所在的公司如涵在上個月走到了退市的邊緣。一年半以前的如涵發行價位12.5美元，總市值超10億美元。但在上市首日，就遭遇破發，股價大跌37%。而今，如涵私有化價格僅為3.4美元，一年多跌了75%。

經營過熊貓直播的王思聰，對於如涵上市首日破發的情況曾有過清晰的分析。MCN機構發展常見的問題也在如涵發展的過程中，展現的淋漓盡致。作為依靠彼時的頭部網紅張大奕成功上市的如涵，在公司上市之後不停的簽約新晉網紅，然而，網紅孵化、網紅電商、網紅營銷模式發展的並不成功，真正成熟的KOL從始至終都只有張大奕一人。而張大奕在直播電商浪潮襲來的過程中，並沒有持續性處於行業領先地位。以至於公司的網紅孵化、運營成本過大，入不敷出，更進一步導致了公司的商業價值走低。

值得一提的是，“西門大嫂”、張大奕之類的網紅，更傾向於薇婭、李佳琦這類“網際網路營銷師”的存在，所在公司的業務板塊更側重於營銷、廣告類的服務專案，甚至會直接參與電商的搭建和商品的線上售賣。而同為網紅的PAPI醬及其短影片MCN機構，則多維度佈局了各品類短影片創作者，相較於有花果傳媒旗下多個型別相近的博主及自媒體平臺，所拓展的內容維度更多。

也許，受到2020年疫情的衝擊，線下商超受到的影響較大，因此助推了直播電商行業及網紅經濟走入大眾視線。然而，網紅帶貨概念股的飆升，並不代表電商直播、博主、網紅自媒體就是長久可信賴、無上限增長的投資方向。12月15日，一條名為《元隆雅圖：謹慎收購MCN企業 嚴格風控保障現金對價》的文章，增加了擬以現金方式收購有花果文化的詳情。文中指出，如現金對價將根據有花果傳媒實際實現淨利潤的不同情況，按51%、20%、29%的比例分三期進行支付，若實際完成利潤不達標，則交易對價將按照實際完成比例進行調整。如果累計承諾完成率低於80%，交易對價將大幅降低，按照27000萬元*累計承諾完成率*累計承諾完成率計算確定。

在後疫情時代，網紅經濟、直播電商行業猶如一塊新鮮出爐的奶油蛋糕，網紅甚至明星們想要跨進直播電商行業，資本也想在能夠帶貨的網紅身上賺一波錢。然而，身為網紅MCN機構的公司，想要持續儲存商業價值，萬萬不可將公司的整體收益押寶在零星幾個頭部自媒體上，也不應大肆消耗成本致力於“複製品類重複的KOL”，而如洪水般來襲的“唯資料論”的營銷行為更不能做。