1.8億美元，對星巴克或許不算傷筋動骨，但是對瑞幸來說，佔到其現有市值的19%。是的，你沒看錯，瑞幸從納斯達克退市了，但是仍在美國場外市場交易。

今天，美股證監會發布公告：瑞幸咖啡將支付1.8億美元，就美國監管機構對它做出的會計欺詐指控達成和解。瑞幸咖啡在和解中既沒有承認也未否認監管機構的指控。

很多人認為瑞幸既然願意和解認罰，那就說明證監會的指控站得住腳，所以瑞幸才會害怕走到訴訟階段。這樣的想法不無道理，但是也未必正確。美國證監會每年因為各種證券違法行為而發起的指控和執法案件少則幾百件，多則上千件。其中以和解結束的佔到絕大部分。所以，和解幾乎是遭遇證監會指控的最可能結局。

對中概股是這樣，對美國本地公司也是這樣。所以，單看和解和同意支付鉅額罰款來看，並不值得市場過度解讀。僅就今年，富國銀行就向SEC支付了5億美元達成和解，以結束與該銀行長期虛假賬戶醜聞有關的調查。高盛集團也向SEC繳納了一筆4億美元罰款。去年，Facebook向Sec繳付1億美元罰款，以達成針對濫用使用者資料風險釋出“不實披露”資訊的指控。同樣，這些公司都沒有承認或否認這些指控。與瑞幸作假事件有深度聯絡的分眾傳媒曾經也被Sec指控，最終達成5560萬美元的和解賠償方案。

與證監會的指控類似，幾乎所有的投資者集體訴訟最後的結局都是達成和解，由公司賠償投資者，只不過和解賠償金額差別巨大，這個金額其實是與掌握證據的詳實程度以及取證的難度有關的。

但是，對瑞幸來說，和上述這些大公司的罰款和和解不同的是：一方面，1.8億美元對瑞幸來說實在太高了，佔到其市值的19%。那麼，瑞幸現在賬上還有多少錢，還能交得起罰單嗎？瑞幸最後披露的2019Q3財報中顯示其有現金55億人民幣，加上今年年初再次融資11億美元，再減去持續的經營虧損（單季5億左右，但是7月份開始瑞幸聲稱開始實現單店盈利，整體虧損應該在縮窄），這樣算下來，目前瑞幸的現金可能在80-100億之間。這筆罰款應該還是交得起的。

而另一方面來看，如果將1.8億美元和解金與瑞幸先後籌措的資金數額相比，其實和解金數額並不算高。瑞幸咖啡在2019年5月的IPO中籌措資金5.61億美元，2020年1增發加可轉債再次融資11億美元。這麼算的話，罰款就不算高了。

那瑞幸後續何去何從呢？我們認為Sec和解對瑞幸是石頭落地，雖然後續還有投資者集體訴訟，但是基本結局應該也是和解賠償。而且Sec的罰款成立的公平基金也可用於賠償投資者。總體來說，瑞幸的造假事件對它自己來說是自廢武功，但是還不至於傷及性命。如果業務仍能蓬勃發展，實現盈利，並吸取這次資本市場的沉重教訓，踏實經營，誠信對待客戶和投資者，那麼，今天的鉅額罰單就是為將來在資本市場起死回生掃清障礙。

分析師：Grace