週四指數終於揚眉吐氣，個股終於漲多跌少，量能放大，市場上漲信心開始恢復。從本週來看，雖然指數呈現不斷回升的態勢，但前三個交易日，許多個股延續熊市下跌的走勢，讓投資者備受煎熬。週四這種局面有所改觀，其實從12月2日大盤創新高後，市場延續向下調整，許多個股跌幅較大，我一直在提醒投資者，要有耐心，因為年底行情，缺少資金，主力資金只能是拆東牆補西牆，板塊輪流炒作，全面上漲是不可能的，但隨著年底結帳行情的結束，資金會重新迴流市場，一季度肯定會有“春生”行情，一年之季在於春，股市跟大自然一樣，有其規律，股市的春生行情亦如自然界一樣，也會有春生行情，當然股市的春生行情，有他的道理，大家都知道，推動股市上漲的根本原因在於資金，而每年一季度也是國家信貸投放最快季度，每年都是如此，但今年還有一個重要因素，受疫情的影響，上半年國內經濟出現明顯的下滑，但下半年以來經濟穩步回升，疫情氾濫的歐美國家隨著疫苗的投放，經濟也在逐步回升，在股市中反映人們經濟活動回暖的航空，旅遊，文化等板塊，是受疫情影響的重災區，近期受疫苗研發訊息的刺激，已在回暖。11月份國內工業用電量大幅增長，跟生產資料有關的大宗原料出現了上漲，煤炭，鋼鐵，化工等價格不斷攀升，國內汽車生產和銷售經過上半年的下滑後，下半年產銷量都在上漲，特別是新能源汽車產銷量更是大幅增長，製造業指數已連續位於50以上，從多個角度印證了中國經濟復甦勢頭已形成，面對股市我們完全沒理由悲觀。逢低大膽吸納，你才能在春生行情中獲利豐厚。

下面主要為大家梳理一下投資機會，今天收盤後，四部委釋出積體電路企業最高免收10年企業所得稅的重大利好，面對重大利好訊息，我們只有深入分析後，確定那些上市公司受益程度最大，這才是我們關注的重點，

1、國家鼓勵的積體電路線寬小於28奈米(含),且經營期在15年以上的積體電路生產企業或專案,第一年至第十年免徵企業所得稅;國家鼓勵的積體電路線寬小於65奈米(含),且經營期在15年以上的積體電路生產企業或專案,第一年至第五年免徵企業所得稅,第六年至第十年按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅;國家鼓勵的積體電路線寬小於130奈米(含),且經營期在10年以上的積體電路生產企業或專案,第一年至第二年免徵企業所得稅,第三年至第五年按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅。

2、國家鼓勵的積體電路設計、裝備、材料、封裝、測試企業和軟體企業,自獲利年度起,第一年至第二年免徵企業所得稅,第三年至第五年按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅。

3、國家鼓勵的重點積體電路設計企業和軟體企業,自獲利年度起,第一年至第五年免徵企業所得稅,接續年度減按10%的稅率徵收企業所得稅。

4、此次減稅，力度非常之大，顯示國家對積體電路的重視程度，如果我們仔細去想，積體電路領域的核心技術屬於中國企業的“卡脖子”行業，從美國的制裁中興，華為，海康，中芯國際等等國內高科技企業，這都跟晶片相關聯的積體電路有關，還有近期國內汽車生產企業因缺“芯”而被迫停產等等，這不僅僅是關係到國內企業的生存發展，更是關係到中國經濟的發展，從企業到國家絕不可能坐以待斃，中國已今非昔比，從十四五規劃關於半導體產業的發展規劃，到現在四部委關於積體電路企業的免稅政策都在顯示中國要在晶片領域突破的決心，鼓勵更多的企業搞自主研發，我們從國內半導體企業來看，2019年半導體上市公司的企業所得稅為25.67億元，佔企業利潤總額的12%，按現在新規，未來將全部免收。

　　其實我們從近一個月北向資金動向中就能看出一二，近期指數上下震盪，但北向資金增持腳步一直沒停過，近一個月以來北向資金增持前三的行業分別是：醫藥製造，電子元器件、新材料行業。電子元器件主要跟積體電路相關，新材料也包含了跟積體電路有關的新材料。我們不得不佩服北向資金的選股能力。

　　減稅跟補貼說穿了完全一樣，同樣都能帶來企業利潤的增長，2016年國家對新能源汽車出臺補貼政策，直接刺激了新能源汽車龍頭股一路大漲，新能源汽車核心部件鋰電池的核心材料天錫材料漲幅7倍，直到現在仍在不斷的刷新歷史新高。

　我們再看看半導體指數，今天以來累計漲幅達62.41%，在7月創新高以來，持續回撥至今，恐怕在利好政策的驅動下，回踩下方的60日均線和120日均線無望。始若逢利好下跌，那下方的60日線和120日是絕好買點，不要擔心，這是實實在在的利好，對企業影響很大。

　說了那麼多，對投資者來說，關注哪些個股以才最重要，我們直接說個股：

北方華創(002371)　增長動力充足 半導體裝置龍頭快速成長

　　公司作為國內泛半導體裝置龍頭公司，產品覆蓋全面，市場空間廣闊，自身技術實力強大，有望受益於半導體裝置行業景氣度回升及國產化趨勢。公司真空裝置及新能源裝置受益於下游需求擴張，同時公司定增加強自身研發實力，未來增長可期。開源證券指出，公司新產品儲備充足，短期從預收賬款來看，在手訂單充足，中長期公司定增投入高階積體電路裝置研發及擴產，繼續提升研發能力及產能，為未來增長儲能。真空裝置方面，公司繫結隆基股份，有望受益於其產能擴張。公司新能源裝置有望受新能源汽車的產量增長拉動。

公司釋出2020年三季報：2020前三季度公司實現營收38.36億元(+40.16%)，歸母淨利潤3.27億元(+43.18%)，其中，2020Q3單季度實現收入16.59億元（+53.29%），歸母淨利潤1.43億元(+56.90%)。

　　投資要點：公司半導體裝備驗證持續推進，半導體裝置需求持續向好。受益於前三季度半導體裝備驗證持續推進，公司銷售及訂單增速較大，驅動公司營收增長。公司三費管控得當，2020年前三季度整體期間費用（不含研發）7.18億元，期間費用率18.71%（-3.07pct），其中，銷售費用率為5.28%（-0.43pct），管理費用率為13.48%（-0.06pct），財務費用率為-0.05%（-2.58pct）。公司研發投入有所下降，2020前三季度研發投入2.98億元(-15.58%)，費用率7.78%（-5.12Pct）。儘管美國最新制裁禁令給整個半導體供應鏈帶來不確定性，但受益於下游晶圓廠擴產等因素驅動，半導體裝置市場需求保持增長態勢，SEMI資料顯示，2020年8月北美半導體裝置出貨金額創年內新高，出貨金額達26.5億美元（環比+2.71%）。我們認為公司作為國內半導體裝置龍頭，持續推進半導體裝備新產品開發和市場開拓，後續隨著公司半導體裝置驗證繼續推進，公司市佔率有望進一步提升。

　　國產替代加速勢在必行，下游晶圓廠持續擴產，公司或將充分受益。受中芯國際被美國列入出口管制清單事件的影響，各大廠商為分散風險有意調整供應鏈，加速匯入國產化裝置，國產裝置商中標率有所提升。以長江儲存為例，長江儲存第40、41批招標累計釋放319臺工藝裝置需求，中標的國產裝置共計112臺，國產化率達35.11%。國產裝置商中，北方華創合計中標38臺裝置，盛美半導體中標6臺清洗裝置，華海清科中標8臺拋光裝置。當前以長江儲存、長鑫儲存為代表的國內晶圓廠持續擴大產能：合肥長鑫2019年9月總投資1500億元的自主製造專案宣佈投產，一期設計產能12萬片/月；長江儲存二期2020年6月20日開工建設，規劃產能20萬片/月。我們認為公司產品佈局完善、技術領先，獲得了客戶廣泛認可，作為國內半導體裝置龍頭，在半導體裝置國產替代勢在必行的背景下，將充分受益於下游客戶擴產實現快速增長。

　　盈利預測和投資評級：公司作為國內主流半導體裝置供應商，目前已經形成半導體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備和精密元器件四大核心事業群，我們認為公司產品體系具有較強競爭力，技術研發、客戶卡位等方面優勢明顯，中芯事件凸顯國內半導體裝置自主可控的緊迫性和必要性，長期來看半導體裝置自主可控和國產替代加速勢在必行，公司有望持續受益，快速發展。我們維持盈利預測不變，預計公司2020-2022年歸母淨利潤為4.97/7.11/9.79億元，對應EPS分別為1.00/1.44/1.98元/股，對應當前PE估值分別為163/114/83倍，維持“增持”評級。

華潤微(688396)功率半導體國產替代受益者，盈利能力穩步提升

功率半導體的內資龍頭，盈利能力持續向好。公司是中國領先的擁有晶片設計、晶圓製造、封裝測試等全產業鏈一體化經營能力的半導體企業。經過一系列發展整合，根據中國半導體行業協會資料，2019年公司在中國半導體企業排名第7（以銷售額計），是前十中唯一一家以IDM模式經營的企業。功率器件產品線覆蓋齊全，擁有超過1100種分立器件產品及超過500種IC產品，廣泛應用於消費電子、工業控制、新能源、汽車電子等領域，豐富的產品線能夠滿足不同下游領域市場需求以及細分市場客戶的差異化需求。公司透過業務結構不斷最佳化，全面規範各級管理程式，提高管理水平，降低生產及管理成本，盈利能力穩步提升。

功率半導體市場規模持續增長，進口替代空間寬廣。據IHSMarkit資料顯示，2019年全球功率器件市場規模為404億美元，預計到2021年市場規模將增長至441億美元，年複合增長率為4.1%；據Gartner，中國也是全球功率半導體最大消費國，但功率半導體主要器件國產化率卻不足50%，IGBT模組、MOSFET、閘流體、整流器的國產化率也只有30%多，國產替代空間廣闊。此外，新能源汽車、快充和新興電子產品的興起有望為IGBT和MOSFET市場帶來增長的新動力。IGBT是新能源汽車電機控制器、充電樁等裝置的核心元器件，新能源汽車的高景氣度將為IGBT市場的增長提供穩定的市場需求，IGBT的需求量和單車價值量有望有進一步提升；快充的興起和家電變頻化的趨勢有望推動公司的MOS器件、溝槽柵MOS產品、MOSFET等分立器件需求量提升。受益於下游應用領域高景氣度，公司有望抓住國產替代機會填補市場需求缺口，進一步實現營收規模的增長。

盈利預測和投資建議：我們預計公司2020-2022年的營業收入分別是：68.05億元、80.03億元、91.47億元，歸母淨利潤分別是9.5億元、13.3億元、15.5億元。對應的EPS分別是0.8元、1.1元、1.3元，對應的PE分別是90倍、64倍、55倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

上海新陽(300236)　中國半導體關鍵工藝材料龍頭企業

公司是中國積體電路製造和封測關鍵工藝材料的龍頭企業，立足電子電鍍、電子清洗、電子光刻三大核心技術，已是中芯國際、長江儲存、合肥長鑫、長電科技、通富微電、華天科技等國內外半導體制造封測企業的核心供應商。光大證券指出，公司憑藉多年的技術研發成功打入晶圓蝕刻後清洗以及金屬化銅製程，成為後道溼化學品領域頭部廠商。未來在半導體行業國產化替代趨勢下，擁有自主材料專利及技術的高階ArF及EUV光刻膠技術的公司發展前景廣闊，在募投產能擴大專案落地後有望實現營收及業績中長期穩定增長。

2018年全球半導體材料銷售額達到519億美元，增長10.6%；從用途來看，晶圓製造材料和封裝材料的銷售額分別為322億美元和197億美元，同比增長率分別為15.9%和3.0%；從區域來看，中國大陸半導體材料市場銷售額84.4億美元，增長率11%；從產品來看，積體電路製造的表面處理四大工藝材料中，工藝化學品16.1億美元（清洗液和電鍍液等）、光刻膠和輔助材料39.6億美元、CMP拋光材料約21.7億美元。上海新陽未來定位為積體電路表面處理領域，相關業務未來國產替代空間巨大。

上海新陽是中國積體電路製造和封測關鍵工藝材料的龍頭企業，已是中芯國際、長江儲存、合肥長鑫、長電科技、通富微電、華天科技等國內外半導體制造封測企業的核心供應商。上海新陽立足電子電鍍、電子清洗、電子光刻三大核心技術

（1）公司在半導體傳統封裝領域功能性化學材料銷量與市佔率全國第一；（2）公司在積體電路製造關鍵工藝材料領域晶片銅互連電鍍液及新增劑、蝕刻後清洗液已實現大規模產業化，被國內積體電路生產線認定為Baseline（基準線/基準材料）的數量為25條。公司是國內少數能夠為晶圓銅製程90-28nm技術節點提供超純電鍍液及新增劑的本土企業，在多個客戶全球供應商評比中屢次獲得第一名。我們預計公司半導體相關材料業務20-22年收入為3.04、4.28、5.80億元。

擬定增14.5億元佈局光刻膠和超純化學材料。（1）積體電路製造用高階光刻膠。擬以8.15億元投入積體電路製造用高階光刻膠研發和產業化專案，主要開發積體電路製造中ArF幹法工藝使用的光刻膠和麵向3D NAND臺階刻蝕的KrF厚膜光刻膠產品，力爭於2023年前實現上述產品的產業化，打破國外壟斷，填補國內空白。預計KrF厚膜光刻膠2021年開始實現少量銷售，2022年可實現量產，預計ArF（乾式）光刻膠專案在2022年可實現少量銷售，2023年開始量產，預計當年各項產品銷售收入合計可達近2億元。（2）積體電路關鍵工藝材料：擬投資3.5億元，提升公司半導體相關超純化學材料產品生產製造能力。