2016 年，丁磊曾說，“通過網易考拉、網易嚴選等電商業務，花三到五年時間再造一個網易。”

3年之後，網易考拉以20億美元賣給阿里巴巴，“網易有道”則搶先上市，丁磊“再造一個網易”的夢想最終由有道擔當。

敲鐘現場圖

10月25日，網易有道在紐交所掛牌上市，股票交易程式碼為“DAO”，發行價為每股美國存托股（ADS）17美元。截至發稿，網易有道市值19億美元。相比去年11.2億美元估值，溢價170%。

募資方面，IPO融資9520萬美元，網易最大機構股東Orbis基金私募配售1.25億美元。合計融資2.2億美元。

網易有道系網易旗下第一家獨立上市的企業，並且是國內網際網路巨頭裡第一個把線上教育做上市的事業部，創業22年的丁磊第二次站在美國資本市場敲鐘。

上市前，網易有道CEO周楓釋出全員信稱，網易有道要做的其實是一家完全不一樣的教育科技公司。

“我們不會拘泥於產品的形式是軟體還是硬體，到底是免費還是付費，到底需要多大規模的投資。我們存在的目的，就是為了empower我們的使用者，歸根結底，使得他們的學習更加輕鬆一些高效一些，從而成為他們實現自我的助推力”。

網易有道：網易增長新引擎

成立於2006年，最初以有道搜尋起家，搜尋業務失敗轉而做起詞典，之後推出與教育相關的硬體產品，2014年網易宣佈開放有道詞典作為線上教育平臺，正式進軍網際網路教育領域。

網易的CEO丁磊說，有道詞典使用者與線上教育使用者的高度重合，是他對網易線上教育業務的信心所在。目前，網易有道已經形成工具+線上教育+硬體的產品矩陣，月活躍使用者達1.05億。

根據招股書披露，網易有道的核心產品主要有四部分：

1、線上學習工具，包括有道詞典、有道翻譯、有道雲筆記等；

2、智慧硬體，包括有道翻譯王、有道智慧筆、有道詞典筆等；

3、線上課程，包括有道精品課、網易雲課程、中國大學MOOC等；

4、互動式學習應用，包括有道數學、有道背單詞、有道樂讀等。

雖然有道月活躍使用者過億，但與諸多線上教育平臺一樣，面臨同樣的困境——營收高速增長，但盈利問題始終沒有很好的解決。

2017年、2018年及2019年上半年，網易有道營收分別為4.56億、7.32億以及5.49億元人民幣；2018年和2019年上半年同比增速為60.53%和67.67%，均維持60% 以上的高速增長。

但從淨利潤來看，網易有道目前仍處於虧損狀態。2017年、2018年以及2019年上半年，網易有道淨虧損分別為1.34億、2.09億以及1.68億元，2018年和2019年上半年同比虧損增速分別為56%和105%。虧損增速始終高於收入增速。

不過丁磊曾表示，有道並不追求短期的經濟效益，網易將持續對有道進行輸血。他在2019 年兩次財報電話會議上提到有道，稱：" 我們在網易有道上的投入會比較大膽一些，因為線上教育是一條非常大的賽道。"

與網易考拉、網易嚴選、網易雲音樂這些明星產品不同，自 2018年起，網易才開始有意提升有道在集團中的戰略位置。

事實上，有道也確實有實力並且也正在扮演者網易增長新引擎的角色。基於此，隨著有道在網易集團內角色的變化，有道本身也在進行大的調整。

此前，網易有道一直靠網易輸血，直到去年4月，網易有道接受由慕華投資領投，君聯資本參投的首次戰略融資，投後估值11.2億美元。這是有道首輪融資，也是網易旗下繼網易雲音樂、網易味央後第三個獨立融資的品牌。

今年3月份，擁有網易雲課堂和 MOOC 等產品的網易教育事業部從網易杭州研究院剝離，與在北京的網易有道進行業務合併。

《財經》雜誌曾報道，網易在農曆豬年前後進行組織升級和調整。電商業務網易嚴選脫離了郵箱事業部、教育產品部脫離了網易杭州研究院、公關部脫離了市場部，均由原先的二級部門升級為一級部門。

丁磊更是首次提出“遊戲、電商、教育、音樂”為網易四大支柱業務，“教育”首次被列入網易集團層面的戰略之一，且排在音樂之前。至此，有道從網易“邊緣性產品”無心插柳柳成蔭，逆襲成為“門面擔當”。

丁磊的態度轉變不難理解：電商漸成雞肋，網易雲音樂版權問題始終無解，這些曾經被丁磊寄予厚望的業務後續乏力，而有道背靠數億使用者，線上翻譯第一的市場地位。如果能將使用者成功轉化為學生，體量將相當可觀。

而從分類業務營收來看，佔比總營收最大線上課程服務和線上廣告服務業務，2018年和2019上半年營收佔比分別為45%、41.4%和41.6%、42.6%。其中，有道精品課程分別於2018、2019上半年實現收入2.84億元人民幣、1.91億元人民幣，成為網易有道線上課程絕對主力產品。

因此，網易集團開始為有道大開綠燈：提供8.78億元的一年期貸款，佔據了有道流動負債中的絕大部分。網易旗下主要產品如郵箱、雲音樂等全力為有道進行宣傳導流。截至2019年上半年，網易有道學習工具產品的MAU（平均月活躍使用者量）已經超過1億。

據招股書披露，機構持股方面，網易公司總計持有6538萬股普通股，持有比例66.2%。具體到個人來看，丁磊實際持有公司2975萬股普通股，持有比例為30.1%。公司CEO周楓實益持有2034萬股普通股，持股比例為20.6%。

巨頭+新銳，

線上教育的市場之爭

2018年，隨著網易" 現金牛 " 遊戲業務遭遇增長瓶頸，遊戲版號監管趨緊，電商毛利同比、環比下跌，網易市值跌去三分之一。外界多有質疑，網易幾乎完美錯過電商、社交、O2O、直播、共享經濟等風口。“佛系”網易需要一個新的增長引擎來加速改變。

也是從2018年開始，網易調整組織架構，自我瘦身同時，向更擅長的領域深耕。包括暫停或轉讓網易相簿、薄荷直播、網易保險等，整合有道事業部和杭州教育事業部，升級嚴選為一級部門，賣身網易考拉。與此同時，向音樂、電商、教育等領域更加集中聚焦。

網易有道 CEO周楓今年初接受採訪時表示， 2019年線上教育是網易的重點發力方向，有道已經成為網易教育業務的核心。他甚至在2019新年全員大會上宣稱“線上教育”是網易有道找到的Dreamy Business，有道繼續推進2018年提出的“All in K12”戰略。

線上教育市場足夠大，據Frost & Sullivan資料顯示，2018年中國線上教育市場總規模為1432億元，2013年至2018年，複合增長率高達31.4%。該機構預測在2018年至2023年，該市場年複合增長率還會上升至37.2%，2023年市場規模將達到6963億元。

但與此同時，賽道也足夠擁擠，且多是重量級“選手”：

騰訊手握新東方、騰訊精品課、企鵝課堂、企鵝輔導；阿里有VIPABC、淘寶大學；百度有滬江網、作業幫；位元組跳動有GoGokid、aiKID、清北網校。

傳統教育勢力新東方、好未來已上市多年，機構發力早，在一線城市品牌知名度會更高，基本吃掉了一線城市競爭的紅利。

新貴VIPKID近日再次獲騰訊投資；2018年上市的新東方線上、英語流利說、51talk精銳教育、尚德機構、樸新教育...以及前不久上市並宣稱已實現盈利的跟誰學。此外還有猿輔導、掌門1對1、一起科技、作業盒子等等。

10月21日，胡潤研究院釋出的《2019胡潤全球獨角獸榜》顯示，中國共有11家教育獨角獸企業入榜。

與這些教育巨頭相比，網易有道在引流與使用者轉化方面佔有優勢，但在教學研究方面略顯不足。招股書顯示，有道全職教輔研發人員佔員工總數比例僅為14.2%。如何搭建系統的內容佈局，沉澱教研內容，留存優質師資力量，有道仍需不斷投入。

其中，學而思網校的市場投放達10億元左右，猿輔導及作業幫約為45億元。“三大金主”學而思、猿輔導、作業幫的每天廣告投放平均達到1000萬元，甚至有報道稱，一對一平臺獲取一名使用者需要花費近萬元。

以上種種都預示著網易有道即將迎接更加激烈的競爭。正如周楓在公開信中說的：“今天起，有道成為了一家公眾的公司，這意味著我們會變得更加公開透明，同時這意味著我們承擔的責任更多，面臨的挑戰和外界的拷問也會更多。”

無疑，網易有道成功上市將給有道發展注入新活力，但後續發展，還需看網易有道如何實現線上教育市場破局。關於未來怎麼走，周楓將上市比作是“新學期”開始，稱未來有道將繼續盯住使用者做好的產品和服務，在任何時候都會保護好創造價值的能力。

參考資料：

《網易有道赴美上市：賣掉考拉的丁磊，如何下好教育這步棋？》