冠狀病毒疫苗本週開始推出，提振了人們對經濟將很快反彈的樂觀情緒。但正如彼得希夫上個月在播客節目中所說的那樣，經濟的病症沒有疫苗。即使疫苗被證明是有效的，各國政府放鬆了為應對疫情而實施的嚴厲政策，各國政府和央行也不得不繼續實施刺激計劃和寬鬆的貨幣政策。這對黃金來說是好事。

德國商業銀行也是這麼認為的，預計黃金的牛市行情將持續到2021年，到第四季度黃色金屬將升至2300美元。

Peter表示問題其實不是COVID-19。問題是我們沉迷於治療方法--廉價貨幣和債務。

疾病甚至已經不重要了。因為即使我們擺脫了疾病，我們仍然對治療上癮。而美聯儲不能拿走治癒方法 而不造成比治癒方法所要治癒的最初疾病更大的問題。......即使COVID消失了，所有的債務和所有的印鈔也不會消失。"

德國商業銀行分析師一致認為，非常規貨幣政策不會很快結束。無論是政府、央行，還是兩者，都將繼續向金融系統注入流動性。

儘管即將接種疫苗，但超擴張的貨幣和財政政策不會改變。相反，政府和央行將繼續被要求緩衝反電暈措施對經濟和社會的負面影響。如果由於立法過程中的阻力而不能及時採取必要的財政刺激措施，那麼央行以進一步的寬鬆措施介入的壓力將會加大。"

隨著QE和刺激措施的持續，德國商業銀行預計未來一年黃金將突破8月的歷史高點。該行預計2021年均價約為每盎司2000美元，第四季度峰值將超過2300美元。

儘管美元大幅走軟，但過去幾個月黃金一直在掙扎。疫苗進展引發了風險偏好情緒，導致一些人宣佈黃金牛市執行結束。但即使考慮到從8月創下的每盎司2000多美元的紀錄下跌，黃金今年的表現依然強勁。以每盎司1850美元計算，金價年內上漲21%，較3月低點上漲約23%。

再往前看，德國商業銀行認為，黃金牛市將持續到2022年。即使全球經濟在疫情後有所好轉，也必須努力應對巨大的債務水平。同時，美聯儲沒有退出其超常貨幣政策的策略。任何加息和政策正常化的嘗試都將戳破巨大的債務泡沫。

即使如我們所料，透過對民眾進行充分的免疫接種，電暈疫情能在2021年下半年基本得到控制，但電暈政策造成的公共債務水平的巨大增加和央行資產負債表的膨脹，在未來很長一段時間內仍將存在。美聯儲無論如何也不打算改變貨幣政策，直到通脹率在較長時間內略高於2%，並實現充分就業。這兩個標準加在一起，在過去20年裡很少能達到。"

德國商業銀行還預計，歐洲央行將在 "可預見的未來 "保持負利率。"

隨著經濟好轉，黃金首飾需求應該會開始回升，特別是在中國和印度，從而提振對黃色金屬的整體需求。德國商業銀行還預計，央行的黃金購買將持續到2021年。

對於央行來說，支援黃金的論點根本沒有改變。外匯儲備中持有的美元計價債券幾乎不會產生任何正的名義收益率，事實上，這些債券的實際利率幾乎完全為負。以歐元計價的債券的名義收益率甚至為負。黃金在這充滿挑戰的一年中的價格發展也表明，黃金作為外匯儲備的組成部分具有很大的優勢。"