投資要點：釋出21-25年發展戰略規劃綱要，推動戰略升級。

為進一步推動公司戰略升級，實現跨越式發展向高質量發展升級，公司釋出《公司發展戰略規劃綱要（2021-2025年）》，公司結合內外部環境、行業趨勢、競爭格局等因素，進一步明確，未來五年的總體發展戰略是“四位一體、生態協同”的高質量發展戰略。

力爭到2025年總銷售規模4,500億元以上，CAGR達15%以上。 公司計劃力爭到2025年總銷售規模4,500億元以上，年複合增長率15%以上，併力爭衝擊更高目標。其中，“地產+”業務銷售模達到500億元以上；持有優質資產大幅提升，優質資產規模達到300-500億元；實現代建業務規模300億元；智慧服務業務規模保持高速增長。投資方面，多元化投資結構將更加合理，招拍掛與非招拍掛方式獲取土地佔比達到50%：50%。財務方面，持續改善資產負債率、淨負債率、剔除預收賬款後的資產負債率、現金短債比、經營性現金流等財務結構指標，實現有息負債規模合理增長，負債結構和成本持續最佳化。

地產主業高質量發展，2025年“品質利潤型”產品銷售收入佔比達30%。 公司將堅持以鞏固發展民生地產為主體，民生地產與精品住宅相互促進的“雙模驅動、創新發展”模式，在“週轉效率型”與“品質利潤型”之間形成新的平衡點，計劃到2025年“品質利潤型”產品銷售收入佔比達到30%。同時，公司將積極發展代建業務，透過品牌與管理輸出，挖掘新的利潤增長點；大力發展城市更新業務，由社群運營升級到城市運營。

多元業務協同發展，打造領先智慧生活服務商，“地產+”業務提升永續經營能力。 智慧服務方面，定位於全國領先的智慧生活服務商，圍繞城市空間服務、美好生活服務、智慧科技服務為核心的業務生態。“地產+”業務方面，公司將精選地產+相關多元化賽道，提升永續經營能力。2025年，“大產業”板塊計劃銷售規模超過200億元；穩步提升優質資產規模、貢獻持續性經營現金流，新增持有資產規模約100億元，持有型物業經營收入穩步提升。“大消費”板塊計劃到2025年銷售規模超過200億元；保障持有資產的優質度，新增持有資產規模約200億元，持有型物業經營收入有效提升

。增持上調至買入評級，下調2020-21盈利預測，新增2022預測。 近期金科股份釋出新五年計劃，力爭5年銷售翻番至4,500億元，同時打造多元“地產+”業務提升永續經營能力，預計將推動公司買入高質量發展階段。鑑於疫情影響，我們下調公司2020-2021年盈利預測（原預計為73.7/93.1億元）、新增2022年歸母淨利潤為70.0/88.1/105.0億元，同比增速23.3%/25.8%/19.3%，對應EPS分別為1.31/1.65/1.97元，當前價格對應的PE為5.6X、4.4X、3.7X，可比公司估值法下2020年合理PE為7.59x，對應目標價9.93元，公司收盤價對應的2020PE為5.6x，對應空間35.6%。

風險提示： 銷售超預期下滑、流動性收緊