順豐“王者歸來”，業績實現“V”型大幅反轉。

10月25日晚，順豐控股釋出2019年第三季度財務報告，隨著2019年下半年業務放量，順豐2019年三季度業績大爆發，三季度單季扣非後淨利潤增超六成，達到11.81億元；歸屬上市公司股東淨利潤達到12.10億元，同比增加57.47%；單季營業收入創出18年以來新高，達到286.95億元，同比增加25.36%；每股收益0.27元，同比增加58.82%。

圖：順豐2018-2019Q3季度扣非後淨利潤同比增速走勢圖

資料顯示，順豐前三季度實現營業收入787.70億元，同比增長20.37%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤43.11億元，同比增長44.77%；經營活動現金流淨額為76.47億元，同比增66.58%；基本每股收益為0.98元，同比增長44.12%。

圖：順豐2018-2019Q3季度營收走勢圖

從2018年三季度至今，順豐“王者歸來”，業績實現“V”型大幅反轉，一掃前期業績膠著，增速放緩的疲態。這既得益於行業持續快遞超20%增長的行業紅利，也是依靠於順豐優勢業務、新業務、新產品共同努力下的業務量回升，產能優化效果持續顯現，實現了規模效應之下的成本降低，為公司後續戰略佈局奠定了良好的基礎。而順豐超行業水平的科研力量，更是“濃墨重彩”的資源支援。

01.海量包裹時代 規模效應下成本致勝

近日國家郵政總局公佈資料顯示，1-9月，全國快遞服務企業務量累計完成439.1億件，同比增長26.4%；業務收入累計完成5271億元，同比增長24.1%。伴隨著電商市場的細分，拼多多和直播市場的興起，快遞行業紅利遠沒有結束，依然處於高增長階段，中國快遞市場進入“海量包裹時代”。在市場成長期，市場佔有率和規模效應仍然是致勝關鍵要素，降低成本→擴大市場份額→規模效應進一步降低成本，如此形成良性迴圈。

從順豐公佈的月度快遞業務量來看，順豐的業務量連續5個月快速提升，得益於其5月份推出的新產品”特惠專配”業務，從5月起，順豐業務量增速連續5個月提升，7月重回20%，8月突破30%，9月業務量增速同比達35.52%，創出2018年5月以來最快增速。

隨著新產品的推行，順豐快遞的季度量件持續增長，在快遞行業傳統的淡季二、三季度，做到了“淡季不淡”， 2019年第三季度更是取得了12.24億件的好成績，同比2018年三季度增加超過30%。

圖：順豐快遞業務季度資料變化圖（月度披露資料口徑）

順豐上市以來，一直在進行前瞻性的資源投入，這對公司長期競爭力至關重要。除了對重貨、冷鏈等新業務在分網運營、新增對開幹線等方面增加的投入，也對傳統業務進行前置性的投放以應對旺季。隨著網路完善和業務量增長，規模經濟和經營槓桿將增強盈利能力。

順豐作為“填倉件”而設計特惠產品，在使順豐獲得大量業務來源的同時，也大大提升了現有產能的運營效率。而隨著業務量件的提升，邊際成本則在逐步降低，加之順豐以“線路優化、提升裝載率、提升收派效能“等多種方法提升效率、控制成本，這使得9月份順豐在量件提升的同時，在票均收入上仍實現了環比上升。同時，產品毛利率保持了穩定。

02.資產規模繼續擴大 穩固行業壁壘

截止2019年9月底，順豐控股的總資產達836.10億元，較2018年末增長16.51%。得益於2019年前三季度穩定健康的盈利貢獻，公司報告期末歸屬於上市公司股東的淨資產397.27億元，較2018年末增長8.22%。順豐資產規模持續擴大。

對物流行業這樣一個資本密集型的行業來說，要構築護城河，形成競爭壁壘，進行持續不斷的資本投入是行業的“鐵律”。而規模效應是快遞企業充分發揮現有產能，有效降低運營成本的重要路徑。這樣的規模效應不僅能帶來快遞企業的效率提升，更長久的是帶來企業的品牌溢價。

值得注意的是，在順豐控股利潤大幅增長的同時，順豐的經營性活動產生的現金流淨額也在大幅增加。資料顯示：

順豐2019年前三季度產生的經營性活動現金流淨額為76.47億元，較去年同期相比上升66.58%。公司稱，主要是利潤增長帶來的經營活動淨流入增加和不涉及現金的折舊攤銷額增加等原因綜合影響所致。

在行業增速換擋，市場競爭白熱化的階段，產能優化、資本投入對快遞公司的勝出最為重要，而產能的優化與擴張依賴於企業現金流的支撐。充裕的經營性淨現金讓企業能更好地投資擴產，產能優化進一步反哺主業，創造更好的現金流，從而形成一個良性迴圈。

03

新業務貢獻市場增量

在順豐快遞業務新產品大力發展的同時，順豐新業務也有了突飛猛進的發展。

10月24日，順豐宣佈公司化獨立運營同城業務，全面佈局即時物流市場。順豐半年報資料顯示，同城即時物流業務已成為順豐上半年新業務中發展速度最快的業務，2019 年上半年，同城即時物流業務實現不含稅營業收入7.86億元，同比增長129.13%。

獨立化運營的同城業務，或許將在即將到來的四季度電商節中，與順豐快遞業務攜手，帶來“奇妙”合作效果。

04.深厚資源底蘊助力順豐發展

作為順豐最具有優勢的天網業務，三季度以來，順豐航空新開“長沙至達卡”、“鄭州至吉隆坡”“無錫至哈恩”等多條國際貨運航線；全貨機總量也達到了57輛；鄂州貨運樞紐專案也在穩步推進中。總體來看，順豐在持續強化“天網”的佈局，增強服務的差異化，有助於擴充套件冷鏈物流等新業務，提升綜合實力。

而從資金上來看，順豐在三季度完成了全資子公司超短期融資券發行、子公司公司發行、產業園的資產證券化、取得58億可轉債的批文，為公司的發展提供了充實的資金支援。

而從科技研發能力來看，作為國內領先的物流供應商，順豐持續致力於智慧物流建設，包括大資料及區塊鏈、智慧物流地圖、AI智慧決策、智慧硬體、數字化倉儲、智慧包裝、資訊保安等，滿足企業和客戶多種業務場景需求，助其降本增效；同時以大資料、人工智慧等前沿科技提升新一代物流智慧化水平，助力中國物流行業高速發展。10月12日，順豐“資料燈塔”專案獲得2019年度科技進步一等獎，再次證明其物流科技創新實力已處於行業領先水平。