近期的煤炭市場不平靜，重慶連續兩起煤礦重大安全事故；動力煤期貨的大漲等等，單論11月，煤炭板塊漲幅高達16.1%，位居行業第2位。

今年三季度開始，煤價全面回暖，煤炭板塊業績觸底回升，且Q4呈擴大趨勢。分子板塊而言，焦炭板塊盈利修復速度最快，其次為動力煤板塊。分析師認為在經濟復甦的過程中，與實體經濟需求更為相關的順週期板塊或變現更為搶眼，而且這一現象預計至少會持續至明年上半年。

展望2021年煤炭市場，有幾個大方向相對比較確定。其一，煤炭企業兼併重組駛入快車道，行業集中度將提升。其二，由於近期安全事故頻發，煤礦安全形勢嚴峻，安監高壓勢必貫穿明年全年。其三，未來進口煤政策將進一步服務於國家對煤炭市場宏觀調控的大局，進口煤管控難言放鬆。其四，就2016年至今的這一輪產量週期而言，產量增速擴張週期或已結束，後續產量增速大機率放緩，國內供應整體將呈現溫和擴張態勢。

動力煤方面，內蒙反腐、煤礦安監的擾動依然存在，透過對動力煤供需兩端的測算，預計2021年動力煤市場總體呈現供需緊平衡格局。

焦炭方面，臨近年底，山西、河南、河北新一波去產能開始，未來2個月焦炭預計仍將處於淨減少狀態，中短期焦炭價格仍有一定上漲空間。未來隨著去產能步入尾聲，新建產能的陸續投產，焦炭供應將逐步寬鬆由緊平衡轉向平衡狀態。

焦煤方面，我國優質低硫主煤資源有限，預計明年國內煉焦煤供應難有明顯增量。進口方面，中澳地緣政治矛盾暫無緩和跡象，外蒙雖有增量，但難以完全彌補澳煤減量空缺，進口總體略偏緊。需求方面，隨著焦炭去產能暫時告一段落，新建焦爐陸續投產，預計明年焦炭產量前低後高，焦煤需求呈現逐步遞增的狀態，外加新增焦化產能裝置多以大型焦爐為主，優質低硫焦煤的需求量大幅增加，可能會造成低硫主焦結構性緊張。

投資機會角度，分析師更看好稀缺焦煤股的投資機會。從儲量上看，煉焦煤約佔我國煤炭總儲量的24%，屬稀缺資源，尤其在煉焦工藝中起骨幹作用的肥煤、焦煤最為緊缺。在國內煉焦煤供給彈性不足，未來新增產能極其有限的背景下，主焦煤尤其緊缺。

焦煤上市公司方面，山西焦煤由曾經的“西山煤電”更名，開啟煤炭資源整合和專業化重組大幕，打造焦煤板塊龍頭上市公司。盤江股份煤炭產品主要為1/3焦煤、主焦煤、動力煤，煤質較好，是西南地區最大的煤炭生產企業。

參考資料：

1、20201217-國盛證券-煤炭開採：格局最佳化，價格上行，堅守核心，佈局焦煤