BTC突破2萬美元關口，激活了市場交易熱情，加密資產交易所成為大贏家。根據skew的資料，12月16日，全球主流交易平臺BTC期貨單日總成交量達到430億美元，創下近一週新高，這意味著交易所正在大舉創收。

去年，市場上大大小小的交易平臺都已完成了合約產品的佈局。如今，很多交易所又基於基礎合約業務精雕細琢，推出了USDT正向合約、止盈止損、混合合約等細分功能。

在市場反饋中，混合合約受到了不少使用者的好評。其主要特點體現在，支援使用一個或多個幣種做保證金，盈利可統一結算為USDT，這使得使用者不必頻繁換倉也能隨意做多做空其它幣種，提升了交易自由度。市面上，58COIN、BiKi等交易所都支援混合合約交易。

在牛市蓄勢之際，以58COIN為代表的合約平臺開始打磨混合合約的盈利結算方式，盈利除了可結算為USDT外還能結算為BTC或ETH，以此降低交易費用，在使用者盈利升值空間上做雕琢。

不難看出，隨著加密資產市場規模持續壯大，衍生品成為創業平臺的細分賽道，交易所們的產品競爭也越來越下沉，比拼起單一功能上對使用者的友好度。

BTC破2萬美元 合約戰國競爭加劇

12月16日晚9點40分，BTC歷史性地觸及2萬美元關口，隨後勢如破竹突破23000美元。整個加密資產市場情緒高漲，ETH、BCH、LTC等主流資產紛紛跟漲，皆有10%以上的漲幅。

「牛市來了，從此BTC沒有套牢盤」，加密資產圈開啟了一波刷屏和歡呼。與此同時，BTC總市值突破4000億美元，創造歷史新高，加密資產市場規模再次壯大。

投資者交易熱情高漲，交易所自然開始大規模創收。根據skew的資料，12月16日，全球主流交易平臺BTC期貨單日總成交量達到430億美元，創下近一週新高。牛市的感覺又回來了，而站在食物鏈頂端的交易所們，又將進行更為激烈的競爭和洗牌。

​BTC強勢突破2萬美元關口

合約市場一直是交易所角逐的重點。環顧當下的合約江湖，早已不是OKEx、BitMEX瓜分天下的時代。自2018年以來，火幣、幣安紛紛闖入這一賽道，蠶食合約市場份額；老牌合約平臺58COIN也在面臨新興衍生品交易平臺的挑戰。在合約這塊利潤高地上，合約交易所賽道內開始創新功能，謀求在產品的差異上和對使用者友好的層面獲取流量。

以戰國時代形容如今合約市場的競爭格局並不誇張，儘管從明面看，「HBO」三大頭部交易所在綜合實力上佔據鰲頭，但細分到合約市場，一些新銳交易平臺已在產品功能創新上暗自發力，追逐第一梯隊。

早在去年，以58COIN為代表的合約平臺，紛紛先於OKEx等主流平臺推出了正向合約。以往，OKEx等平臺只支援幣本位合約，例如想開BTC合約必須先持有BTC現貨再進行開倉操作，結算方式也為BTC；而正向合約又稱為USDT合約，使用者僅持有波動較小的USDT就可以開多開空多個幣種，最終也是以USDT作為結算。

這種方式的好處在於，使用者無需持有波動較大的加密資產，降低了持倉風險；持有USDT便可開倉多個幣種更加便捷；此外，盈虧以USDT結算也一目瞭然。

正向合約一經推出便迅速風靡，有相關特色功能的平臺吸引了不少使用者加入，而在看到市場需求後，OKEx、火幣也相繼上線了正向合約。

市場競爭的激烈程度由此可見一斑，誰能在產品上率先推陳出新，就可能搶到市場份額。在嚐到甜頭後，58COIN先行推出了新的合約品類——混合合約。

顧名思義，混合合約支援用一個或多個幣種做保證金同時交易BTC、ETH等多個標的。也就是說，使用者持有一些小幣種也可以作為保證金去開多個幣種的倉位。如果說幣本位合約的開倉模式是一對一，正向合約是一對多，那麼混合合約就變成了多對多，給了使用者更高的自由度。

合約市場進入細分競爭時代

在58COIN推出混合合約後，很多平臺快速跟進，BiKi、BBKX、Bitcoke紛紛在站內上架混合合約。

就連底層技術服務商也盯上了這塊「蛋糕」。今年7月27日，鏈上ChainUP推出了混合合約產品，這意味著與其合作的交易所可以快速上線混合合約業務。

一些交易所還利用混合合約的特性，支援自家平臺幣作為保證金來開倉BTC、ETH等主流幣，以此增加平臺通證的使用場景，提升流通率，賦予平臺通證更多價值。

「更靈活方便了，」有投資者體驗過混合合約後評價稱，用任意幣種做保證金就可以交易平臺所有永續合約品種，能幫助快速抓住交易機會，還不用額外支付換幣手續費和承擔匯率損失，很實用。

舉例來說，在本輪大盤上漲期間，往往是BTC先漲，LTC、BCH等主流幣隨後跟漲。但一些使用者只持有BTC或其他幣種，又不想錯過較有確定性的主流幣跟漲機會，就可以用BTC或其他幣種作為保證金來開倉，以此放大收益空間。

從交割合約到永續合約，再細化出幣本位合約、正向合約、混合合約，整個合約市場的賽道越分越細，參與比拼的交易所們在打磨產品時也越雕越精。

11月27日，58COIN還針對混合合約進行了又一次「改造」，主要是優化了結算方式。此前，使用者使用混合合約交易，盈利統一以USDT結算，如今盈利可以自由結算為USDT、BTC和ETH任一幣種。

在平臺使用者看來，這個看似微小的改動，進一步提供了便利，降低了交易成本。「最近大盤一直在漲，買主流幣是個不錯的選擇。以往玩合約盈利了，還要用USDT再去換成現貨，現在盈利可以直接設定為以BTC結算，既省心又省了手續費。」

一名加密資產交易員告訴蜂巢財經，合約最主要的功能是對沖和套利，本身是一種交易工具，所以這個工具的功能完備程度和易用度，是他關心的重點。他認為，混合合約更能一站式滿足需求，除了開倉靈活外，還能增值保值。比如牛市下，可以將盈利結算為比特幣等資產，保留增值空間；熊市時可以把盈利結算為穩定幣USDT，避免資產貶值。

從以往的經驗看，每一輪牛熊輪轉都會帶來交易所行業大洗牌。如今，新一輪牛市到來的跡象愈發明顯，任何一家交易平臺都應該明白，細分競爭時代已經到來，儘可能滿足更多使用者的需求，細細打磨每個產品功能，在設計上為投資者提供便利，已成為當下的生存之道。

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