一、調味品行業規模超過千億，複合調味品CAGR達14.4%
調味品，是指能增加菜餚的色、香、味，促進食慾，有益於人體健康的輔助食品。根據中國調味品協會的統計資料顯示，調味品行業年營業收入已超過3000億元。調味品行業消費者粘性強，一旦積累形成美味記憶將進入重複購買模式，這是調味品龍頭企業持續穩健發展的基石。調味品行業孕育出多家超大市值公司，海天味業、頤海國際市值均已突破千億，市值規模在食品行業遙遙領先。
調味品可分為單一調味品和複合調味品。單一調味品指口味或成份單一，使用時需要與其他調味品搭配的調味品，常見的有食鹽、醬油、醋、味精等。複合調味品指以基礎調味料為原料，由兩種或以上材料進一步加工，滿足功能化、營養化、方便化特徵的調味品。
我國單一調味品市場較為成熟，行業增長速度已經放緩，複合調味品處於起步階段，複合調味品替代單一調味品是行業發展的大趨勢。根據沙利文資料，2018年我國複合調味品市場規模約為1091億元，2013-2018年複合增長率為14.4%，遠高於單一調味品增速。
餐飲連鎖化、食品工業化促進複合調味品快速發展。餐飲門店是複合調味品消費的最主要場所，我國餐飲行業規模大，但連鎖化率較低，根據歐睿統計，2017年中國餐飲連鎖化率1.7%，顯著低於日本、美國的23.2%、36.8%。複合調味品有效解決了“中餐高度依賴廚師技術、菜品難以標準化”的難題，加速了餐飲連鎖化程序，從而帶動複合調味品市場快速增長。
另外，隨著城鎮化程序不斷深入，社會分工逐漸細化，都市人生活節奏加快，對半成品食品、複合調味料的需求快速增長，同樣帶動了複合調味品行業的發展。
二、香辛料提取物是調味品的主要原料，行業進入加速發展階段香辛料是指具有芳香和辛香等典型風味的天然植物，是調味品的主要原料，如：辣椒、花椒、胡椒、姜、大蒜、孜然等。天然植物的特性不穩定，即便是同一品種、在相同的生長條件下，產品中的有效成分也會存在差異。對於調味品企業來說，如何克服不同產地、不同年份原料中有效成分不同的問題，成為了制約企業發展的攔路虎。
香辛料提取物即透過超臨界CO2萃取或溶劑萃取等方法，將香辛料中的有效成份提取後，能夠精準計量有效成分新增量，實現產品風味、口感的標準化，大大加快了調味品行業的發展。
用香辛料提取物替代香辛料農產品，不僅易於實現產品標準化，且能大幅降低產品成本。以花椒提取物為例，火鍋底料中採用花椒提取物比採用乾花椒的成本降低50%以上。因此，越來越多的調味品企業將逐漸加大香辛料提取物的應用比例，香辛料提取物的市場空間有望超過百億，其中：辣椒精、花椒提取物、胡椒提取物、大蒜提取物等規模較大的品種將保持快速發展。
三、晨光生物香辛料提取物發展迅速，技術、產能等綜合優勢明顯我國複合調味品行業雖處於發展早期，但植物提取行業已經比較成熟，生產技術、規模均在世界保持領先。晨光生物是全球植物提取龍頭企業，IFF、奇華頓、德之馨、味好美等國際知名香精香料企業均是其客戶。隨著國內複合調味品行業快速發展，國內企業對植物提取物的接受程度逐漸提高，目前海底撈、康師傅、今麥郎、旺旺、衛龍等知名企業均成為晨光生物的客戶。
晨光生物2000年進入植物提取行業，從辣椒紅色素單一產品做起，目前產品拓展至4大類，80多個品種，其中辣椒紅色素、辣椒精、葉黃素市佔率行業第一，花椒提取物市佔率行業第二，現階段發展目標是做十個左右世界第一的產品。
晨光生物能夠從生產單一產品的小公司，發展成為多品種全球領先的隱形冠軍，憑藉的是強大的技術優勢。晨光生物2019年研發投入1.85億元，佔營業收入比重5.66%，大幅領先於同行。長期大額投入研發，幫助晨光生物形成了深厚的技術積累，並兩次獲得國家科技進步二等獎。
晨光生物20年來始終專注於植物提取行業，形成了能夠支撐公司長遠發展的產品梯隊。香辛料提取物作為重點發展方向，目前已有辣椒精、花椒提取物、胡椒提取物等多個規模化品種。花椒提取物、胡椒提取物銷量持續快速增長，花椒提取物過去五年複合增速超過50%，2019年營收已經破億，有望成為公司第四個世界第一的產品；胡椒提取物今年前三季度同比增速超過100%。
為了應對下游複合調味品行業需求的快速增長，晨光生物在已有兩條1500升×3超臨界規模化萃取生產線的基礎上，投資1.27億元在貴陽新建一條5000升×3的超臨界萃取生產線。貴陽生產線建成後每年可生產花椒提取物300噸、生薑提取物20噸，晨光生物的大規模、低成本優勢會更加明顯，領先優勢有望進一步鞏固。相信隨著餐飲、食品行業標準化不斷加深，晨光生物在調味品行業大有可為。