亞馬遜創始人傑夫·貝索斯(Jeff Bezos）把世界首富的頭銜讓給比爾·蓋茨(Bill Gates)。紐約時間10月24日，亞馬遜股價盤後大幅下挫，一度跌超8%，至1637美元，公司市值蒸發800億美元。據彭博億萬富翁指數，按照這個價格計算，Bezos的淨資產為1028億美元，位居全球第二，比蓋茨少了近50億美元。Bezos是在2017年10月從這位微軟聯合創始人手中奪得世界首富寶座。

據彭博新聞社報道，微軟曾是全球市值最高的公司，2019年以來股價飆升了38％，持股1%的蓋茨財富增加，升到了1075億美元。他的其餘財富來自其家族理財辦公室Cascade多年來的股票銷售和投資。9月，現年63歲的蓋茨在彭博電視臺的一次採訪中表示，他仍然是一位積極的股票投資者，其投資組合的60％以上來自股票。

為什麼亞馬遜又開始不怎麼掙錢了？

首先我們來看看亞馬遜三季度財報的情況：

三季度營業收入699.8億美元，同比增長24％，市場預期688.3億美元。

按地區劃分，北美地區營收同比增長24％至426.4億美元，國際地區營收增長18％至183.5億美元，雲服務AWS營業收入增長35％至90億美元。都超過市場預期。目前地區營收佔比為北美61％，國際地區26％，AWS佔13％。

總營收增速較前兩個季度有所回暖，主要得益於北美和國際地區營收增長，但備受關注的雲端計算業務的增速下滑至35％，所以多少令投資者有所擔憂，但總體來說還是向好的。

然而亞馬遜三季度的利潤不及預期。三季度淨利潤21億美元，同比下降26％。三季度每股收益（EPS）4.23美元，同比下降26.4％，市場預期4.59美元。去年同期5.75美元。

我們先搞清楚究竟是什麼原因導致利潤下滑。亞馬遜三季度毛利率41％，同比下滑0.7個百分點。運營利潤率4.5％，同比下滑2.1個百分點。由此可見，亞馬遜Q3利潤下滑是由於運營成本上漲導致。

亞馬遜的運營成本主要由五部分組成：倉儲物流費用、銷售費用、研發費用和內容獲取成本、管理費用和其他經營性的收入支出。其中倉儲物流費用、銷售費用、技術和內容開支佔比最大。三季度倉儲物流費用同比增長23％至100億美元，銷售費用同比增長44％至47.5億美元，研發費用和內容獲取成本同比增長28％至92億美元。

從成本費用率上看，我們可以更直觀地觀察到主要是哪項成本增長。其中銷售費用率提高上升得比較明顯，從上年同期的5.8％上升至6.8％。公司在電話會議中提到的原因是繼續增加AWS的銷售團隊，同時增加了流媒體服務PrimeVideo的推廣活動。

亞馬遜上一次出現利潤同比下滑還要追溯到2017年的第二季度，在隨後的兩年多時間，亞馬遜的業績一路高歌猛進，股價也隨之水漲船高，所以當亞馬遜又再次出現利潤同比下滑時，股價出現大幅回撥並不意外。

但人們卻似乎忘記了亞馬遜之前的發展模式，那就是將收入幾乎全部投入到業務規模的擴張中，自成立以來的20年間，亞馬遜一直遵循這樣的發展思路，規模不斷擴張，顛覆傳統零售行業，直到最近幾年才開始通過旗下的雲業務來獲得顯著的利潤。

而現在，亞馬遜想要重啟增長的故事，今年4月份，亞馬遜宣佈旗下Prime會員原先2天到貨服務將進一步縮短至一天，同時並不對會員收取額外的費用，相應的，為了讓到貨速度變得更快，亞馬遜就不得不付出額外成本。

亞馬遜之所以這樣做，一部分原因也是受到行業競爭的推動，由於傳統零售商如沃爾瑪等已經推出了免費2天送達的服務，對使用者的吸引力巨大。

事實上，縮短送貨時間，除了支付給第三方快遞服務的費用提高以外，還會造成消費者行為的改變，從而讓亞馬遜的配送處理費也相應提高。據摩根士丹利測算，通常2天或以上送達的商品，訂單平均金額為23.33美元，亞馬遜需要付出5.08美元來進行配送處理，而提高到1天送達後，訂單平均金額降至8.32美元，亞馬遜對每單平均需要付出10.59美元來配送處理，這意味著許多訂單亞馬遜都是虧損的。

但這些都並不妨礙亞馬遜堅持這樣去做，因為過去20年的商業上的成功，讓亞馬遜堅信市場規模就是一切這樣的道理，因此即便代價是要承受短期的盈利下滑。從實際效果來看，在送貨時間縮短後，平臺上單個商品確實提高了22%，這一增速比年初的兩倍，而這正是亞馬遜做這一切所希望達到的目的。