年底A股市場風雲變幻，三季度順週期、大金融還是“小甜甜”，但是到了12月，突然成了調整幅度最大的板塊。離2021年還有兩週的時間，明年行情將如何演繹？春季躁動是否值得我們期待？科技股還有機會嗎？重磅直播為你揭秘

直播主題：佈局春季行情，5G還是晶片？

精彩看點：

目前中國在全球範圍內經濟復甦情況遙遙領先。為明年春季行情奠定了一個強勁的基礎。科技方面，政策的確定性主要是國內大迴圈新格局下，以及“十四五”規劃制定建議中都強調了科技創新的重要性。5G和晶片當前估值合理，又具備中長期板塊景氣度向上的確定性。 5G運用場景，消費電子、新能源車、智慧家居、通訊基站等等，都會驅動晶片的需求。晶片和5G分不開，因為5G建設，硬體製造、基站建設都需要更新換代的晶片。

分享嘉賓：

明年春季行情怎麼看？

魯亞運：個人還是比較樂觀。目前中國在全球範圍內經濟復甦情況遙遙領先，為明年春季行情奠定了一個強勁的基礎。

第一，從流動性來看：上半年因為應對疫情，出臺了很多臨時性的貨幣政策，在寬鬆預期下有很多增量資金助推A股行情。未來，貨幣政策大幅寬鬆可能性較小，但也不大可能大幅收緊，貨幣政策還是偏中性，特別是為應對年底流動性緊張的趨勢，央行還是會推出一些貨幣政策，緩解短期流動性壓力。

第一，從基本面和資金面來看，三季度A股盈利向好，經濟復甦帶動整個A股盈利的復甦。資金流向層面，北向資金11月初到16日，連續6周淨流入。可以看到北向資金在加速佈局A股未來行情。

同時，很多地方始進行疫苗接種。未來如果疫苗能夠順利大規模接種，會在很大程度上提振股市的市場情緒。

哪些指標可以幫助判斷春季行情？

魯亞運：理論上股價主要由於估值和業績兩部分組成，股價等於估值乘以業績。上半年我們賺的是估值的錢，下半年或者明年就是賺業績的錢。大家判斷一個公司、行業，核心就是估值和業績。

關於業績，與經濟基本面息息相關，國內經濟的復甦情況、行業的景氣度，都會影響個股或板塊的業績表現。

估值上主要關注兩方面因素：一是流動性，二是風險偏好。流動性可以關注兩塊，一是宏觀流動性，比如M2增速、社融、信貸、貨幣政策情況等。微觀流動性，包括北向資金，還有新發、新募集基金情況。這些新發、新募集基金對於股市來說是一個增量資金。另外像ETF，每天都會有一個份額的申贖情況，這都可以作為微觀流動性的參照。目前流動性、風險偏好對估值的影響是偏中性的；而風險偏好比較複雜，政策因素、一些外圍因素、黑天鵝事件等都會影響到我們的風險偏好。

週期、消費、科技，三個怎麼選擇？

魯亞運：我們只能從它的投資價效比，它向上的彈性、向下的波動和風險做綜合判斷。今年三季度整個市場對順週期的呼聲特別高，大家對順週期行情最大的預期是補漲預期。今年以來整個大盤指數像滬深300等表現可圈可點。在補漲預期下面，大家覺得經濟復甦帶來的盈利修復可能是一個催化劑。補漲是階段性的，長期來看，大家還是要關注投資賽道中長期的邏輯。比如未來長期經濟是否能夠持續復甦，我們還需結合其他經濟資料，做一些更長遠的判斷。目前，消費的確定性是業績增長的確定性，科技確定性是政策的確定性。

消費方面，11月底商品零售同比增速是正的，餐飲收入增速持平。相比前三季度，從目前商品零售、餐飲收入向好的趨勢當中看到整個消費是回暖的；科技方面，政策的確定性主要是國內大迴圈新格局下，以及“十四五”規劃制定建議中都強調了科技創新的重要性。

科技明年還會是市場主線嗎？

魯亞運：A股下半年存量資金博弈環境下，會出現板塊之間的此消彼漲。沒有增量資金進入、前期漲幅比較多、估值比較大的行業短期會有一些估值壓力。

但從長期看，什麼時候科技板塊不再是市場主線？主要有三個條件，流動性出現轉折、政策轉向、業績被證偽。

從這三個角度出發，科技板塊長期投資邏輯沒有發生變化。而食品飲料拉長週期來看，中間會有波動，大家很難預判一個階段性的行情，如果堅定看好大方向不如長期持有。

5G、晶片明年還有哪些看點？

魯亞運：晶片型別很多，像家電、手機、汽車，背後都有晶片需求。當前晶片供不應求，可能會帶來漲價預期，會對盈利有提振和改善。晶片供應比較緊張，會加速國產化率的進度。去年一直提到晶片國產替代，5G基站建設也對晶片有特別大的剛需。

為什麼晶片會供不應求？一是供給端，上半年因為疫情影響，產能降低，這使得下半年需求起來之後，產能的恢復需要一個時間；需求端，5G運用場景，消費電子、新能源車、智慧家居、通訊基站等等，都會驅動晶片的需求。

晶片和5G分不開，因為5G建設，硬體製造、基站建設都需要更新換代的晶片。中國信通院預測，到2025年5G建設投資累計達到1.2萬億元，帶動產業鏈上下游以及各行業應用投資將超過3.5萬億元。未來5年，大家不僅要看5G基站建設，而是要看建設完成之後帶來的各個方面的改變，帶來的投資機遇。

當然下半年以來，5G、晶片波動較大，板塊出現短期回撥。當晶片板塊開始回撥，我們可以根據歷史情況以及整個晶片板塊從最高點回調下來的幅度，做一個模糊正確的判斷，透過分批或者定投方式參與。歷史資料也顯示，在回撥的時候，科技板塊會有一些資金流入、佈局，反映了向下調整的時候，大家對它未來的信心。

ETF定投如何止盈？

魯亞運：主要從兩個方面看：一是行情，在定投之前肯定有一個投資目標，看是賺它的長期行業、產業發展的錢，還是賺一個短期反彈的錢。二是根據這個指數或者板塊過往每次反彈的幅度或者波動性，根據定投標的未來空間有多少，設定一個固定的止盈。舉例如果震盪市，止盈點相對來說設得低一點，如果好的行情裡面，止盈點設的會高一點。

定投比較注重兩點：一是紀律性，每週或者每個月固定時間固定金額投，二是堅持做，期初設定好投資目標，再做止盈，再進入下一個定投週期。

退市制度出臺，對投資有何影響？

魯亞運：近期交易所最近釋出退市制度改革方案徵求意見稿，首次設定了市值退市。市值退市的門檻，新增了市值如果低於3億元，可能就面臨退市的風險。A股有好幾十只個股面臨這個風險，但這個風險隨著盈利的改善也會消退。退市風險只是一方面，另外有一些經營風險、信用風險。指數投資能夠有效的分散這類個股風險。

我們做個股投資有兩個高門檻，一是投資門檻，A股高價股也不少。二是個股研究門檻，5G和晶片裡面有很多涉及到專業的領域。ETF相對於個股是更好的選擇，看好哪個板塊，看好哪個主題，就選相應的ETF就可以了。

大家可能覺得指數一成不變，其實不是，有些指數每季度調一次，有些指數每半年調一次，根據標準，把一些成份股調出去，把符合條件的成份股納入進來，長期優勝劣汰。

風險提示：1.華夏5GETF和華夏晶片ETF屬於股票基金，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其對應聯接基金主要透過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現，預期收益與風險高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬於中等風險品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.投資於本基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。3.本資料不作為任何法律檔案，資料中的所有資訊或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議， 我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。5.投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》等基金法律檔案，全面認識本基金的風險收益特徵和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品或者服務情況、聽取適當性意見的基礎上，理性判斷市場，根據自身的投資目標、期限、投資經驗、資產狀況等因素謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。6.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策後，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。7. 基金評價結果並不是對未來表現的預測，也不應視作投資基金的建議。產品歷史業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。市場有風險，投資需謹慎。