標普500指數最重大、最令人期待的變化將很快發生——特斯拉 (NASDAQ:TSLA)將在週五美股收盤後正式加入全球最重要的市場指數。

這個市值高達6127億美元的“龐然大物”加入標普，會對市場產生什麼樣的影響？投資者又需要注意些什麼？

部分市場人士感到不安的原因在於，按照市值計算，特斯拉是有史以來加入標普500指數的規模最大的公司。一旦納入，即在該基準股指中佔據1.5%至1.6%的權重。

這是什麼概念？即，特斯拉股價每變動11美元，就能使整個標普500指數相應波動近一個點。

高盛在最近的一份研報中計算出，如果特斯拉加入了標普500指數一年，會對標普的漲跌所產生的影響。以今年特斯拉657%的漲幅來計算，跑贏了標普500指數640個百分點，它會將該指數的總回報率從16%提升至18%，即約200個基點的影響。

當然，這只是理想的計劃——標普道瓊斯指數公司正是希望透過新增像特斯拉這樣的高增長公司，令標普500指數能夠產生像納斯達克指數那樣的回報。但現在，人們開始擔心，標普納入特斯拉是否已經太遲了？正如Research Affiliates創始人及董事長羅伯·阿諾特（Rob Arnott）所警告的，特斯拉可能正在觸頂。

這位Smart Beta（基於主動管理策略和被動量化執行中間的混合策略）“教父”最近發表了一篇題為《特斯拉成加入標普500指數的最大市值股票：買入訊號還是泡沫？》的研究報告，稱在追溯了31年的資料之後，發現當一家公司的市值增長到足以加入標普500指數的規模之後，在加入後的一年時間內，該股平均下跌7%；與此同時，被剔除的股票平均跑贏標普500指數20%。

阿諾特指出，標普道瓊斯等指數公司總有“高買低賣”的傾向。他對指數公司發出了一個“靈魂的拷問”：這隻股票較3月份的低點漲了800%，你現在才想要納入它？言下之意，當權重股耗盡增長空間後，長期而言會拖累基準股指。

標普500指數的加入還可能會對標普500指數市盈率構成影響。FactSet的資料顯示，特斯拉的最近12個月市盈率為1208，而標普500指數僅為27.08。道富環球顧問公司SPDR美洲研究部主管馬修·巴託利尼（Matthew Bartolini）估計，特斯拉的加入將使標普500指數的市盈率提高1.6以上。

特斯拉股價Vs標普500指數

事實上，對於特斯拉加入標普500指數會產生什麼影響，特斯拉是否觸頂，在華爾街的爭議不少。阿諾特抨擊標普道瓊斯公司的同時，高盛近日也釋出了一份研報，試圖緩解市場的擔憂，稱特斯拉加入標普500指數後，後者的市盈率僅將提高0.4。

但先不談這些爭議。對於投資者來說，可以確定的一點是，週五需要“繫緊安全帶”，因為特斯拉加入標普500指數將會撞上一年四次的“四巫日”，即指數和股票的期權和期貨同時到期的一日。

通常，在四巫日，當天開盤和收盤時都會出現交易量高峰；而全天的任何時候，都可能突然發生大幅度的價格波動。

兩者疊加，可能會進一步放大市場波動。基金公司將需要為特斯拉的加入騰出空間，比如賣出將被剔除出指數的房地產投資信託公寓投資管理公司 (NYSE:AIV)。而加拿大皇家銀行估計，考慮到指數權重等因素，施樂公司 (NYSE:XRX)、伯克希爾·哈撒韋 (NYSE:BRKa)、英特爾 (NASDAQ:INTC)等公司的股票也可能會面臨拋售壓力。

即便是特斯拉本身，也可能會出現股價的震盪。因為週五，追蹤標普500指數的指數基金只有一個很小的視窗期，來買入大量的特斯拉股票。如果他們買得太多或者太少，又或者未能獲得收盤價，就會產生追蹤誤差。