展望 2021 年

短期影響因素：

1）從全球現有確診病例來看，疫情並沒有得到有效控制，且有邊際遞增的趨勢。考慮到疫苗研發的程序，估計到明年四五月份全球疫情才會出現比較明確向好的拐點。疫情導致海外家電產品需求端和供應端出現錯配，對我國家電出口佔比高的企業形成短期利好。

2）原材料價格受海外疫情管控、庫存減少等影響大機率將繼續上漲，提升產品的高階份額是釋放盈利壓力的主要途徑。

中期影響因素：

1）中國電商模式從過去的傳統電商擴充套件到內容電商和社交電商。直播購物相較獨自瀏覽購物網站或者線下購物更能引起消費慾望，直播模式的高獲客率和高轉化率將推動直播市場規模繼續擴大。

2）房地產開工及竣工持續改善，銷售增速逐月走高。受“三道紅線”政策影響，房企透過搶開工、加速回款努力改善現金流的意願強烈。專案開盤1~2 年後將進入交房階段，這將帶動未來2-3年內竣工的持續改善以及對家電的持續需求。

長期影響因素：2020年受新冠肺炎疫情的影響，中國居民消費熱情受到暫時抑制，城鎮居民支出佔比明顯收斂，但前三季居民消費累計同比回升速度略快於收入累計增速。參考國民經濟執行以及其他發達國家發展軌跡來看，不改儲蓄率中長期下降趨勢。疫情深刻改變了消費者的生活方式和消費理念，消費者對家電健康功能的關注度明顯增加，品質消費帶來行業消費升級。

投資建議：

主線一：行業龍頭由於具備全球運營、完善的全球產業佈局、領先的技術創新能力，穩固的渠道網路、有效的公司治理機制與激勵機制以及可預期的盈利等優勢，因此在突發疫情下所受衝擊有限，具備良好的長期投資價值。推薦：能夠為使用者提供覆蓋全產品線、全品類的一站式家庭生活服務方案的美的集團、海爾智家。

主線二：建議關注具有成長性的細分賽道領跑者。推薦：智慧掃地機器人全球份額第二，洗地機國內份額約70%的科沃斯；代工龍頭&具有社交電商敏銳洞察力的新寶股份；產品線上份額保持領先，享受電商紅利以及品類拓展良好的創意小家電龍頭小熊電器。關注飛科電器、蘇泊爾、北鼎股份等。

主線三：“三道紅線”的政策導向將助力2021年房地產行業穩定執行。我們看好作為房地產後週期產業的表現。推薦：在精裝修渠道市場份額第一的老闆電器、中央空調市場佔有率穩坐第一的格力電器。