2020年的深秋，一顆重磅炸彈投向資本市場，螞蟻金服有望於年底上市，多少人握緊自己的血汗錢躍躍欲試？你或許很懂淘寶 ，但是對於這家網際網路獨角獸，你真的瞭解嗎？知道為什麼說螞蟻是空手套白狼起家的嗎？

螞蟻金服最核心的身份不是電商支付平臺，而是一個貸款平臺，其本質是一家銀行。2020上半年螞蟻集團營收有三大塊，其中數字金融科技平臺營收為459.72億元，合計佔總營收的63.4%。所謂的數字金融科技平臺，主要就是借唄、花唄服務，如果把螞蟻當做一家銀行來看，借貸利息收入本身就是銀行的主要收入來源。

舉個例子，2017年第三季度工行營收為1695億元，其中淨利息收入為1332億元，佔比高達78.58%，所以螞蟻的競爭對手就是傳統銀行，阻力可想而知。但是螞蟻有一項法寶，並據此創造了一項商業奇蹟，就是用30億元本金撬動3000億的借貸。

工商銀行的註冊資本超過三千五百億，還有無數的個人儲蓄，而早期手握30億元的螞蟻，註冊資本和一家泉州銀行相當。但是在2017年6月螞蟻實現了借唄貸款餘額：1659.85億元，花唄貸款餘額992.09億元，這兩項螞蟻的核心業務貸款餘額高達2651.94億元，所以就有了螞蟻用30億撬動3000億的說法，號稱100倍槓槓，這是比索羅斯還要騷的操作。

到了今天，2020年上半年螞蟻的賬面貸款餘額高達21540億，乍一看是逆天成長了，但是這個貸款本金在經過2018年之後，大部分是銀行的錢了，不存在高槓杆的說法。

今天說舊不說新，新的已經沒有意思了，和傳統銀行業務沒有兩樣，只是透過螞蟻的平臺幫助銀行開展借貸業務。舊，才是螞蟻的第一桶金和巔峰操作。

螞蟻借唄的日利率和花唄分期的手續費，大家都有目共睹，都算是比較高的借貸，但是好處就是不需要抵押，依靠的是個人信用。以2017年2651.94億元的貸款餘額，就能算出螞蟻一天的利息收入。按照早期較高的日利率計算，活脫脫一天賺一個小目標。而融資的成本的是多少呢？

首先螞蟻絕對不會自己拿出這2651.94億元，不然這生意就沒法做了，當然也不是直接找銀行借的，不然這邊收利息，那邊還利息，只能賺個手續費，不足以讓螞蟻賺到第一座金山。那螞蟻放給萬千年輕人和創業者的兩千億是哪裡來的？

首先第一筆30億借出來後，螞蟻就有了30億的債權，在當今的金融體系裡面債權是可以繼續抵押融資的。有兩條路可以用這30億的債權，第一條路是銀行，但是銀行並不會給你全款，30億債權一般只會給你21億融資。你拿著這21億新的債權又去銀行融資，你會拿到15億左右，15億債權再去銀行融資，很快就會彈盡糧絕，貸款規模只有百億元左右。

但是螞蟻選擇了第二條路，就是搞資產證券化。資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支援，透過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支援證券的過程。

通俗的來說，資產證券化和粗暴銀行抵押融資不同，資產證券化就是對手裡的貸款或者應收賬款進行重組形成資產池，讓這筆債權的收益以及未來收益穩定化，一旦穩定化並且配上擔保，債權就有比肩貨幣的流通能力，可以獲得全額的貸款。

那麼30億債權資產化融資換來30億，理論上只要信用足夠，新投資者對你的未來足夠認可，就可以在合法的情況下實現資產放大，螞蟻就是這樣撬動了百倍的槓槓。

當然這一樣的方法不會只有馬雲的團隊想得到，很多人都會這樣做，但是想要做到螞蟻這樣的規模，你得要有足夠的信用擔保。馬老師首富的招牌和阿里集團每年的營收，讓投資者足夠信任螞蟻，資本都是逐利的，但也是有風險的。