螞蟻是馬雲手中，一張集資王牌，僅用30億，撬動了3000億的借貸市場，一天賺一個小目標，為自己賺到了第一座金山。今天我們重點解釋下，螞蟻是怎麼操作的。

這裡進行一個簡單的模擬，至於螞蟻當年是拿著30億還是50億，融資了幾輪外界不得而知，想必也是相當複雜。今天就用模型來為大家通俗的表達出什麼是資產證券化。

假設你現在借給一個人30億開了借條，並且這個人會支付你利息，那麼你就有擁有了30億元的債權，資產證券化的債權是30億。首先把這30億分成三部分，第一部分是借款利率較低的主體部分，可以達到21億元的規模，也就是你用21億元作抵押，向投資者借錢並且支付利息。

第二部分利率設定的稍高點，規模在7.5億元左右，第三部分就只剩下1.5億元，並且利率要遠超過第二部分的兩倍。

為什麼資金越來越少，需要支付的利率越來越高呢？接下來就是資產信用增級的過程了。

讓你的資產能夠貸出更多的資金，剛才劃好的第一部分先抵押，既然利潤不高，那就投資者就是求穩了，所以擔保物得靠譜。

這個擔保物不是別的資產，就是這30億債權中的第二部分，所以第二部分就是用來給第一部分做擔保的。如果第一部分沒有收回來出現了虧損，那麼第二部分的利潤用來彌補第一部分的虧損，同理，第二部分的抵押，擔保物是高利率的第三部分。所以為了實現未來收益的等值，第二部分的利率要提高，第三部分最高。

所以第一部分和第二部分就很好賣了，也遵循了回報越高風險越高的投資規則。如果第三部分沒有賣出去，這時候螞蟻也已經獲得了28.5億元的融資，遠高於銀行直接抵押，這時候螞蟻的放款利率只要夠高，就能用來償還第一部分的融資的利息，還有結餘來償還第二、第三部分的融資。

看起來就是把自己的手和腳砍斷，然後用手來給腳做擔保，前提是你的手和腳在接下來的時間都能實現穩定的收益，收益才是投資者眼裡看到的擔保。只要螞蟻乃至說阿里這塊招牌不倒，這個債權證券化就能進行下去，如果只是傳統的證券化還不行，一年倒騰不了幾次。

不過這個模式很眼熟沒有，想想2008年的次貸危機，就是房產抵押債權經歷了一輪又一輪的抵押融資，美國資本家玩的是不亦樂乎，直到有一天，美國人還不起房貸，房子被銀行收走拍賣，市面上一下子有大量的二手房，最終房價下跌，拍賣款也還不上銀行剩餘的房貸，這一輪淪的債權抵押也就崩盤，引發了美國次貸危機。

但是美元是世界通用的，所以全球都在為美國資本家擦屁股。正是基於這個風險，螞蟻的好日子到頭了，資產證券化被限制，本金和貸款的有最低限制，也就是限制了槓桿。螞蟻只能找金融機構銀行和小額貸企業，成為一個金融科技服務平臺，賺點手續費。

所以現在借唄花唄的放款方大部分是銀行，本質上和用傳統銀行消費貸一樣。所以阿里、螞蟻成功的背後，你還認為只是萬千剁手黨的買買買嗎？其背後的資本套路還有很多。