印度流出資金膨脹至新的紀錄，而中國則有大量資金流入。

摩根大通9月將印度排除在其債券指數之外。

即使單獨來看，2020年印度債券市場流出的140億美元也是引人注目的。外國投資者從未在一年內賣出過這麼多債券

他們是在中國債券吸引創紀錄的外國資金流入的時候這麼做的，這凸顯了一些基金經理對納倫德拉-莫迪政府的資本市場改革步伐有多沮喪。

雖然中國在債券市場自由化方面取得穩步進展，為其在基準指數中贏得了一席之地，並幫助吸引了今年1190億美元的資金流入，但印度仍有一些亞洲最嚴格的外國資金限制。這加劇了投資者對微薄的通脹調整後收益率和不斷擴大的財政赤字的擔憂。

這可能會成為莫迪的問題，因為他的政府借貸了創紀錄的資金來對抗流行病。雖然今年的融資成本依然低迷，但風險在於印度債券不斷增長的供應開始超過當地需求。這可能會給利率帶來上行壓力。

分析師表示，"鑑於財政赤字惡化，印度的融資需求一直在大幅增長，因此，政策制定者必須建立一個明確的框架，以實現市場的逐步開放。"

一位印度財政部官員表示，印度政府在債市改革方面正在取得進展，預計將在2021年中期加入全球指數。印度分析師表示l表示，"我們現在正在進行所需的程式和制度改革，以使所有參與者能夠毫無困難地買賣盧比印度債券"。

對債券市場自由化持懷疑態度的人士認為，鑑於熱錢流動可能破壞貨幣穩定的風險，印度應該謹慎行事。這種擔憂是莫迪政府悄然擱置最初在2019年提出的出售首批外國主權債券的計劃的原因之一。

向國際債券投資者開放的短期利益是否超過風險也值得商榷。儘管外國資金外流，但印度今年的借貸成本已經下降，部分得益於該國央行的債券購買。

儘管有外資流出，但印度的借貸成本已經下降。

然而隨著政府借貸需求的增加，政府可能更難在國內找到足夠的債券買家。莫迪政府計劃在截至3月的財年中借入創紀錄的13.1萬億盧比(1780億美元)，預計預算赤字將相當於國內生產總值的8%，為30多年來最大缺口。這正值印度10年期債券收益率徘徊在6%左右。

印度今年採取了一些小步驟來開放其債券市場，包括取消對某些型別政府債務的所有權限制。但這些舉措對阻止資金外流潮幾乎沒有什麼作用，外國人僅持有2%的印度流通債券。

與中國採取的改革相比，印度的改革也顯得微不足道，中國的債務現在已被納入，或分階段納入富時羅素指數、彭博巴克萊指數和摩根大通公司編制的基準指數。

外資對印度債券的持有量在亞洲同行中最少。

這並不意味著國際投資者已經完全放棄了印度。分析師表示，地方當局和指數提供商之間更緊密的合作，以及更穩定的匯率，可能有助於為最終納入指數和更多全球投資組合鋪平道路。

分析師表示，他也希望印度能在改革方面取得進展。但他警告說，這可能需要時間。