最近沒有專門談論CXO，但是在最近釋出的資訊中多次提到它。

除了恆瑞藥業和長春高科技，無錫AppTec和邁瑞醫療在未來幾年內在基本面，邏輯順暢和高增長率方面也沒有問題。

早期，由於較高的風險收益率，選擇了恆瑞醫藥和長春高科技。畢竟，他們有很高的期望。只是，如果我們真的想談論增長率，無錫AppTec也非常不錯。它不受策略的影響，因此更簡單。

下面具體的來講講創新藥的發展與接下來的機會：

目前，創新藥物上市後迅速被納入談判清單，談判成功後，可以用大幅度的降價來換取迅速增加的數量，這已逐漸成為規範。

醫療保險談判已成為增加創新藥物數量的重要催化劑，藥物經濟學評估將成為判斷創新藥物的重要因素。創新藥物的定價將考慮多個核心因素，例如產品價值，患者福利和醫療保險支出，並且“價格比”很高，該產品最終將獲勝。

回顧過去幾年的創新藥物談判，競爭格局較好的產品和競爭比較激烈的產品透過談判被納入醫療保險後可以實現更快的銷量，為相應品種帶來靈活性。因此，在數量價格博弈之後，成功將創新藥物納入談判目錄將為相應品種帶來增量貢獻。考慮到潛在患者的規模和競爭格局，在藥物經濟學的前提下，我們預計第二輪創新藥物談判中各種品種的價格估計是合理的。

基於適應症的範圍和首先被納入醫療保險的先發優勢，我們預計談判的結果將使相關的創新藥物品種受益。展望未來，在目前逐步完善的醫療保險談判制度的基礎上，已逐漸成為將創新藥物以較低的價格在市場初期階段納入醫療保險談判目錄的規範，並且我國創新藥物市場的長期發展趨勢未變。

作為創新藥物上游的“水賣家”，CXO得益於我國創新藥物市場的快速發展趨勢，並有望保持較高水平的繁榮。頂級公司具有很強的績效確定性。從績效的角度來看，我們預計今年第四季度大多數公司將繼續保持第二季度和第三季度的相對快速增長，臨床CRO部門也已經恢復，這反映出當前的CXO行業仍保持著較高的繁榮水平。

同時，在新的人員規劃和新的產能建設方面，領先的上市公司仍顯示出良好的上升趨勢，這反映出對訂單的持續強勁需求以及公司對行業未來發展前景的信心。此外，就訂單而言，流行病的影響並未對CRO / CDMO市場造成干擾。多家龍頭企業新簽定單增速基本保持在過去的正常水平，部分企業定單增速明顯加快。

展望明年，我們認為，一方面，海外流行病的影響已趨於正常化，而且對國內CRO / CDMO行業的負面影響還沒有太大。另一方面，當前手頭訂單的增長和產能釋放的速度可以更好地推動明年的業績增長。我們預計CRO / CDMO公司明年的業績將保持過去的快速增長水平。

長期來看，我們認為全球CRO產業鏈向中國轉移的可能性不大。預計我們的創新藥物市場會長期保持高度繁榮，這將成為我國CXO行業保持快速增長的高機率事件。

綜上所述，我們認為行業長期發展趨勢未變，下半年業績加速明顯，行業始終保持較高的景氣度。展望第四季度，前三個季度的趨勢可能會繼續。

明年上半年，在低基數的基礎上也值得期待。投資者可以多留意大型市值的領導者（藥明康德、泰格醫藥、藥明生物、凱萊英等）和在細分賽道中具有出眾表現的公司（如康龍化成、藥石科技、維亞生物等）。

風險警告：關聯公司的業績低於預期，訂單波動的風險，估值波動的風險，國內創新藥物政策的風險，文章涉及個股僅為邏輯梳理，不做任何買賣依據，特此宣告！