“妖股”立昂微上市3個月暴漲25倍，但與12月17日突然閃崩，市值瞬間蒸發20億。作為半導體新秀黑馬的業績，似乎不是非常樂觀。同時，老虎財經挖掘後發現，昂微上市背後或是實控人兼資本大佬王敏文，疑似“資產騰挪、二次上市”的手法重演，而潛心佈局十幾年後終圓上市夢的王老闆，透過這個上市平臺資產已膨脹上百億。

12月17日，立昂微午後漲停封板，尾盤又閃崩4個點，瞬間蒸發20億。而此前三個月內，這位才上市的半導體“妖股”，股價已經暴漲了25倍之多。

據悉，“妖股”立昂微的前身是立立電子，十幾年前因資本操作飽受質疑，最終上市折戟，被媒體稱為“退還募資第一例”。如今換個身份終圓上市夢，但換湯不換藥，從基本面來看，立昂微沒有太多亮點，似乎質產質量並未有多少提升。

另一方面，立昂微實控人是在二級市場動作頻頻的資本大佬——王敏文，故也引發了對立昂微的上市目的與非理性漲勢背後原因的猜測，以及立昂微未來是否能真正專心經營感到擔憂。

3個月漲25倍

今年9月11日，立昂微正式在上交所掛牌上市，一上來就是連續23個漲停的開門紅，後又陸陸續續6個漲停，目前共計29個漲停板。上市僅僅三個月的時間，股價已暴漲了25倍之多，令人歎為觀止。

9月17日，也就是上市第六天，立昂微就發出了第一份股票交易異常波動公告，三個月來公司上了20次龍虎榜，發出了14份股票異常波動的警示公告及問詢函，平均每週一份的節奏，仍舊擋不住“市場熱情”。

不過，這位半導體新秀黑馬的業績，似乎不是非常樂觀。

招股書顯示，2017到2019年，立昂微的營收分別為9.32億元、12.23億元、11.92億元，歸屬淨利潤分別為1.06億元、1.81億元、1.28億元，扣非淨利潤分別為0.83億元、1.55億元、0.86億元。可以看到，立昂微2019年的營收利潤均呈現下滑趨勢。

立昂微表示，2019年由於行業景氣度回落而受到不利影響，故公司業績下滑。但從今年披露的業績資料來看，營收增長了，利潤則繼續大幅下滑，似乎也並沒有好轉多少。今年上半年，公司營業收入為6.49億元，同比增長10.47%，歸屬淨利潤為8603.8萬元，同比下降7.21%，扣非淨利潤為5504.84萬元，同比下降16.65%。

或是由於股價漲勢迅猛，機構依舊對立昂微展現出了濃厚的興趣。資料顯示，自11月起，立昂微共接待了193家機構調研。

在機構調研中，立昂微努力釋放積極訊號，表示雖然去年營收下降，但今年預計營收增長。公司預計2020年全年將實現營業收入，較2019年同比增長3.01%至27.30%左右；預計歸屬於母公司股東的淨利潤較2019年同比增長2.12%至23.45%左右。

有分析觀點指出，立昂微的“走紅”，一方面是因為半導體市場的火熱，因而得到更多關注；更重要的原因則是其發行價偏低，僅為4.92元/股，與動輒幾十上百的晶片股相比顯得尤為便宜，且流通股股數僅4058萬股，於是便成為了一個極適合炒作的標的。

立立電子的“替身”

值得一提的是，“新股”立昂微的背景也沒那麼單純，其背後似乎是實控人王敏文，協多年前上市折戟的立立電子捲土重來。

2008年3月5日，立立電子首發申請過會。萬事俱備等待敲鐘之際，立立電子突然被媒體質疑涉嫌“資產騰挪、二次上市”。經證監會調查，最終確認了立立電子與浙江海納歷史股權交易上的瑕疵，並撤銷其IPO上市決定。

2009年4月8日，立立電子在證監會的要求下將募集資金及利息返還給投資者，被媒體稱之為“退還募資第一例”。這也是A股第一家透過發審會、募集資金到位，卻未能上市的企業，在國內二級市場具有里程碑式的意義。

為何說立昂微是立立電子的“替身”？除了實控人相同，其內在本質也未曾改變，似乎只是換了一個軀殼。

立昂微招股書顯示，其佔七成營收的核心矽片業務，由子公司金瑞泓負責。2019年，公司矽片業務實現營收7.59億，佔公司總營收的比重為63.73%，為公司最重要的核心業務。

金宏瑞是誰？正是改名後的立立電子。天眼查資料顯示，2011年11月，寧波立立電子股份有限公司改名為浙江金瑞泓科技股份有限公司。

更有趣的是，如今作為上市主體的“立昂微電”，最初是“立立電子”的子公司。立昂微成立於2002年，彼時名為杭州立昂電子有限公司，控股股東為立立電子，持股比例為41.67%。　

2009年突如其來的上市折戟並不能阻礙王老闆上市的強烈願望，其想到的妙招便是，用子公司的殼，再試一遍。三步操作如下：

首先，確保自己擁有子公司100%的話語權。2009至2010的兩年間，立立電子透過股份轉讓，從其他三家股東手中陸續獲取所有股份，將持股比例提升至100%。

其次，將團隊搬到“新地方”去。2011年9月，以王敏文為主的47名自然人接手了立立電子持有的立昂微100%股權。王敏文在成為立昂微直接實控人，並完成團隊轉移的同時，也幫助立昂微洗去了立立電子“子公司”的身份，此舉可謂一石二鳥。

最後一步，將資產裝入“新公司”。2015年6月開始，立昂微開始透過換股的方式收購金瑞泓，最終在2016年1月完成了全部股權的收購，將其收入囊中。

招股書及上市後的公告顯示，立昂微首發募資投向僅有一個，即年產120萬片積體電路用8英寸矽片專案。立昂微擬透過提供專項借款的方式，將募集資金劃轉給子公司衢州金瑞泓，用於募投專案的建設。也就是說，立昂微募來的錢，最後又流回了立立電子。

時隔十幾年後，疑似“資產騰挪、二次上市”的手法重演，不過這次王敏文如願以償，成功拿到了這張二級市場的入場券，並完成又一次資產升級。

以12月18日立昂微532.8億的市值計算，經股權穿透後，最終受益份額為26.3126%的王敏文，透過立昂微這三個月的暴漲，資產已經膨脹近135億。

資本玩家王敏文

事實上，王敏文早已是資本市場常客。

公開資料顯示，王敏文，1963年出生，浙江東陽人，工商管理碩士、工程師，曾長期在國資背景的上海上市公司申能股份、上海電氣擔任高管及東方證券副董事長。

此前，王敏文因內幕交易海立股份獲利約112萬，被證監會罰了232萬元。除了這起“老鼠倉”大案，小案也多到數不清，目前其周邊風險多達625項，同時預警提醒337項。

企查查資料顯示，王敏文掌控的19家存續企業中，由其直接擔任董事長的共有8家：5家半導體相關（杭州立昂微電子股份有限公司、杭州立昂東芯微電子有限公司、金瑞泓微電子（衢州）有限公司、金瑞泓微電子（衢州）有限公司、浙江金瑞泓科技股份有限公司）、1家紙業上市公司（浙江仙鶴控股集團有限公司）、3家投資或其他服務（上海道銘投資控股有限公司、上海雪拉同投資有限公司、道銘（龍泉）青瓷文化創意發展有限公司）。

可以看出，王敏文的“主業”仍是半導體，與造紙風馬牛不相及。不過其真實目的，或許還是看中上市平臺能夠快速“資產升值與變現”的優勢。

2018年4月20日，仙鶴股份在上交所掛牌上市，上市首日市值即接近120億元。一夜之間，透過浙江仙鶴控股公司持有上市公司76.49%的股份的王氏五兄妹，身家即超越百億。2019年，王敏文以24億元位列《2019年胡潤百富榜》第1555位；同年，弟弟王敏良，則作為仙鶴股份的掌舵人，以22億元位列《2019年胡潤百富榜》第1644位。

仙鶴股份也是一個頗具爭議的股票，自上市之初就因“擊鼓傳花”存代持股權、關聯交易業績存疑，違法交易“G金豐”等問題受到問詢。另一方面，在“日常經營”中，仙鶴股份對外投資的大膽與激進也令人震驚。

12月14日晚間，仙鶴股份釋出關於投資建設廣西三江口新區年產量250萬噸高效能紙基新材料專案的公告，專案將分3期建設，正式動工之日起3年內實現首期投產，7年內實現全部建成投產。預計總投資118億元人民幣。然而，據公司三季報顯示，期末總資產為81.45億元，貨幣資金期末餘額僅為2.85億元。

有分析人士指出，仙鶴股份的這筆投資的週期過長，投資金額遠高於賬面貨幣資金水平，要對合理性打一個大大的問號，或有“撐業績”的嫌疑。

而另一邊，立昂微的非理性漲勢也讓市場人士大呼“看不懂”。由“劣跡斑斑”的資本大佬一手操持的半導體企業，是否能真正投入到研發與經營，其非理性漲勢又能保持多久，仍有待進一步觀察。