12月18日凌晨1點，去中心化資料索引專案The Graph宣佈主網上線，10分鐘後Coinbase Pro即宣佈將上線其代幣GRT，很快幣安宣佈兩個小時（香港時間4：30）上線該代幣，此後火幣、Kraken、OKEx等主流交易所競相宣佈上線該專案代幣，其熱門程度堪稱今年最受交易所重視的專案之一。

截止19日21點，The Graph代幣GRT價格為0.57美元，較一個多月前公募價上漲19倍。

一、區塊鏈資料市場及其價值

要了解The Graph，首先要了解它所瞄準的API資料索引市場。

在區塊鏈世界裡，資料一直起著至關重要的作用。比如說，一條公鏈的鏈上資料所折射出來的資訊對於二級市場投資，以及公鏈自身運營都有很多參考意義，雖然公鏈資料天然的帶有公開性和完整性，但使用資料提供商可以避免自己搭建的節點耗費的投入，這其中也誕生了Coinmetrics、Chainanalysis 這樣的頭部公司。

DApp資料是目前加密市場新晉的領域，開發者需要跟蹤DApp資料和排名，才能知道使用者的喜好，隨時關注市場趨勢和競品資料變化，及時調整產品開發策略，多維度分析DApp資料指標，針對性最佳化產品體驗。

以往的痛點是幾乎所有公鏈上智慧合約的狀態以及DApp產生的區塊鏈資料往往並沒有提供易於訪問的資料介面，很難將資料轉換為一種可讀的格式，大部分資訊以事件觸發等邏輯機制呈現的日誌形式儲存（比如：某錢包地址的代幣餘額）。

換言之，大部分專案方與開發者都需要一種能從基礎資料來源查詢、獲取和轉換資料，同時又能以直接在應用程式中使用的格式來儲存資料的方式，但市場過去極度缺乏類似的產品服務。

根據Multicoin Capital統計的資料，雖然以太坊網路每天的交易記錄不到100萬條，但開發人員每天查詢以太坊Laas平臺Infura的次數超過100億次，但該平臺不提供索引服務。以太坊官方客戶端Geth和Parity雖然可以實現部分需求，但它們既沒有提供強大的搜尋功能，也不能以任何方式擴充套件地展開大規模查詢。

Infura圖表

更具體而言，根據開發者Pelith的表述，以往開發者想要獲得以太坊上資料主要有兩種方式，但各自都存在一些缺點。

第一種是使用web3.js /ethers.js 直接從以太坊節點取得，優點是100%去中心化的服務以及可以直接取得鏈上資料，但仍然存在4個缺點：

1）節點對request 的迴應時間較長；

2）為了獲得某些特定資訊，必須傳送數筆請求再進行計算，如果是使用infura，可能一不小心就超過免費額度了；如果是使用自架的節點，非常有機會被誤認為DDoS；

3）如果說只需要當前以太坊上的資料，可以使用multicall解決，但是要取得歷史資料，就只能一筆一筆傳送dry-run 請求；

4）當傳送請求過多時，會造成網頁的loading 時間太久或是畫面延遲。

第二種是自行架設Server爬梳以太坊上的資料，優點在於可以免除第一種方法可能遭遇的問題，獲得優異的使用體驗。但缺點在於這是非100%去中心化的服務（Server≠節點），同時需要大量硬體資源架設Archive Node，維護Server也需要花費不少。

在這種背景下，基於API的資料索引市場應時而生。API把所有的資料、功能和服務都封裝成了黑箱，開發者只要按照自己的需求，透過一個介面呼叫就可以使用。

在商業模式上，專案方往往是預先判斷機器呼叫的API背後是服務多少使用者、這些使用者需要多少資料、能夠支付多少成本，根據這些資料來提前為API呼叫預存一筆費用，或者簽訂一個合同。但這樣的缺點在於支付路徑長且沒有辦法直接估計使用者需求的數量級。

二、The Graph的運作機制

The Graph是一個去中心化資料索引協議，用於索引和查詢來自以太坊、IPFS和其它Web3資料來源的資料，任何人都可以基於其提供的開放API建立併發布索引資料，為開發者提供一種更加便利的途徑來獲取區塊鏈資料。

相比其它類似專案，The Graph的主要特點之一是試圖透過其代幣GRT解決第一部分所提到的問題。在The Graph看來，為了更好地促進資料的流動和交換，需要創造一個合理的定價模式和利益分配方式，而且這套方式必須是可程式設計的、實時的、自動化的、可擴充套件的。

試想一下，某個使用者構建了一套可以用來查詢Uniswap上最近上線了哪些新的交易量比較高的API，或者可以對比哪個借貸協議有更高收益率的API，使用者只需要支付一定的代幣便可以直接使用這樣的服務。同時，代幣的存在也可以激勵資料提供者提供更加完整豐富的資料。

目前，The Graph網路主要包括四類生態角色。一是消費者，支付查詢費用；二是索引者，執行節點賺取查詢費用和節點獎勵；三是策展人，存GRT來指明哪些子圖值得索引；四是委託人，把幣質押給節點賺取收益。

The Graph的運作機制則可以簡單理解為三個過程。第一，The Graph 會監聽以太坊上交易被執行而觸發的事件；第二，當The Graph 收到一個需要更新subgraph的事件時，會根據subgraph中的定義去抓取鏈上的資料，處理好資訊後儲存至資料庫中；第三，這時前端就可以用GraphQL的方式向The Graph取得資訊。

進一步而言，The Graph代幣GRT在該協議運作過程中主要有兩個用途。一是索引器質押，索引器質押Graph代幣，以便自身被查詢市場所發現，同時在執行工作過程中提供經濟安全；二是策展人訊號，策展人將Graph代幣質押到策展市場中，預測哪些子圖對網路具備價值，他們因為正確預測而獲得獎勵。

使用者能夠支付ETH或DAI進行查詢。但是最終的結算將以GRT進行，以確保整個協議中使用一種通用的帳戶單位。

The Graph運作機制圖

而這就有可能是推動GRT價格上漲的原因之一。據分析，在該專案主網上線後，索引器將會開始定價，而委託人可以質押給索引器，大戶為了可以在早期質押更多的GRT給優質專案獲得更高收益。

當然，The Graph也鼓勵獨立、理性的參與者來儲存和索引大量資料集的子集，同時還要確保這些查詢提供程式返回有效的響應（不返回錯誤的結果），如果返回錯誤結果，索引器返回錯誤的響應，則會受到嚴重的懲罰。假設索引器撒謊，區塊鏈將削減索引器質押的GRT，並獎勵報告惡意行為的人，做到「代幣持有者需要對自己提供的服務負責」。

不過，The Graph儘管瞄準了一個需求量尤其龐大的市場，但這些需求也已經有多個區塊鏈分析平臺在探索解決，例如Dune analytics、dfuse等平臺。

Dune analytics是一個以太坊資料分析平臺，主要特點是由社群使用者自主構建相關的資料圖表，而不是平臺方。該平臺將未經加工的區塊鏈資料全部錄入集合到 SQL 資料庫中，使得社群使用者可以使用SQL建立描述以太坊區塊鏈上活動的視覺化圖表，例如專案新增使用者數量、流動性挖礦資料等。

這類平臺相比The Graph的主要特點在於視覺化更強，但The Graph作為唯一發行代幣的資料分析與索引平臺，在社群構建與影響力方面也已經形成相對優勢。

The Graph亞洲商務戰略官lris也曾公開談及與其他專案的異同，「現有的絕大多數的競爭者都是中心化的解決方案，這意味著他們運營自己的伺服器，帶來安全性和停止運營的風險，還會產生租用伺服器等費用，增加應用程式的成本。」

如今The Graph的社群熱度仍然在持續上升，它作為資料索引賽道領頭羊的位置基本確立，甚至關於The Graph可能會成為下一個Chainlink級別專案的說法也在廣泛傳播，但作為主網剛剛上線的專案，其實際價值能否支撐當前的高估值，仍然需要取決於The Graph未來的實際表現。