投資碎碎念1，投資or投機

投資從決策出發點及操作行為都是立足於掙企業發展的錢，或者是價值恢復的錢，儘管從結果來看，時常還會得到市場額外的獎賞；投資是買企業，屬於共贏，要掙大錢，特別是穩定和持續的掙錢，除投資外別無他途。而投機是立足於從他人口袋裡面搶錢，就像打麻將，屬於零和博弈，玩玩無傷大雅，投入身家則是求死。

投資碎碎念2，成長or價值

企業在某一時點的價值在理論上是確定的，但由於企業是動態存在的，且同一家企業在不同人的眼裡的價值又是不同的，所以，在實踐上企業價值是無法精確衡量的。掙價值恢復的錢類似於撿菸蒂，掙企業成長的錢才更像滾雪球，成長和價值不僅不矛盾，成長價值恰恰是企業最大的、最具爆發力的一塊動態價值。

投資碎碎念3，價值or價格

由於價值是測不準的，所以市場的出價才會不同，交易才有可能；但市場執行的規律是價格始終是圍繞價值波動的，投資人需要錨定的是價值，而忘記成本等價格標記。

投資碎碎念4，選股or擇時

選股重於擇時，選優勢行業的優勢企業帶來的長期收益，遠大於擇時帶來的附加受益，鑑於長期收益是趨向於ROE的，當雪道足夠長時買入價格是可以忽略的。但不代表擇時就不重要，買的太貴會降低買入後一定時期的收益率。

投資碎碎念5，便宜or優質

便宜重要，但優質更重要，以合理或低估的價格買入優質股權的受益，遠遠大於買便宜公司帶來的收益。所以，我們在談便宜時，請首先確定是在優質的前提下。

投資碎碎念6，定性or定量

定性遠比定量重要，但遺憾的是定性遠比定量要不易；定量的東西是能學會的，是可以拿計算器比較的，但投資最難的是對不同行業、不同的企業進行定性；定性這個事情，除了多學習、多比較、多思考、多歷練、多領悟商業本質，並無捷徑。

投資碎碎,7，白馬or黑馬

白馬不性感，黑馬很驚豔，但長期來說騎白馬跑贏黑馬的機率遠大於騎黑馬，而且業績的穩定性會更好，畢竟歷史優秀的企業繼續優秀的機率大於一家爛企業突然變好的機率。也許從投資上來講，白馬適合長期收藏，黑馬只能階段配置。

投資碎碎念8，行業or企業

投資理性的選擇是避開夕陽、朝陽行業，買入成長行業，配置成熟行業；但不管是成長行業、還是夕陽行業，都不排除有優勢企業，所以，鑑於投資最終需要落實到一家一家特質各異的企業，相對最優的選擇就是投資優勢行業的優勢企業。

投資碎碎念9，集中or分散

分散和集中是相對的，對行業企業的把握精到，適合集中，反之則適合將倉位適度的分散到優勢行業的龍頭上。同時買5家銀行不叫分散，只買1只所謂最好的股也不叫集中。

投資碎碎念10，確定性or偶然性

股市裡面絕對的確定性是沒有的，如果有不全倉壓上就是傻子。投資需要基於的是基本面的確定性，特別是核心倉位更是必須立足於確定性；但再強的確定性也不排除有偶然性，所以，才需要分散和倉位配置。但有些時候偶然性也代表著超額收益，但不好把握，不能重倉。

投資碎碎念11，選股

選股就是找出優勢行業的優勢企業。實踐上可以透過錨定優勢行業，不斷的積累，不斷的比較、鑑別行業內的不同企業，用要麼第一、要麼唯一的思維去挑選，基於行業未來環境的場景去推演，基於企業的資源稟賦和秉性去預測。著眼未來，拒絕平庸，選出哪些一直卓越、或者未來優勢型企業。

投資碎碎念12，天花板

行業、企業的天花板是客觀存在的，但天花板也是動態的，某些行業，比如涉及到生命價值的醫藥健康行業，能夠抗通脹的消費品是沒有天花板的。優質企業透過轉型發展也是可以突破一個又一個天花板的，只是轉型的過程對投資來說並不舒適。

投資碎碎念13，安全邊際

安全邊際有三個維度。最大的安全邊際是把雞蛋放到最可靠的籃子中，也就是隻投資優勢行業的優質企業，才是賬戶最重要的安全邊際；其次是倉位配置，最後才是買入價格。安全邊際不等於買入價格上的便宜。

投資碎碎念14，護城河

我更願意把護城河表述成競爭優勢，相對同行所獨有的優勢，要麼是壟斷，要麼是低成本，要麼是品牌，要麼是核心技術，等等，不同生意表現不同，不一而足；相同的是都會帶來更高的市佔率、產品價格，以及更好的財務表現。值得注意的是，護城河不是靜態的，市場關注的是護城河是在變寬、還是在變窄，一旦在變窄，哪怕仍然優秀也不是好訊息。

投資碎碎念15，何時買

優勢行業優質企業買到便宜的時候很少，要麼是類似08年的流動性危機，要麼是市場系統風險出現時，要麼是企業出現短暫困難時，都是好的買入機會。最貪的是總想買在最底部，最笨的是一直在等著08年再次到來。

投資碎碎念16，倉位

長期不動用的閒錢，甚至還會有源源不斷的現金流，只要市場不出現整體高估，最好的倉位是滿倉。當然適度的倉位再平衡、調倉換股也是必要的。沒見到有人能長期持續做到既享受上漲，又能躲過下跌的。只有在漲到睡不著時，才保留部分現金。

投資碎碎念17，何時賣

賣出的經典論述是，市場整體高估、估值太貴、有更好的投資機會時可以賣出，問題是在實踐操作中並不好把握，所以最好的投資就是買入後就永遠不用賣出的操作。如是又得回到投資的本源，從一開始就應該投資和抱定優勢行業的優質企業，這樣無需不斷的糾錯和調倉，只有在確實需要現金的時候才賣出。

投資碎碎念18，有效or無效

市場絕大多數時間是有效的，但偶爾也會無效，無效和有效之間蘊含著超額收益。市場從短期來看可能無效，但長期一定是有效的，可能與一定的區別奠定了買入持有策略的堅定信念。

投資碎碎念19，能力圈

能力圈本質上是對行業、企業商業本質和發展趨勢的洞察能力，但僅有對商業的理解還不夠，前提是同時要有投資能力。個人投資者需要將自己的能力點，透過行業歷史和未來梳理縱向拉長成線，然後透過橫向擴大視野提升對不同企業的理解，疊加投資體系的成熟，才有可能建立起自己的能力圈。另外，能力圈是動態的，擴張時邊界接觸的未知領域確是越來越廣的。

投資碎碎念20，市場預期

每到年報季報季，各種超預期低於預期……很多時候個體的預期或看法類似於雞叫，只有傻子才相信是因為雞叫才導致太陽昇起。如其關心超預期還是低於預期，不如返璞歸真，緊緊抱住那些優勢行業的優質企業，不管什麼和誰的預期，股價只有一個方向，那就是一路向北。

投資碎碎念21：信仰

股票投資人只有內化於心人類對美好生活的追求是無止境的，世界和中國未來前景是光明的，優秀的企業能穿越時空達到一個又一個的新高度，股權是分享優秀企業發展的最好工具等被歷史所反覆證明了的信念，才可能會有股票投資所必須的堅定和樂觀。

投資碎碎念22：價值觀

無論是企業還是掌管企業的人，做生意的出發點是為社會，為人民創造價值？還是隻顧掙錢？或者是在掙錢的同時兼顧社會責任，義理，投資人都需要心裡有數。特別是長線投資必須把價值觀挺在前面，經營企業和做人一樣，行穩才能致遠。儘管不要碧蓮的企業一般掙錢更快更猛，只是一旦雷劈下來時歸零的機率也大。​​​