當下，擺在整個行業面前最重要的，絕對不是什麼‘智商稅’假說，那都是資本市場臆想出來的。這個行業的市場越來越大，斜率陡峭而且願意消費中藥的年輕人比重已經超過了中年人。'智商稅'這種事，不是不足為慮，而是不值一提。

中藥行業最大的問題是什麼？

兩點，一是醫、藥悖論，二是規模悖論。

一、醫、藥悖論：中醫的核心思路是四個字：辨證施治。

就是說，同樣的胃酸，醫生給張三開的藥，和給李四開的藥方，大機率是完全不一樣的。這叫同病異治。

而張三頭疼，李四手麻，醫生有可能給兩個人開相同的藥。這叫異病同治。

中醫的思路是要根據每個人具體的情況來給他制定用藥策略，但是這在中藥行內是一個巨大的難題，中成藥的本質，就是用同一個組方治療大部分相同症狀的人，這樣才能組織大規模生產。但這就導致了醫、藥存在不可調和的相悖邏輯，這是制約中藥行業向上一步走的主要難題。

二、規模悖論：中成藥生產不同於西藥生產的最大特點在於，西藥生產是規模經濟，中成藥卻是規模不經濟。

西藥生產，產量越大，成本越低，最大的成本是研發費用。

中成藥不同，產量增大，成本同比增大，原材料是主要成本。

如何理解中藥的這個特點呢？生產中成藥的主要成本集中在原材料上，而原材料不是工廠生產出來的，是土地上種植出來的，或者養殖場裡養殖出來的。因此動植物生長週期、區域氣候條件、種養殖規模的波動必然形成各原材料品種的大年和小年，這就意味著成本是不易控的。

舉個例子，假如A企業要生產六味地黃丸，當它生產100萬盒的時候，當地周邊的原料就足夠用了。當它生產擴大到1000萬盒時，為了更道地的藥材，需要採購安徽的山茱萸，焦作的山藥，四川的牡丹皮。。。可是當產量到了3000萬的時候，可能甘肅的山茱萸也用，湖北的山藥也用，因為單一產地是沒有辦法穩定供應無限量的藥材的。所以，當規模放大時，質量就變得不穩定了，各地氣候條件，病蟲害，生長週期，水土營養成分都會造成原料質量的極不穩定。

因此，當中藥企業主打單一品種時，該品種的原材料把控能力就成為了關鍵，比如東阿阿膠的折戟，大多數原因要歸結為企業對驢皮資源的掌控不利。而云南白藥顯然對三七資源的把控比阿膠強。。

另一方面，當中藥企業向市場提供若干品種時，產能協調又成了關鍵。比如同仁堂，多年來一直表態產能不足。事實上，關鍵問題不是產能是不是足夠，而是產能協調的問題，同仁堂生產品種多達幾百種，總不能給每個品種單獨建一條生產線吧。產能如何協調，是擺在該類企業面前的重要課題。

產能協調在其他行業可能是小問題，幾個技術流程就能解決，但在中藥企業就不是那麼簡單，香砂和胃丸，香砂養胃丸，一字之差，生產工藝，原材料炮製均有不同，在共用生產線時，如何交替輪換，這都需要更加科學的調配。畢竟中藥企業們雖然裝置、廠房現代化了，但管理、工藝流程、製造思路都還停留在清朝，如果沒有依託大資料的合理規劃，勢必造成一方面市場等待甲藥品生產出來，另一方面，生產了很多乙藥品，市場一時又消化不了。

這是中藥行業的規模悖論，規模越大，其實成本是越高的。

因此，片仔癀一騎絕塵的時候，不要忘了，它的產品還僅限於幾種，銷售規模還不到100億。等它做到白雲山的規模的時候，你就明白白雲山的苦了。況且，其主要原材料牛黃麝香是產量極不穩定，價格極不穩定的，我不知道片仔癀囤積了多少原材料，但總是有需要發愁的那一天的，希望東阿阿膠的教訓不要再來一次。其實並沒有證據證明人工牛黃比天然牛黃差多少。

同樣的例子，天士力早在十幾年前就把丹參滴丸單品做到了10個億；同一時期，江中藥業小小的爆款健胃消食片單品也做到了10億級別。但它們都沒能把這種單品優勢擴大到其他品類中去，陷入了規模悖論當中。如果片仔癀將來想搞多品種戰略，大機率也是一樣的命運。

正是由於以上兩個悖論，20年來，中藥產業規模直線上升，產業政策一路綠燈，但產業集中度卻依然沒有大的變化，水依舊很深。

我其實很期待中藥行業內出現一家年銷售規模超千億的巨頭，但我內心是知道的，這是不太可能的。因為爆款越爆，越遠離中醫的基本原則，規模越大，效率越低。這個行業究竟能不能找到一條路，發展起至少一到兩家在規模上足以和西藥巨頭們抗衡的領頭羊呢？

ps：如果你要投資中藥行業，找規模比較小的，產品比較單一的企業，是好過規模大，產品線多的企業的，這樣你主要的研究精力只需要放在主打產品的原材料上就ok了。