近日舉行的中央經濟工作會議明確提出對金融創新加強審慎監管的政策導向，這是保證我國金融業穩定發展的最重要一環。

金融創新是把雙刃劍，良性發展乃提高競爭力之根本，反之則將加大惡化市場風險。特別是面對當前產業、行業之間乃至全球貿易、經濟等各個領域競爭愈加激烈的局面，在我國對外開放逐步加大之時，金融真創新與偽創新魚目混珠、利益角逐難以識別。

金融創新監管，正是為金融行業真正創新業務的有序開展構建規則。透過加強監管，用合規合理的理性管理與糾正，促進各金融板塊與領域百舸爭流，建設公平競爭的市場環境，對於我國金融業保持優質發展、切實服務於實體經濟具有保駕護航的作用，同時也真真正正地保護著最廣大人民的根本利益。

金融“真創新”是扶持經濟發展的動力

金融創新實質上對傳統金融業具有補充與促進的作用。其最早在1912年由著名經濟學家熊彼特教授提出，本質上是基於現有的金融體制增加新的金融工具，從而實現資源更為有效利用和合理分配的新體制。

金融業長期發展的歷史，正是從整體到區域性不斷為創新所推動，在經歷一次又一次考驗之後，最終形成了經濟可持續、產業可升級、企業可發展這一逐步細緻且相對完善的金融體系。

最初，貨幣信用體制的建設與發展，僅侷限為更好地實現流動性與安全性。後來，全球金融業經過了幾步大發展：基於股與債兩大基本要素，實現向金融結構複雜化與領域多元化的過渡；隨後，金融機構、銀行業的職責與職能開始確立，對金融服務業與金融公司的結構加以調整，這一過程主要依靠的是技術、產品與制度創新；最後，貨幣政策可微觀扶持或調節經濟現狀的手法變得日益多樣化，包括國際貨幣制度歷經變革而保持相對合理、央行貨幣政策工具不斷豐富以應對不同程度的危機等。

金融“優等生”也有搞砸的時候

金融創新以歐美等發達國家為代表，尤其是美聯儲，針對不同金融市場環境與風險的政策工具高達10餘種之多，它也是目前貨幣政策工具最多的“央行”。

2020年新冠疫情對全球經濟的衝擊不言而喻，導致傳統意義上的經濟衰退和經濟蕭條，進而引發股市3月暴跌、商品價格下挫的惡劣環境。

然而，美聯儲以“就經濟論經濟”的方式，先後採取降息、QE、購債等一系列政策工具，取得顯著成效。這不僅緩解了市場流動性問題，更促使美國第三季度GDP增速高達33%，製造業與服務業指數持續恢復。尤其是，美國高科技產業的納斯達克指數最先反彈，最終三大股指漲幅屢創新高，道瓊斯工業指數更是躍上30000點。

這不僅體現出美國在長期經濟發展中的老道經驗，更反映出金融創新中貨幣工具應對不良環境的成果，是確保國家經濟安全收效極大的保護手段與保障工具。

2020年3月，國際原油價格暴跌出負價格，在市場驚歎其邏輯扭曲的同時，美國芝加哥交易所提前更改交易規則，創出領先於其他國家的全新的期貨定價機制與體系，最終成功化解了換月合約逼倉行情的時間差問題。歐美髮達國家的國際化標準水平有目共睹，美國金融業面對危機的反應速度與制度建設，更成為標準化與前沿化的領頭羊。

但是，相對於金融創新的優勢與前景，這一摸著石頭過河的道路仍然充滿未知乃至危機。諸如2008年美國次貸危機和2012年歐債危機都是前車之鑑，正是由於歐美銀行為牟取暴利而推出高槓杆的新金融工具，在房地產行業大做文章，放大自己的風險敞口，最終引來中間環節資金鍊斷裂，導致金融風暴，歐美國家因金融創新而引發危機的歷史教訓發人深省。

警惕以金融創新為旗號的“龐氏騙局”

從我國來看，精準對標實體經濟一直是“十三五”時期我國政府與監管機構十分重視的重點，目前已經初見成效。但是，伴隨國內外金融風險日益險惡與複雜的現實，此時加強對金融創新審慎監管的政策主導，具有現實意義與防範警示。

我國金融創新之路也在逐步摸索之中。新事物產生初期，往往會有複雜性、隱秘性、透徹性、風險性這4大不可規避的難題。這一階段市場亂象不斷，更有甚者，企業投機取巧與資本無序擴張，各種亂象複雜交叉風險混搭，攪亂了正常的市場秩序。

傳統的經濟迴圈能夠穩定執行，正是體制規則不斷完善的結果。標準化的管理可以界定金融創新真偽之分，以及金融創新中各企業的好壞之別。

比如，個別企業憑藉行業寡頭的便利，以借貸等方式放槓桿進行擴張，直接衝擊了銀行基本業務的流程與迴圈，加大了資金鍊短期化的風險。

另一方面，我國市場的投資者與參與者多以散戶為主，相比於歐美國家，風險承受力更弱，在面對P2P、區塊鏈數字貨幣等新生產品時，個人投資者往往難以鑑別真偽。在這類產品的金融創新意義尚未得到確定之時，部分企業卻打著金融創新旗號發展成“龐氏騙局”，廣大投資者成為投機客乃至不法分子的風險承受者，而部分企業的負面標籤對良性企業的發展積極性也形成了打擊。

我國是發展中國家，金融體制的標準化程度與金融風險的應對經驗尚不及西方發達國家，因此生搬硬套西方創新體系顯然不可取。加緊總結經驗教訓，建設符合我國國情的創新體制，實為當下重點。

目前正是我國金融科技發展、金融管理創新的良好時期。我國網際網路金融的發展已有建樹，新模式、新業態、新常態勢必伴隨著新問題產生，行業、企業的素質與能力參差不齊，真偽創新魚龍混雜，一套標準合理的審慎監管體制和標準，可以將真偽創新有效分層，取其精華，去其糟粕。

尤其在我國對外開放加大的時期，完善監管體制，可以防止外資在我國市場興風作浪，為降低金融風險、保護金融業穩定發展提供最有力的保障。

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作者 / 姜偉男

（中國外匯投資研究院金融分析師）

編輯 / 張雪松

圖片 / 網路

美編 / 高銘