中央經濟工作會議重磅解讀！明年首提三項新任務，投資主線定了

中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行,會議延續了“十四五”規劃建議稿和12.11政治局會議的主基調。

宏觀主基調:本次會議指出“疫情和外部環境仍存在諸多不確定性”(和12.11政治局會議-樣);並進一步指出“明年世界經濟形勢仍然複雜嚴峻,復甦不穩定不平衡,疫情衝擊導致的各類衍生風險不容忽視”。

在這一判斷之下,對於明年的宏觀政策,要求“保持連續性、穩定性、可持續性”,“保持對經濟恢復的必要支援力度”,“不急轉彎,把握好政策時度效”。

國盛宏觀認為,2021年政策總體還是要收緊和退出(要“轉彎”),只不過力度和節奏會控制好(轉彎“不急”,仍有“必要支援力度”)。也就是說明年政策收緊和退出仍是必選項,但節奏和力度比市場此前的致預期會緩和不少。對防風險、強監管也有所淡化,對市場應是利好。

天風固收團隊認為,不急轉彎說明轉向明確,只是不能急轉彎,政策在應對疫情中逐步退出超寬鬆刺激,在這個基礎上考慮連續性和穩定性。但考慮轉彎的方向,不松是明確的,不緊需要相機抉擇。

本次會議繼續提出“努力保持經濟執行在合理區間”,而會議還同時提出了“促進經濟執行保持在合理區間”的說法,應是指向對疫情衝擊的高度擔憂。國盛預計,2021年經濟前高後低、逐季回落,全年GDP增速9%以上、名義增速11%以上。

天風認為,結合“保持宏觀槓桿率基本穩定”的定調,至少不是一個明顯收緊的訊號,信用政策整體偏中性。維持2021年社融增速11%左右、M2增速9%左右的判斷(甚至會更高一些),節奏逐季下行態勢不變。

明年工作重點有重大調整,科技創新、產業鏈提升、擴大內需位居前三,“種子安全、反壟斷、碳達峰碳中和”是新任務。解決好種子和耕地問題、強化反壟斷和防止資本無序擴張、解決好大城市住房突出問題、做好碳達峰碳中和工作都是疫情之前沒有提及過的。

國海證券總結,中央經濟工作會議帶來三大領域投資機會：

一是當前我國科技的“卡脖子”領域,例如半導體制造、航空工業、精密機械、生物種業等領域。明年政府財政上將加大對於上述領域的科研投入與企業扶持力度,而“舉國體制”則將促進相關科研難題的攻關,有利於國產企業儘快掌握核心技術,擴大市場份額,實現進口替代。

二是節能減排領域,包括風能、光伏、電池等新能源板塊與林業經濟。為了完成2030年碳排放達峰,2060年碳中和的目標,新能源發電佔我國能源結構中的比重需要有飛躍式的提升,意味著新能源企業業績的顯著增長。另外植樹造林等“國土綠化”行動,也將帶來林業需求。

三是擴大消費領域,包括汽車、家電、免稅板塊。明年汽車限購放寬、家電下鄉或可期待,中高階商品減稅、免稅範圍有望進一步擴大,有利於汽車、家電生產商與免稅相關企業。

有點意外的是,會議沒有延續12.11政治局會議提出的“需求側改革”的提法,而是延續了11月劉鶴副總理署名文章提出的“注重需求側管理”。

綜合看,需求側管理的核心就是擴大內需戰略,具體做法上也有新要求,包括“必須在合理

引導消費、儲蓄、投資等方面進行有效制度安排;擴大消費最根本的是促進就業,完善社保,最佳化收入分配結構,擴大中等收入群體”等,結合“財政要在調節收入分配主動作為”的提法,預計收入分配製度改革是重頭戲。此外,“有序取消一些行政性限制消肖費購買的規定”,預示不排除比如對房地產、汽車等領域的銷售約束有可能鬆動。

本次會議將房地產單列為重點任務之一。“房住不炒”的政策繼續堅持,特別強調“住房問題關係民生福祉”。當然現階段解決住房問題的途徑是穩定購房市場的同時發展租賃市場,逐步實現租購同權,本次會議也對租賃住房重點著墨。

天風認為,地產政策以穩為主,預計明年房地產投資整體小幅下行至5%-6%的水平。

風險提示：股市有風險，入市需謹慎