作為一家專業的高品質半導體矽材料製造商，中晶科技應收賬款和存貨“雙高”，產品結構較為單一，營業收入有所下降等一系列問題仍需引起關注。

2020年6月29日，浙江中晶科技股份有限公司（以下簡稱“中晶科技”）公開發行股票招股說明書，申報在中小板上市。擬發行2494.70萬股，佔發行後總股本25.01%，由海通證券保薦。

中晶科技是一家專業的高品質半導體矽材料製造商，其主要產品定位於分立器件和積體電路用半導體矽材料市場，為國家高新技術企業，在半導體矽材料製造領域擁有多項核心技術和專利。

值得注意的是，中晶科技應收賬款和存貨“雙高”，產品結構較為單一，營業收入有所下降等一系列問題仍需引起關注。針對上述問題，發現網已向中晶科技公開郵箱傳送採訪函請求釋疑，然而截至發稿，中晶科技並未給出合理解釋。

資產變現能力或不足

據招股書資料顯示，2017年-2019年，中晶科技的存貨金額分別為6236.74萬元、6859.87萬元和7052.63萬元，數額較大，佔當期流動資產的比例分別為17.77%、16.42%和16.10%。

隨著存貨規模的增加，中晶科技的資金週轉率也同時下降。2017年-2019年，中晶科技的存貨週轉率分別為2.52次、2.19次和1.70次，而同期同行業可比上市公司的存貨週轉率分別為4.37次、4.94次和4.99次，中晶科技始終低於行業平均值。

對此中晶科技在招股書中解釋稱，主要是由於公司主營業務仍處於較快增長階段，為能及時滿足下游客戶採購需求，公司存貨的備貨量有所增加，報告期內期末存貨餘額有所增長。其次公司的主要產品、經營模式和業務規模也與其它可比上市公司存在較大差異。

此外，中晶科技的應收賬款額同樣較高。其應收賬款分別為6990.80萬元、8347.08萬元和7810.30萬元，佔當期流動資產的比例分別為19.92%、19.98%和17.83%。同期中晶科技的應收賬款週轉率分別為3.39次、3.31次和2.77次，回款週期逐步拉長，應收賬款回款越來越慢。而同行業可比上市公司的應收賬款週轉率分別為5.51次、5.22次和4.77次，中晶科技依舊低於行業平均值。

中晶科技在招股書中坦言，2018年隨著公司銷售規模的擴大和客戶數量的增多，應收賬款規模逐步增加，導致應收賬款週轉率有所下降；2019年受終端消費市場需求下滑的影響，部分下游客戶資金回籠較慢，資金壓力加大，因此回款速度有所減慢。

有業內專業人士分析後稱，中晶科技或存在庫存商品滯銷的情況導致存貨規模不斷增長，再加之應收賬款數額同樣較高，資產變現能力不足，可能會對中晶科技的資金週轉造成不利影響。未來一旦出現資金鍊斷裂等狀況，將會給中晶科技帶來嚴重的財務風險。

產品結構單一，營業收入有所下降

據招股書資料顯示，2017年-2019年，中晶科技的營業收入分別為2.37億元、2.54億元和2.24億元，同比增長率分別為48.40%、7.00%和-11.83%，營業收入增長速度放緩且2019營業收入有所下滑。同期歸母淨利潤分別為4879.83萬元、6648.15萬元和6689.69萬元，同比增長率分別為49.15%、36.24%和0.62%，增長速度顯著放緩。

此外，中晶科技的營業收入主要來自單晶矽片和單晶矽棒這兩個產品，產品結構較為單一。2017年-2019年，單晶矽片和單晶矽棒的收入合計分別為2.30億元、2.50億元和2.21億元，分別佔當期營業收入的97.10%、98.34%和98.92%。

值得注意的是，中晶科技的單晶矽片產品以研磨片為主，另外包括拋光片、化腐片和切片等，報告期內研磨片的銷售收入佔單晶矽片收入的86.58%、91.01%和84.00%。中晶科技生產的研磨片有3-6英寸四個尺寸，其中主要為3英寸和4英寸，兩類產品合計佔研磨片銷售收入的比例分別為95.29%、90.11%和83.82%。

而實際上，研磨片的直徑越大，對生產加工工藝的要求就越高，產品毛利率就越高，2019年中晶科技生產的3-6英寸研磨片的毛利率分別為33.09%、44.60%、65.43%和72.68%。有專業人士表示，中晶科技的產品主要集中在3英寸和4英寸，而毛利率較高的大尺寸研磨片產量較少，這一生產現狀暴露了中晶科技在高階單晶矽片生產領域的能力可能較為不足。

上述專業人士同樣分析後表示，中晶科技受技術能力限制，因此盈利能力的增長受到較大的侷限。並且產品結構較為單一，在科技技術日益發達更新較快的時代背景下，一旦其主營產品遭到淘汰風險，將會對中晶科技的營業收入造成重大不利影響。